גיוס הון אסטרטגי במגזר איכות הסביבה: חברת להב אל.אר מדווחת על הכנסת שותף פיננסי חזק לזרוע איכות הסביבה והקיימות שלה, חברת מפע"ת. מזרחי אינווסט, זרוע ההשקעות הראליות של בנק מזרחי טפחות, תזריע כ-99 מיליון שקל לחברה בתמורה להקצאת 15% מהון המניות, לפי שווי חברה של כ-659 מיליון שקל (לאחר הכסף).
להסכם צורפה גם אופציה המאפשרת למזרחי אינווסט להגדיל את החזקותיה לכ-20% מהחברה, באמצעות השקעה נוספת של 42 עד 46 מיליון שקל. עבור ציבור המשקיעים, העסקה מספקת תמונת מצב מעניינת על פוטנציאל הצפת הערך בחברות תשתית וסביבה, אך גם מציבה רף ציפיות גבוה לעמידה ביעדי הרווחיות של החברה.
הצפת ערך מהירה או תמחור נדיב?
הנתון הבולט ביותר בעסקה הוא שווי החברה לפיה היא מתבצעת. להב אל.אר רכשה את השליטה במפע"ת באוגוסט 2022 לפי שווי של כ-90 מיליון שקל בלבד. נתוני העסקה הנוכחית משקפים זינוק של פי שבעה בשווי החברה בתוך ארבע שנים.
כדי להצדיק את השווי הנוכחי, החברה מתבססת על תחזיות צמיחה אגרסיביות. ברבעון הראשון של שנת 2026 הסתכמו הכנסות מפע"ת בכ-121 מיליון שקל, והחברה מצפה להציג EBITDA (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות) של כ-88 מיליון שקל בסוף השנה, לעומת כ-20 מיליון שקל בלבד בעת רכישתה.
עם זאת, חשוב לזכור כי תחזיות לחוד ומציאות לחוד. בעוד שהרחבת הפעילות והכפלת קיבולת תחנת המעבר בשרון לכ-3,000 טון ביום תומכות בגידול בהכנסות, החברה נדרשת להוכיח כי היעדים האפתניים הללו יתרגמו לרווח נקי יציב לאורך זמן.
כשל השוק בתחום הפסולת כמנוע צמיחה
תחום הטיפול בפסולת בישראל נהנה מביקוש קשיח. כמות הפסולת הארצית גדלה בקצב שנתי מוערך של 3% עד 5%, גידול המוזן מהגידול הטבעי באוכלוסייה ומשינויי צריכה. מנגד, מדינת ישראל סובלת מחסור כרוני בתשתיות ופתרונות קצה לפסולת, מה שיוצר עומס כבד על האתרים הקיימים ומעלה את מחיר השירותים בתחום.
מפע"ת מפעילה כיום צי של כ-230 כלי רכב, מתחזקת אתר הטמנה לפסולת יבשה ובניין בקדומים, ופועלת לאורך כל שרשרת הערך, מהאיסוף ברשויות המקומיות ועד למיון והטמנה. החברה מתכננת להשתמש בהון שגויס כדי להמשיך ברכישת תחנות מעבר ומטמנות נוספות, ולהרחיב את הפעילות לתחומים רווחיים יותר כמו השבת אנרגיה מפסולת וייצור חשמל.
בשורה התחתונה: צעד ראשון בדרך לבורס
הכנסת מזרחי אינווסט מעניקה למפע"ת גב פיננסי איתן וחיזוק משמעותי להון העצמי, הנדרשים לה כדי להתחרות במכרזים גדולים ולהשלים רכישות אסטרטגיות. מעבר לכך, העסקה מסמנת באופן ברור את היעד הבא של בעלי השליטה: הכנת החברה להנפקה ראשונית (IPO) בבורסה לניירות ערך בתל אביב.
למרות ההבעת האמון מצד זרוע ההשקעות של הבנק, המשקיעים בשוק ההון יצטרכו לבחון מקרוב האם החברה תצליח לשמור על קצב הצמיחה ולממש את היעדים התפעוליים לקראת ההנפקה המתוכננת.
אלי אליהו, מנכ"ל מפע"ת: "כניסת בנק מזרחי כשותף במפעת, מהווה הבעת אמון חזקה בעיסוקי מפע"ת, תוכנית הפעולה והאסטרטגיה. בנק מזרחי כשותף לצד בעלי השליטה, להב אל.אר, והנהלת החברה יובילו אותה לצמיחה ועמידה ביעדים בתחום הקיימות, איכות הסביבה והאשפה הצומחת במדינה ויכולת ליצור ולתת פתרונות בכל שרשרת הטיפול".