מיטב: הסביבה העסקית המשתפרת בארה"ב לא פוסחת גם על יצרנית כלי הרכב אשר עמדה על סף פשיטת רגל בראשית 2009. Ford הנפיקה השבוע חוב ל-7 שנים, בהיקף של 1.25 מיליארד דולר הנושא קופון של 5%. קופון זה היה השני הקטן ביותר של חוב ספקולטיבי, לטווח דומה, שהונפק מראשית השנה. האג"ח הונפק בתשואה לפדיון של 4.6%
ההנפקה ראתה אור יומיים לאחר ש-Ford דיווחה על תוצאותיה העסקיות ברבע הראשון של 2011, בהן נרשמה עלייה של הרווח בשיעור של 22%, לעומת הרבע המקביל אשתקד.
העשור האחרון לא היה פשוט מבחינתה של יצרנית כלי הרכב. בשנת 2005 היא איבדה את דירוג ההשקעה שלה כאשר היא מפסידה נתחי שוק לחברת Toyota ולמתחרות קוריאניות אחרות.
המצב כה החמיר, עד אשר בראשית 2009 עמדה פרמיית ה-CDS של החברה על כ-9% לשנה. לשם השוואה פרמיית ה-CDS של יוון הנמצאת ברמה הגבוהה ביותר, אי-פעם, ניצבת על 1.35%.
לפי סוכנות הדירוג Moody’s רמת הדירוג של Ford עומדת על ’Ba2’ (המקביל ל-’BB’ של S&P), שהיא נמוכה בשתי רמות מהדירוג הנמוך ביותר של קבוצת ההשקעה. לפי S&P, רמת הדירוג של Ford ניצבת ברמה של ’-BB’, רמה אחת נמוכה מזו של Moody’s.
חוב בדירוג של ’BB’ בארה"ב נסחר בתשואה לפדיון ממוצעת של 5.95% ו-’BBB’ נסחר בתשואה לפדיון ממוצעת של 4.47%. כלומר, התשואה לפדיון שבה נסחרת האיגרת של Ford מצביעה על כך שהמשקיעים מתמחרים את החוב של החברה ברמה הקרובה מאוד לדירוג השקעה.
אנו ממשיכים להחזיק בגישה כי חוב ברמת דירוג בינוני ונמוך הוא האטרקטיבי ביותר לתקופה הנוכחית.