הריכוזיות במדדי המניות המרכזיים בעולם, ובראשם ה-S&P 500, הגיעה לרמות שלא נראו כחצי מאה. עשר המניות הגדולות במדד מרכיבות כיום כ-40% ממשקלו, מה שיוצר מצב שבו משקיעים שסבורים כי הם מפוזרים על פני 500 חברות, מושקעים בפועל במידה ניכרת בקומץ ענקיות טכנולוגיה. אל תוך הוואקום הזה נכנסת חברת Tema ETFs האמריקאית, שהודיעה היום על תחילת פעילות רשמית בישראל.
החברה, שנוסדה ב-2021 ונתמכת על ידי קרנות הון סיכון מוכרות כמו Index Ventures ו-Accel, מתמקדת בתחום הצומח של קרנות סל אקטיביות (Active ETFs). המטרה: להציע למשקיעים ניהול גמיש שמשלב את הנזילות של קרן סל עם מחקר פונדמנטלי המנסה לייצר עודף תשואה על המדדים.
לא רק טכנולוגיה: חלל, אונקולוגיה ו-SpaceX
הבשורה של Tema לשוק המקומי מתמקדת בהשקעות נושאיות (Thematic Investing) בתחומים שנחשבים למנועי צמיחה ארוכי טווח. בין האסטרטגיות הבולטות שהיא מביאה לישראל: כלכלת החלל - קרן המאפשרת חשיפה לנכסים שאינם נסחרים בבורסה באופן ישיר, כמו חברת SpaceX של אילון מאסק, בתוך מעטפת נזילה; בריאות וביוטכנולוגיה - התמקדות בתחומי האונקולוגיה והטיפול בהשמנת יתר; תשתיות AI וביטחון - השקעה בשרשרת האספקה של הבינה המלאכותית ובחברות ביטחוניות הנהנות מעלייה בתקציבי הביטחון העולמיים.
הפתרון לבעיית הריכוזיות?
מעבר להשקעות הסקטוריאליות, Tema מנסה לתת מענה למשקיעים שחוששים מהתלות המוחלטת בענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות. החברה מציעה מודל המכונה "משקל היסטורי" (Historical Weight).
בעוד שמדדי "משקל שווה" (Equal Weight) מעניקים משקל זהה לחברת ענק ולחברה קטנה – דבר שיוצר עיוותים ועלויות ניהול גבוהות בשל צורך באיזון תכוף – המודל של Tema מנסה לשמור על דמיון למדד ה-S&P 500 אך בפיזור רחב יותר, המפחית את המשקל העודף של עשר המניות הגדולות מבלי לאבד את הקורלציה למדד.
למה דווקא ישראל?
הכניסה של שחקן וול סטריטי לישראל אינה מקרית. השוק הישראלי מאופיין בקצב חיסכון גבוה במיוחד בזכות חוק פנסיה חובה ובמערכת מוסדית שמחפשת כל העת אלטרנטיבות להשקעה מחוץ לגבולות המדינה.
לפי נתוני Morningstar, תעשיית ה-ETF האקטיבית בארה"ב ריכזה בשנה האחרונה כ-32% מסך הגיוסים החדשים, למרות שהיא מהווה חלק קטן יחסית מסך הנכסים. ב-Tema מהמרים על כך שהמוסדיים הישראלים וה-Family Offices (משרדים המנהלים הון של משפחות עתירות נכסים) יאמצו את המגמה האמריקאית, ויעדיפו ניהול אקטיבי בתקופה של תנודתיות גבוהה וסביבת ריבית שאינה אפסית.
החברה תיוצג בישראל על ידי חברת 4F, בניהולו של איתי ברכן, שתהיה אחראית על הפצת המוצרים לגופים המוסדיים ולמשקיעים כשירים.
השורה התחתונה: בעוד שרוב הציבור עדיין נוהר למדדים הפסיביים, כניסתה של Tema מסמנת את חזרתו של הניהול האקטיבי למרכז הבמה, הפעם בתוך המעטפת הנוחה והזולה של קרנות הסל. עבור המשקיע המתוחכם, מדובר בהזדמנות לגוון את תיק ההשקעות מעבר ל"שבע המופלאות", אך ככל השקעה אקטיבית, חובת ההוכחה על המנהלים לייצר ביצועים עודפים על פני המדד הפשוט והזול נותרה בעינה.