השקל הוא המטבע הנחלש ביותר היום בעולם, הוא יורד מול כל המטבעות המובילים ואפילו מול הדולר שממשיך להיחלש בעצמו (ראו מספר הרחבות בנושא מט"ח). בשוקי ההון, אגרות החוב הממשלתיות עולות הבוקר, למעט האג"ח של מדינות ה-PIIGS שיורדות (ראו הרחבה), בורסות העולם רושמות הפסדים, בהמתנה לנתוני מאקרו חלשים יחסית מסין (ראו הרחבה), לאחר שאתמול המשיכו לעלות לאור נתונים יציבים של המכירות הקמעונאיות.
אפליקציית אייפון לנגידי בנקים מרכזיים
נכון, אין לזה פוטנציאל מסחרי, אבל אפליקציית אייפון לנגידי בנקים מרכזיים, כמו קורס רמטכ"לים, חניון מפלסות שלג בירושלים או לימודי תואר ראשון בתיאולוגיה, זה משהו שצריך. אפליקציית האיפון המוצעת על ידנו תכלול רשת חברתית של נגידים מכל העולם. הם יוכלו לשתף תמונות אחד עם השני, לעשות "לייק" להחלטות ריבית, להזמין למסיבות בדאבוס או לפגישות ה-G למיניהן, והכי חשוב, לשחק את משחק ה-"Angry Rates". בעקבות שיטת הניסוי וטעייה להעלאות ריבית חשבנו על משחק ריבית לנגידים, כאמור: "Angry Rates". הכללים פשוטים, מכוונים טוב את הריבית ומפרסמים. כמובן שהמטרה היא לפגוע בכמה שיותר מטרות: שער החליפין, שיעור המובטלים, אינפלציה ומחירי הבתים. בכל מקרה, רק נגיד שיעלה לשלב 8 יוכל לעלות לשחק בעולם האמיתי או במאקו. למעוניינים, עכשיו ב"בנק סטור" דולר תשעים ותשע סנט (במונחים שקליים).
כלכלני העולם התאחדו
כלכלני העולם מתאחדים להם בחגיגיות בוושינגטון לרגל סדרת מפגשי פסגה של הבנק העולמי, קרן המטבע וה- G7. היום צפויים ראשי 7 המדינות המתועשות (G7) לדון בהגדלה אסטרטגית של יתרות המט"ח, כצעד מקדים לחזרת הממשלות להתערבות בשוק המט"ח (ראו סקירה של 13.4). אנליסטים ושחקני מט"ח מקבלים בסקפטיות את יכולתם להשפיע על שערי החליפין, כאשר שוק המט"ח העולמי מרכז מחזורים עצומים של 4 טריליון דולר ביום. אם בשנות ה-80 וה-90 לא הצליחו הבנקים המרכזיים להשפיע, כאשר אז שוק המט"ח היה מצומצם בהרבה (ראו מקרה סורוס) אז קל וחומר שלא יצליחו היום.
רכישות המט"ח – בנק ישראל פראייר ליד ברזיל
סין דיווחה הבוקר כי רזרבות המט"ח שלה הגיעו בסוף מרץ לשווי של 3 טריליון דולר. כדי שהכלכלה העולמית תתאזן דרוש גם איזון בין שערי החליפין. החלשות מטבעות של מדינות שבמשבר והתחזקות המטבעות של מדינות איתנות. אלא שאף מדינה לא רוצה שהאיזון יבוא על הגב שלה, מה שהתחיל את "מלחמת המטבעות", אכן, מונח מגניב. כחלק מה"מלחמה" מגדילים בנקים מרכזיים עוד ועוד את הרזרבות, אבל גם עלות האסטרטגיה עולה. ברזיל מתחילה להישבר, שר האוצר הברזילאי הודיע השבוע שהריאל יהיה חייב להתחזק בשלב מסוים, מה שהביא להפסד של ברזיל במערכה כשהריאל זינק השבוע מול כל המטבעות המובילים בעולם. במערכה הכללית בנק ישראל אומנם בולט ברכישות אגרסיביות של מט"ח, אך מסתבר שלפחות בשנה האחרונה שינוי הרזרבות שלו היה צנוע ביחס למדינות אחרות רבות: ברזיל הגדילה את רזרבות המט"ח שלה ב-31%, מקסיקו ב-28%, בריטניה ב-42%, אוקראינה ב-53%, הפיליפינים ב-45% ובנק ישראל רק ב-19.3%. (מדובר בנתון האחרון של כל מדינה ביחס לשנה שעברה – נתונים בלומברג).
"היורו יקר ב-20% משוויו האמיתי"
שער החליפין יורו-דולר עומד היום על 1.44, כאשר עפ"י חישוב שער חליפין לפי שווי כח קניה (PPP), תיאוריה הטוענת שלאורך זמן יתכנסו שערי החליפין לפי כוח הקנייה היחסי של מטבעות אלה בשווקים של ארצם, צריך שער החליפין לעמוד על 1.18. כלומר, היורו יקר היום בכמעט 20% משוויו האמיתי. הבנק היפני Mizuho טוען כי פער של 20% אינו יכול להישאר לאורך זמן וזו תמיד הייתה נקודת הלחץ שממנו כי בקרוב נראה את היורו נחלש ואת שער החליפין יורד מתחת לרמה של 1.4.
מצב מדינות ה-PIIGS באירופה שוב מתדרדר
למרות שאתמול הודיעו משקיעים מסין, בהם קרן ההשקעות הממשלתית, כי הם שוקלים להזרים סיוע בסך 13 מיליארד דולר לבנקים בספרד, התשואות על אגרות החוב של מדינות ה-PIIGS עלו אתמול והבוקר ובמיוחד של פורטוגל וספרד, וזאת למרות שברוב העולם התשואות הממשלתיות יורדות. התשואה ל-10 שנים של אג"ח פורטוגלי טיפסה הבוקר ל-8.7% על רקע פרסום דו"ח של קרן המטבע, ה-IMF, שממנו עלה כי מימון הבנקים והמדינות במצוקה באירופה מהוות אתגר למערכת הפיננסית הגלובאלית. ובהמתנת המשקיעים להנפקת חוב של איטליה בסכום של 6 מיליארד אירו היום, ההנפקה הראשונה של מדינה במשבר מאז ביקשה פורטוגל סיוע. להערכתנו, מוקדם עדיין להיחשף למדינות הללו על אף התשואות הגבוהות שהן מציעות למשקיעים. יש לנו תחושה שעד הרבה מתחבא מתחת למספרים.
אם ארה"ב תצליח לקצץ את החוב אני צנצנת
יש דיאטה ממש קלה שהמציאו בארה"ב, אוכלים כל היום רק סלט עוף עם קרוטונים, אבל בלי הירקות.
נשיא ארה"ב, ברק אובמה, הודיע אתמול על דיאטה למגזר הציבורי במטרה לקצץ את הגרעון המצטבר בארבעה טריליון דולר ב-12 השנים הקרובות. באמצעות קיצוצים בהוצאות והעלאות מסים. במסגרת התוכנית מתוכנן לרדת הגרעון התקציבי בשלב ראשון לכדי 2.5% מתמ"ג עד לשנת 2015, זאת להזכיר לעומת גירעון צפוי של 10.9% מהתמ"ג השנה. אם כך, המשמעות שלנו בתור משקיעים היא שזהו, כבר לא צריך לדאוג שארה"ב תגיע בעתיד לבעיות. מצד שני, העלות שכוללת הפחתת הוצאות והעלאות המיסים תהיה כנראה האטת הכלכלה. אז לכאורה, התגובה המתבקשת לפרסום התוכנית החדשה היא עליית מחירי אגרות חוב הממשלתיות (ירידת תשואה) וירידת מחירי המניות. אבל בפועל התשואות אתמול בקושי ירדו והבוקר כבר עולות וגם המניות סיימו בעליות. לא הגיוני. האם מדובר במקרה קלאסי של סלט בלי ירקות? האם המשקיעים ציפו לתוכנית דומה ולכן לא הופתעו או שאולי גם ככה המשקיעים לא חששו ליכולת החזר החוב האמריקאית ולא מאמינים כי ההשפעות הפיסקליות יהיו מהותיות ולכן לא התרגשו? להערכתנו מדובר בשילוב של שלושת הסיבות.
אנחנו ממליצים ליפן להפסיק עם רעידות האדמה – במיוחד ליד טוקיו
משקיעים רבים שואלים אותי אם זה זמן טוב כעת להשקיע ביפן. אומנם, אין לנו שום דבר רע להגיד על יפן, חוץ מזה שאין להם מזל. כלומר, לא נתפלא אם האי שלהם יסחף ברוח, ישקע באוקיאנוס, יוצף, יישרף בהתפרצות הר געש, יומס בקרינה, החור באוזן יפתח מעליהם או מכת דבר (וכל זה בלי לפתוח פה כמובן). יפן היא בהחלט יעד לגיטימי לפיזור השקעות!
נשמע מצחיק, אבל רוב המשקיעים לא מעריכים סיכונים עד שהם קורים ואז מקצינים אותם... ניתן לפזר השקעות גם מבלי לוותר על תשואה.
כלכלת סין מאטה – לא נורא
מחר יפורסמו נתוני הצמיחה של סין לרבעון הראשון. סין שהרגילה אותנו בצמיחה דו ספרתית צפויה לדווח על האטה לצמיחה של 9.4% (הלוואי עלינו כזאת האטה). גם נתון חלש לא יהיה כל כך נורא מכיוון שהוא יוריד מהחשש להעלאות ריבית אגרסיביות שהיו פוגעות בכלכלה יותר.
נפט - המורדים בלוב רוצים הלוואה של 2 מיליארד דולר
אנחנו תמיד מתעסקים במתן הלוואות לחברות או לממשלות ולכן זה עשוי להיות מעניין לנסות להיענות לבקשה של המורדים בלוב ולתת להם הלוואה של 2 מיליארד דולר. אפשר להנפיק קרן "כלל מהפכות". תשקיף מקוצר: הקרן משקיעה במורדים ופלנגות שיעודן הפלת דיקטטורים ומצד שני היא תשקיע גם בדיקטטורים עצמם. זאת כדי לגדר את סיכון המשקיעים. כך שבכל מקרה יהיו לנו בארות נפט לביטחונות, נקבל אותן או מאלה או מאלה. אני צוחק אבל המורדים שם באמת אומללים, הם צריכים כסף למזון, תרופות ונשק ואני מקווה שהמערב יעזור להם. מחיר הנפט ממשיך את העלייה של אתמול ועומד כעת על 107 דולר לחבית. כמו שציינתי אתמול להערכתנו מחיר הנפט ימשיך לטפס אך לא יגיע לרמה של 200 דולר.
פרסומי מקרו - איך יודעים שבא אביב? התייקרויות סביב סביב
היום יפורסמו בארה"ב נתוני לשכות העבודה ומדד המחירים ליצרן. המחירים ליצרן בארה"ב מרקיעים שחקים וטיפסו, עפ"י תחזיות האנליסטים, ב-6.1% ביחס למרץ שנה שעברה וב-1% בחודש מרץ לבדו. עיקר העלייה נובעת מהתייקרות מחירי הסחורות ובראשן הנפט. רבים חוששים שהעליות הללו יתגלגלו בשלב הבא לעלייה גם במדד המחירים לצרכן. כבר כעת מגלמים שוקי ההון בארה"ב אינפלציה שנתית של 2.7% ב-12 החודשים הבאים. מחר יפורסמו בארה"ב מספר נתוני מאקרו חשובים בניהם התפוקה התעשייתית (צפי 0.6%), מדד אמון הצרכנים של אונ’ מישיגן (צפוי שעלה מעט ל-69 נק’) ומדד התעשייה לאזור ניו-יורק. כל אחד מהם מסוגל להזיז את השוק בצורה משמעותית אם יפתיע. כמו כן, יפורסמו מחר מדדי המחירים לחודש מרץ, הן בישראל והן בארה"ב. להערכתנו המדד בישראל עלה בחודש מרץ ב-0.2%, כאשר ממוצע תחזיות האנליסטים צופה עליה של 0.3%. נזכיר שבשני הפרסומים האחרונים המדד הפתיע גבוה יותר מכל התחזיות. האביב מביא איתו לרוב עליות מחירים עונתיות רבות, אבל את העליות האלה נראה רק במדד אפריל שיפורסם במאי.