אחת התופעות המרתקות והמתסכלות ביותר בבורסה היא פער הציפיות בין מהלכי גיוס והפצה חגיגיים לבין התנהגות המניה ביום שאחרי. פעם אחר פעם מגלים המשקיעים כי כסף חם שנכנס לחברה, או עסקאות ענק של בעלי שליטה, הופכים דווקא לנקודת שיא שממנה הדרך למטה מהירה במיוחד.
הירידות בשוק מספקות תזכורת לכמה דוגמאות כואבות לחברות שסומנו כהבטחות גדולות, גייסו או מכרו מניות במיליוני שקלים ודולרים, ומאז פשוט איבדו גובה והותירו את השוק להתמודד עם הפסדים כבדים.
סולרום החזקות: חגיגת הפצה ב-1,400, קריסה ל-720
הדוגמה הטרייה והבולטת ביותר לפער הציפיות הזה היא חברת סולרום החזקות. רק בינואר האחרון שרר סביב החברה סנטימנט חיובי חסר תקדים, ומניית החברה טיפסה לרמות שיא. בעלת השליטה ובעלי עניין נוספים בחברה זיהו את האופוריה ואת הביקושים הגבוהים, וניצלו את חלון ההזדמנויות כדי לבצע עסקת הפצה גדולה.
במסגרת העסקה, הם מכרו חבילות מניות לגופים מוסדיים מובילים וקרנות גידור לפי שער גבוה של 1,400 אגורות למניה. בטווח הקצר האופטימיות עוד נמשכה והמניה אף זינקה לאזור ה-1,900 אגורות, אך מהר מאוד המציאות הכתה במשקיעים. דוחות הרבעון הראשון של 2026 חשפו שחיקה דרמטית ברווחיות, כאשר הרווח הנקי צנח לכ-1.17 מיליון שקל בלבד, לעומת כ-6.5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. השילוב של תוצאות חלשות ויציאת כספים כללית מהסקטור הובילו לירידה הדרגתית, והיום המניה נסחרת סביב 720 אגורות למניה - מחיקה כואבת של כ-48% ממחיר המכירה שבו נכנסו המוסדיים רק לפני כחצי שנה.
עין שלישית: גיוסים אסטרטגיים במיליונים – וצניחה של כ-30% בחודש
תמונה דומה של איבוד גובה מהיר מציגה חברת עין שלישית מערכות (ThirdEye), המפתחת מערכות אלקטרו-אופטיות ובינה מלאכותית לזיהוי רחפנים וכטב"מים. החברה, שנחשבה לאחת המניות שפועלות בתחום הלוהט בסקטור הביטחוני בזכות איום הקטב"מים קצרה שבחים רבים והשלימה מתחילת השנה שני מהלכי גיוס והשקעה אסטרטגיים משמעותיים ביותר:
בפברואר 2026 אישרה אסיפת בעלי המניות עסקה שבה ענקית הביטחון מאבו דאבי, קבוצת EDGE, הזרימה לחברה כ-10.03 מיליון דולר תמורת 30% מהמניות.
באפריל 2026 הגיע גיוס ענק נוסף, הפעם מחברת AgEagle האמריקאית, שהשקיעה 10 מיליון דולר במזומן לפי מחיר שנגזר משווי שוק של כ-89 מיליון דולר אחרי הכסף.
על הנייר, החברה סידרה לעצמה קופת מזומנים דשנה, שותפויות בינלאומיות ורוח גבית חזקה להמשך פעילותה. אלא שבשוק ההון הציפיות היו כנראה מתוחות מדי, ועם התפוגגות האופוריה הראשונית בסקטור והתמחור הגבוה, המניה החלה למשך מטה. במהלך החודש האחרון בלבד השלימה המניה צניחה חדה של כ-32% כשהיא נסחרת כעת הרחק מרמות השיא וממחיר המניה שגולם בעסקאות הגיוס הגדולות.
הלקח הכואב של המשקיעים
המקרים הללו מזכירים למשקיעים כלל ברזל בשוק ההון: גיוס כסף גדול או עסקת הפצה מסיבית מעידים אמנם על עניין בחברה, אך לעיתים קרובות הם מסמנים דווקא את "מחיר הקצה" שהשוק מוכן לשלם.
כאשר חברות או בעלי שליטה מנצלים גאות רגעית או סנטימנט מגזרי חם כדי להנפיק מניות, לגייס מיליונים או לממש החזקות – התמחור הופך למתוח ומורכב. עבור משקיעי הריטייל (הציבור הרחב), כניסה לפוזיציה בשיא האופוריה של הגיוסים מתבררת פעם אחר פעם כהימור מסוכן, שמשאיר אותם לספוג את הירידות והתיקונים בזמן שהקופה של החברה או של המוכרים המתוחכמים כבר מלאה במזומנים.