פאגאיה (סימול: PGY), חברת טכנולוגיה גלובלית המספקת תשתית בינה מלאכותית למערכת הפיננסית, פרסמה היום את תוצאותיה לרבעון הראשון של שנת 2026. השורה התחתונה מציגה שיפור משמעותי לעומת אשתקד, מה שמוביל את החברה להעלות את תחזית הרווח הנקי לשנה כולה.
החברה דיווחה על רווח נקי של 25 מיליון דולר ברבעון הראשון, שיפור מרשים המהווה עלייה של 17 מיליון דולר לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הכנסות החברה צמחו ב-10% והסתכמו ב-318 מיליון דולר.
הצמיחה בהכנסות נבעה בעיקר מזינוק של 130% בהכנסות מריבית, נתון שמעיד על היקף הנכסים שהחברה מחזיקה במאזנה. ה-EBITDA המתואם (רווח לפני ריבית, מיסים, פחת והפחתות), מדד המנטרל הוצאות חד-פעמיות וחשבונאיות, עמד על 94 מיליון דולר, צמיחה של 18% בהשוואה לרבעון המקביל.
המדד המרכזי בנסיגה: שחיקה ברווחיות מהעמלות
נתון מעניין וחשוב לבחינה הוא ה-FRLPC (הכנסות מעמלות בניכוי עלויות הפקה). אמנם במונחים אבסולוטיים נרשמה עלייה של 5% ל-121 מיליון דולר, אך כאשר בוחנים את שיעור העמלה מתוך נפח הפעילות הכולל, מזהים התכווצות.
שיעור זה ירד ל-4.6%, ירידה של 19 נקודות בסיס לעומת אשתקד. בחברה מסבירים זאת בשינוי בתמהיל הנכסים ובעיקר ב"תמחור הדוק" בעסקאות איגוח (ABS), המושפע מעלויות הון גבוהות יותר. במילים פשוטות: גיוס הכסף מהמשקיעים בשוק ההון הופך ליקר יותר עבור פאגאיה, מה שנוגס בשולי הרווח שהיא גוזרת מהעסקאות.
נפח הפעילות ברשת של פאגאיה הסתכם ב-2.6 מיליארד דולר, עלייה של 9%. אם מנטרלים את מגזר ה-SFR (סיוע ברכישת נדל"ן למגורים), הצמיחה מרשימה אף יותר ועומדת על 23%. המנועים המרכזיים לצמיחה היו הלוואות לרכישת רכב (Auto) ואשראי בנקודות המכירה (POS).
החברה ממשיכה להרחיב את בסיס השותפים שלה וצירפה מתחילת השנה ארבעה שותפים חדשים, ביניהם בנקים אזוריים וגופים חוץ-בנקאיים. בנוסף, פאגאיה הצליחה לגייס 2.1 מיליארד דולר בשוק ה-ABS למרות התנודתיות בשווקים, ואף קיבלה דירוג AAA ראשון מסוכנות פיץ’ עבור אחת מעסקאות האיגוח שלה – מהלך שצפוי להוזיל עבורה את עלויות המימון בעתיד.
התחזית קדימה
בעקבות התוצאות, פאגאיה מעלה את התחזית השנתית שלה. החברה צופה כעת כי הרווח הנקי לשנת 2026 כולה ינוע בין 110 ל-160 מיליון דולר. עבור הרבעון השני, החברה צופה המשך צמיחה בנפח הרשת (עד 3.075 מיליארד דולר) וב-EBITDA המתואם.
האם המודל של פאגאיה חסין?
המעבר לרווח נקי משמעותי הוא אבן דרך קריטית עבור פאגאיה, שנדרשה להוכיח למשקיעים שהיא מסוגלת לא רק לצמוח בנפח הפעילות, אלא גם לייצר כסף "אמיתי" בשורה התחתונה. היכולת לגייס הון ולבצע עסקאות איגוח בדירוג גבוה בתקופה של ריבית גבוהה היא תעודת עניות למערכת דירוג האשראי מבוססת ה-AI של החברה.
עם זאת, המשקיעים צריכים לעקוב מקרוב אחר שיעור הרווחיות מהעמלות. אם עלויות ההון ימשיכו ללחוץ והתחרות על ליבו של הצרכן האמריקאי תחריף, פאגאיה תצטרך לעבוד קשה יותר כדי לשמור על קצבי הצמיחה הנוכחיים מבלי לשחוק את הרווחיות שלה. בשלב זה, נראה שהחברה מצליחה לנווט בסערה, אך המבחן האמיתי יהיה עמידה בתחזיות המשופרות שהציבה לעצמה לסוף השנה.