חברת סולרום החזקות, הפועלת בשוק התעשייתי-ביטחוני, ממשיכה להרחיב את פעילותה באמצעות מיזוגים ורכישות. החברה דיווחה על השלמת עסקת רכישה של 100% ממניות חברת א.ח.מ מכלולי הנדסה מורכבים, הפועלת בתחום העיבוד השבבי, בתמורה כוללת שעשויה להגיע לעד 37 מיליון שקל. במקביל, הודיעה החברה על השלמת רכישה נוספת, של חברת נירון מערכות ופרוייקטים, תמורת כ-3.2 מיליון שקל בתוספת תמורה מותנית.
המהלכים הללו מביאים את החברה לפריסה של שישה אתרי ייצור ברחבי הארץ וכ-200 עובדים. עבור המשקיעים בשוק ההון, מדובר באיתות ברור על רצונה של סולרום לנצל את תקופת השיא בביקושים לתעשייה ביטחונית מקומית, ולרכז תחתיה יכולות ייצור קריטיות כדי למנוע תלות בספקי משנה ולקצר זמני אספקה.
מבנה העסקה: מזומן, מניות וחוב בנקאי
מבנה התמורה עבור חברת א.ח.מ, המפעילה מפעל ייצור בחיפה, מורכב מכמה רבדים המראים כי סולרום מנסה לגדר את הסיכון:
תשלום מיידי: 16 מיליון שקל במזומן, אשר מומנו במלואם באמצעות חוב בנקאי.
רכיב מנייתי: הקצאת 411,765 מניות סולרום. שוויין של המניות במועד הדיווח עומד על כ-3.9 מיליון שקל, אך ההסכם מגדיר תקרה של עד 7 מיליון שקל.
תשלומים דחויים: 7 מיליון שקל נוספים שישולמו לאורך 18 חודשים ממקורות עצמיים או הלוואות.
תמורה מותנית ביצועים: עד 7 מיליון שקל נוספים, המותנים בעמידה ביעדי הכנסות של א.ח.מ לשנים 2026-2027.
החברה הנרכשת מציגה פרופיל פיננסי יציב, ללא חוב פיננסי לבנקים או לנותני אשראי. בשנת 2025 עמדו הכנסותיה על כ-26.7 מיליון שקל עם רווח נקי של כ-5.9 מיליון שקל. את הרבעון הראשון של שנת 2026 סיכמה א.ח.מ עם הכנסות של כ-7.7 מיליון שקל ורווח נקי של 1.8 מיליון שקל, לצד צבר הזמנות של כ-34.9 מיליון שקל.
הרכישה המשלימה: נירון מערכות
לצד עסקת א.ח.מ, סולרום השלימה באופן רשמי את רכישת חברת נירון, העוסקת בפיתוח וייצור פתרונות חומרה ותוכנה לשימושים ביטחוניים, עסקה עליה דיווחה לראשונה במרץ האחרון. התמורה הראשונית עומדת על כ-3.2 מיליון שקל (2.5 מיליון שקל במזומן והיתרה במניות), לצד תמורה מותנית של 2 מיליון שקל. בשונה מא.ח.מ הרווחית, נירון סיימה את שנת 2025 עם הכנסות של כ-6.2 מיליון שקל והפסד זניח בשורה התחתונה, אך מחזיקה בצבר הזמנות של כ-17.5 מיליון שקל ואנשי המקצוע בה מעריכים כי השילוב בקבוצה יאפשר לה לצמוח ב-50% בשנה בשנתיים הקרובות.
ניתוח כלכלי: ההזדמנות מול הסיכון של בליעה מהירה
במבט מקצועי על האסטרטגיה של סולרום (לשעבר חברת 3דיאם ייצור דיגיטלי, ששינתה כיוון ומיזגה לתוכה את סולרום אלקטרוניקה בשנת 2024), הנהלת החברה פועלת לפי הספר של עולם המיזוגים והרכישות (M&A). בשוק הביטחוני הנוכחי, היכולת לייצר רכיבים מדויקים בתוך הבית (In-house) היא יתרון תחרותי עצום. החברה שואפת להשתמש ביכולות העיבוד השבבי של א.ח.מ כדי להאיץ את הפיתוח והייצור של מוצרי הדגל הטכנולוגיים שלה, ובראשם מערכות לייזר מתקדמות (QCL), עבורן כבר קיבלה הזמנות ראשוניות מכוחות הביטחון.
עם זאת, חשוב לזכור כי רכישות רבות ומהירות מייצרות אתגר אינטגרציה מורכב. סולרום מממנת את החלק הארי של העסקה הנוכחית באמצעות חוב בנקאי (16 מיליון שקל), מה שמגדיל את המינוף הפיננסי שלה. כדי שהעסקאות הללו אכן יתרמו לשורת הרווח של בעלי המניות החל מהמחצית השנייה של שנת 2026, כפי שמעריכים בחברה, ההנהלה תצטרך להוכיח שהיא מסוגלת לנהל קונגלומרט של שישה אתרי ייצור שונים, לשמור על צוותי הניהול הקיימים (שימשיכו בשלב זה בא.ח.מ) ולתרגם את צבר ההזמנות המשולב לתזרים מזומנים חיובי, ולא רק לצמיחה חשבונאית בשורת ההכנסות.