השבוע הקרוב צפוי להיות אחד הסוערים והמשמעותיים ביותר עבור המשקיעים ברבעון הנוכחי אם לא בחודשים האחרונים. בעוד שבנק ישראל צפוי לשמור על יציבות, העיניים נשואות אל מעבר לים: נתוני התעסוקה של יום שישי יקבעו האם השווקים הולכים לקראת "נחיתה רכה" או שמא האינפלציה העקשנית תשאיר את הריביות גבוהות לזמן ממושך מהצפוי. ברקע: האולטימטום של טראמפ לאיראן וההסלמה במלחמה צפויים להכתיב את הטון.
השבוע שנפתח עומד בסימן של המתנה דרוכה. השילוב בין מתיחות ביטחונית מקומית לבין נתוני מאקרו קריטיים מארה"ב ואירופה מייצר רמת אי ודאות גבוהה.
מודי שפריר, אסטרטג השווקים של בנק הפועלים מציין כי לקראת סוף השבוע נרשמה עלייה נוספת בפרמיות הסיכון, על רקע אי הוודאות לגבי התפתחות המלחמה וחרף הודעת טראמפ בחמישי בערב על דחייה נוספת של 10 ימים בהתחייבותו שלא לפגוע בתשתיות החשמל של איראן. "אף שהדחייה מפחיתה זמנית את סיכוני ההסלמה, אין בה כדי לשפר את הוודאות לגבי פתרון המשבר. איראן ממשיכה להכחיש קיומם של מגעים, כוחות אמריקאיים ממשיכים לעשות את דרכם למזרח התיכון, ומצר הורמוז נותר ברובו חסום – גורם מרכזי שמכביד על השווקים ומגביר את אי-היציבות".
הנה המדריך המלא לאירועים שיניעו את הגרפים ביומים הקרובים.
יום ראשון ושני: שקט שלפני הסערה ומדדים באירופה
השבוע נפתח בפרסום מדד אמון הצרכנים באירופה (סופי), שיתן אינדיקציה ראשונה למצב הכלכלה הריאלית ביבשת תחת לחצי האנרגיה.
בישראל, השוק ממתין להחלטת הוועדה המוניטרית לגבי גובה הריבית מחר כאשר הצפי הוא לעדכון תחזית שמרנית מצד חטיבת המחקר לצד אי שינוי בריבית נוכח החששות לעליית האינפלציה בצל המלחמה. אי הוודאות הביטחונית והגירעון הממשלתי לא מאפשרים לנגיד לקחת סיכונים בשלב זה.
פרופ’ אשר בלס, מרצה לכלכלה במכללת אשקלון ולשעבר כלכלן ראשי בבנק ישראל, אומר כי "הנגיד פרופ’ אמיר ירון לא צפוי להוריד את הריבית במצב של מלחמה. עם זאת, ייתכן שגם במצב ביטחוני רגיל הריבית הייתה נותרת על כנה, משתי סיבות עיקריות: האחת, המצב הפיסקלי במשק אינו אידיאלי וכתוצאה מכך נפגע גם התוואי הצפוי ליחס חוב-תוצר. השנייה, גם בארה״ב לא הורידו את הריבית לאחרונה, דבר שתומך בהחלטת הנגיד בישראל להשאיר אותה ברמתה הנוכחית".
יום שלישי: האינפלציה האירופית
באירופה יפורסם מדד המחירים לצרכן (CPI) - נתון קריטי שיקבע האם הבנק המרכזי האירופי (ECB) יוכל להתחיל לחשוב על הקלות. שפריר מציין כי על רקע התגברות החששות מהשלכות עליית מחירי האנרגיה על סביבת האינפלציה באירופה - השוק מתמחר עתה העלאת ריבית באפריל בהסתברות של 52% ושלוש העלאות ריבית בשנת 2026. לדבריו, מדד מנהלי הרכש המשוקלל של גוש האירו ירד במרץ ב- 1.4 נק’ לרמתו הנמוכה ביותר בעשרת החודשים האחרונים (50.5 נק’). בצד ההשלכות הנוספות של המלחמה, מציין שפריר את ההאצה בעליית מחירי תשומות לרמה הגבוהה ביותר בשלוש השנים האחרונות.
בארה"ב, מדד אמון הצרכנים של ה-Conference Board יפורסם בערב, ויתן הצצה למצב הרוח של האמריקאי הממוצע מול מחיר הדלק המטפס.
יום רביעי: סקר התעסוקה המקדים של ADP ומכירות קמעונאיות חודשי
סקר התעסוקה המקדים לדו"ח התעסוקה של שישי יפורסם ברביעי בשעה 15:15, צפי הוא ליצירה של 42 אלף משרות בלבד. רבע שעה לאחר מכן יפורסמו המכירות הקמעונאיות ליבה לחודש פברואר שצפויים לעלות ב-0.3%.
מודי שפריר מבנק הפועלים מוסיף בהקשר זה כי עליית מחירי האנרגיה הובילה גם לעלייה בציפיות האינפלציה של הצרכנים לשנה הקרובה ל-3.8% (מדד אמון הצרכנים של אונ’ מישיגן), אך הציפיות ל-5-10 שנים נותרו יציבות ברמה של 3.2%. שפריר מציין כי השוק מתמחר העלאת ריבית בארה"ב ב-2026 בהסתברות של כ-24% ורמת ריבית של כ-3.55% בסוף 2027.
בנוסף יפורסם מדד ISM במגזר הייצור, נתון שיעיד על חוסנה של התעשייה האמריקאית.
יום חמישי - יפורסמו תביעות ראשוניות לדמי אבטלה (ארה"ב), מה שמהווה פרומו לקראת הנתון הגדול של יום שישי.
יום שישי - דו"ח התעסוקה האמריקאי (Non-Farm Payrolls)
השוק מצפה לראות האם שוק העבודה מתקרר. נתון חזק מדי (יותר מדי משרות חדשות) עלול להבהיל את המשקיעים כי הוא יתפרש כדלק נוסף לאינפלציה, מה שימנע מהריבית לרדת.
בשורה התחתונה, מצד אחד, החלטות הריבית בארץ ובעולם לצד נתוני תעסוקה ואינפלציה. מהצד השני, המלחמה באיראן והמשכה או הגעה להסכם זה בעיקר מה שיכריעה את כיוון השווקים.