חברת מיה דיינמיקס פרסמה את דוחותיה הכספיים לשנת 2025, המציגים תמונה מורכבת עבור המשקיעים. מצד אחד, החברה שומרת על מגמת צמיחה עקבית בשורת ההכנסות, אך מצד שני, המרחק לרווחיות נראה גדול מתמיד. בשוק שבו המשקיעים מחפשים כיום יציבות ומעבר לרווח, הזינוק בהפסדים מעלה שאלות לגבי היעילות התפעולית של החברה.
הכנסות בשיא, הרווחיות הגולמית נשחקת
הכנסות החברה בשנת 2025 הסתכמו ב-18.59 מיליון שקל, לעומת 15.08 מיליון שקל ב-2024 וקפיצה משמעותית לעומת שנת 2023 (כ-7.1 מיליון שקל). ניתוח המגמות במהלך שנת 2025 חושף שינוי דרמטי בפעילות החברה בין שני חצאי השנה: בעוד שבמחצית הראשונה הציגה מיה דיינמיקס מכירות צנועות של כ-2.7 מיליון שקל בלבד, הרי שבמחצית השנייה חל זינוק לרמה של 15.6 מיליון שקל.
עם זאת, מבט מעמיק על עלות המכירות מגלה כי אלו צמחו בקצב מהיר יותר מההכנסות. בעוד שהמכירות צמחו ב-23%, עלות המכירות זינקה ב-42% לרמה של 12 מיליון שקל. התוצאה: הרווח הגולמי של החברה נותר כמעט ללא שינוי ברמה של כ-6.6 מיליון שקל, מה שמעיד על שחיקה ברווחיות הגולמית - ייתכן בשל עליית מחירי חומרי גלם, שינוע, או תמחור אגרסיבי כדי לחדור לשווקים.
הבור בשורה התחתונה: הוצאות המימון מכבידות
הנתון המטריד ביותר בדוח הוא ההפסד הנקי. מיה דיינמיקס סיימה את 2025 עם הפסד נקי של 7.56 מיליון שקל, זאת לעומת הפסד של 2.24 מיליון שקל בלבד ב-2024. מדובר בזינוק של יותר מפי שלושה בהפסד תוך שנה אחת.
מה הוביל לצלילה הזו?
עלייה בהוצאות התפעול: הוצאות המחקר והפיתוח גדלו (כ-3 מיליון שקל), והוצאות המכירה והשיווק יותר מהכפילו את עצמן (מ-1.08 מיליון שקל ל-2.45 מיליון שקל).
הוצאות מימון: החברה רשמה הוצאות מימון כבדות של 2.8 מיליון שקל, זינוק חד לעומת 581 אלף שקל בשנה הקודמת, מה שמכביד על קופת החברה.
בהבחנה של החציון הראשון לבין זה השני של השנה, אזי ההפסד התפעולי ירד מ-4.2 מיליון שקל בחציון הראשון לפחות ממיליון שקל בחציון השני. עם זאת, האופטימיות מהשיפור התפעולי נבלמת אל מול הוצאות המימון: אלו זינקו פי 4 במחצית השנייה (1.84 מיליון שקל לעומת 470 אלף שקל), מה שמעיד על כך שהצמיחה המואצת בפעילות מלווה בנטל מימוני כבד שעדיין מונע מהחברה להציג שורה תחתונה חיובית.
ניתוח: צמיחה בכל מחיר?
מיה דיינמיקס נמצאת בשלב הקלאסי של חברת צמיחה – היא מצליחה למכור יותר, אך המחיר שהיא משלמת על כל שקל של הכנסה הולך ועולה. המעבר מהפסד תפעולי של 2.1 מיליון שקל ב-2024 להפסד תפעולי של 5.2 מיליון שקל ב-2025 מלמד כי כרגע, ככל שהחברה מוכרת יותר, היא גם מפסידה יותר "מהפעילות הרגילה".
עבור המשקיעים, השאלה המרכזית היא מתי יגיע נקודת האיזון (Break-even). הגידול בהוצאות השיווק מצביע על ניסיון אגרסיבי להתרחב, אך ללא שיפור ברווחיות הגולמית ובלימת הוצאות המימון, החברה תזדקק בקרוב להזרמות הון נוספות כדי להמשיך ולתחזק את פעילותה.
מנכ"ל החברה: "התאמנו את פעילות היצור לאתגרי השוק"
במכתב ששיגר לבעלי המניות, איציק קלדרון, מנכ"ל ומייסד מיה דיינאמיקס, מנסה לספק הסברים לתוצאות השנה החולפת, תוך שהוא תולה את הירידה ברווחיות הגולמית (שעמדה על כ-36%) בשינויים בשער החליפין ובהתחזקות השקל מול הדולר והאירו. קלדרון מודה כי החברה נתקלה ב"צוואר בקבוק" בתהליכי הייצור של דגם ה-SPYQE, תקלה שפגעה בכושר המסירה של החברה וביכולתה לעמוד בביקושים. לדבריו, החברה ביצעה התאמות בקווי הייצור לקראת 2026 כדי להגדיל את הקיבולת ולתמוך בהשקת דגמים חדשים. לצד זאת, המנכ"ל מציין כי הגידול בהוצאות המכירה והשיווק נבע מהקמת תשתיות בחו"ל ומכניסה ראשונית למגזר הביטחוני באירופה - תחום שבו החברה רואה מנוע צמיחה עתידי. עם זאת, חשוב לציין כי למרות הגידול בהכנסות, החברה רשמה הפסד שערי בהיקף של כמיליון שקל, נתון המדגיש את רגישותה לתנודות במט"ח ואת הצורך בניהול סיכונים פיננסי הדוק יותר בעתיד.