רוחות מלחמה מנשבות אבל הבורסות בשיא למרות חוסר הוודאות, האפשרות לעלייה מחודשת של האינפלציה וגרעון שעולה. עם זאת, במיטב מגלים אופטימיות גם ברמות השיא בעוד שוק המניות הישראלי ממשיך להציג ביצועים מהטובים בעולם.
האם השוק המקומי מתקרב לטריטוריה בועתית, או שעדיין ניתן להמשיך ולהמליץ עליו כהשקעה מועדפת במשקל יתר? אלכס ז’בזינסקי הכלכלן הראשי של מיטב עונה: "מצד אחד, הפער בין מכפיל הרווח הנוכחי לממוצע בעשור האחרון הוא הגבוה ביותר בישראל מבין המדדים המובילים בעולם. מנגד, הרכב מדד ת"א 125 השתנה משמעותית, עם משקל גבוה יותר לענפים בעלי מכפילים גבוהים כגון טכנולוגיה וכו’. התאמת המכפיל ההיסטורי להרכב הסקטוריאלי הנוכחי מראה כי המכפיל כיום אמנם גבוה יותר, אך אינו חריג במיוחד".
ז’בזינסקי מציין כי יש להביא בחשבון גם את חוזק הצמיחה של המשק הישראלי. "למרות שנות מלחמה רצופות, הצמיחה הממוצעת בשנים 2023–2025 הייתה מהגבוהות בקרב המדינות המפותחות. בהנחה שהלחימה מאחורינו, קצב הצמיחה צפוי להאיץ ולהישאר גבוה יחסית לעולם".
"שיקול נוסף הוא העלייה בשווי השוק בישראל. לפי השווי הדולרי, שוק המניות המקומי טיפס מהמקומות ה־30 לפני כשלוש שנים למקום ה־21 בעולם ב־2026, תוך עקיפת מדינות שנחשבות לשוקי מניות מרכזיים. העלייה בגודל השוק עשויה למשוך משקיעים זרים נוספים, במיוחד לאור משקלם הנמוך יחסית כיום. עם זאת, מימוש פוטנציאל זה תלוי בירידת המתיחות הגיאופוליטית. כמובן שעוצמתו של השקל גם משחקת תפקיד חשוב".
שורה תחתונה, במיטב ממשיכים להמליץ על משקל יתר לשוק המניות הישראלי.
הנפקת החברות הממשלתיות הביטחוניות מקטינה סיכון פיסקאלי
על רקע הציפיות להנפקות גדולות של החברות הביטחוניות הממשלתיות, התעשייה האווירית ורפאל, שעשויות להתבצע במהלך 2026–2027. לפי ההערכות, המדינה שוקלת למכור כ־25%–30% ממניות החברות, לפי שווי של כ־80–100 מיליארד ש״ח לתעשייה האווירית וכ־50–70 מיליארד ש״ח לרפאל. בהתאם לכך, התמורה הפוטנציאלית למדינה עשויה להגיע לעשרות מיליארדי שקלים, בסדר גודל של כ־20–30 מיליארד ש״ח מהנפקת התעשייה האווירית וכ־15–25 מיליארד ש״ח מרפאל, בכפוף להיקף המכירה בפועל.
במיטב מעריכים כי מהלכים אלו, אם יתממשו, צפויים להכניס לקופת המדינה סכום של 35-55 מיליארד שקל, בשווי 1.7%-2.7% תמ"ג ולהקטין את הגירעון התקציבי של הממשלה. הנפקת החברות הביטחוניות יקטינו הסיכון הפיסקאלי והסיכון להורדת הדירוג