שנת 2025 תיזכר בזוז פאוור כשנה שבה המודל העסקי המקורי עמד למבחן קשה. הנתונים הכספיים מראים כי למרות החדשנות הטכנולוגית, החברה מתקשה לתרגם פטנטים לכסף מזומן, מה שהוביל אותה להכריז על שינוי כיוון דרמטי לעבר עולם הקריפטו.
הנתונים הגולמיים בדו"ח השנתי מצביעים על נסיגה בכל הפרמטרים התפעוליים והפיננסיים. החברה רשמה הכנסות של 2.2 מיליון דולר בלבד בשנת 2025, לעומת 4.4 מיליון דולר אשתקד - צניחה חדה של 50%.
השורה התחתונה מציגה הפסד נקי של 53.1 מיליון דולר, לעומת הפסד של 42.4 מיליון דולר ב-2024.
הפעילות השוטפת רשמה הפסד תפעולי של 49.6 מיליון דולר, המעיד על כך שעלויות הפיתוח וההנהלה רחוקות מלהתכסות על ידי המכירות.
שחיקת המזומנים
קופת המזומנים של החברה התכווצה ב-41% ועומדת על 23.3 מיליון דולר בלבד. ללא שינוי כיוון או גיוס הון, החברה תתקשה לתחזק את פעילותה לאורך זמן.
המודל הדו-ראשי: גלגלי תנופה ואוצר דיגיטלי
למרות הנתונים המאתגרים, בזוז לא מרימים ידיים ומנסים לייצר מבנה של חברת החזקות עם שתי זרועות מרכזירות:
1. הליבה הטכנולוגית (Legacy): החברה ממשיכה להפעיל את פעילות תשתיות הטעינה המהירה לרכבים חשמליים. הטכנולוגיה שלה, המבוססת על גלגלי תנופה קינטיים, נועדה לתת מענה למקומות שבהם רשת החשמל חלשה. היתרון המרכזי הוא עמידות יוצאת דופן (200,000 מחזורי טעינה) לעומת סוללות כימיות מזהמות. כעת, החברה בוחנת "חלופות אסטרטגיות" כדי למסחר את הטכנולוגיה הזו ולהוציא ממנה את המקסימום.
2. אסטרטגיית ה-Bitcoin Treasury: בצעד שנועד לשנות את פרופיל הסיכון/סיכוי של המניה, החברה עברה לאמץ את הביטקוין כנכס רזרבה מרכזי. מעבר להחזקה במטבע, זוז בוחנת רכישת עסקים משיקים בעולם הנכסים הדיגיטליים שמייצרים תזרים מזומנים חיובי (Cash-flowing businesses), במטרה "לתדלק" את היכולת שלה לרכוש ולהחזיק נכסים אסטרטגיים.
חשבונאות של מטבעות דיגיטליים
החברה מפרטת את המדיניות החשבונאית שלה לגבי נכסי המס הנובעים מהחזקות הביטקוין. רישום נכס מס נדחה: החברה מכירה ב"נכס מס נדחה" במידה ושווי השוק של הביטקוין בתאריך הדיווח נמוך מעלות הרכישה שלו (בסיס המס). כל עלייה או ירידה עתידית בשווי השוק של הביטקוין מגדילה או מקטינה, בהתאמה, את נכס המס הזה.
הפרשה לירידת ערך (Valuation Allowance): נכון לעכשיו, החברה רשמה הפרשה מלאה כנגד אותו נכס מס נדחה. המשמעות היא שהחברה אינה צופה כרגע הכנסות חייבות במס מפעילות הביטקוין או מימוש רווחים שיאפשרו לה לנצל את הטבת המס הזו.
מעבר להתחייבות מס: במידה וערך הביטקוין יעלה מעל לעלות הרכישה המקורית שלו, נכס המס הנדחה יתבטל. במקומו, החברה תרשום "התחייבות מס נדחית" בגין הרווחים הבלתי ממומשים שנוצרו לה על הנייר.
בשפה פשוטה, זוז אומרת למשקיעים: "אם הביטקוין יורד, נוצר לנו ’מגן מס’ תיאורטי לעתיד, אבל אנחנו לא מאמינים שנרוויח מספיק כדי להשתמש בו בקרוב. אם הוא יזנק, נצטרך לרשום בספרים התחייבות לתשלום מס עתידי על הרווחים, גם אם עוד לא מכרנו מטבע אחד". זהו מנגנון שיוצר תנודתיות לא רק בערך הנכסים, אלא גם בשורת הרווח/הפסד החשבונאית.
שריפת המזומנים: מבט לעתיד
ניתוח תזרימי המזומנים של החברה חושף את המורכבות: בשנת 2025 "שרפה" החברה כ-40.4 מיליון דולר בפעילות שוטפת. אמנם מדובר בשיפור קל לעומת שריפת מזומנים של 44 מיליון דולר ב-2024, אך עדיין מדובר בקצב גבוה ביחס לקופה המצטמצמת. ההשקעה בנכסים קבועים ופיתוח (CAPEX) עמדה על כ-2.8 מיליון דולר, מה שמעלה שאלות לגבי יכולתה להמשיך ולהשקיע בטכנולוגיית גלגל התנופה במקביל לרכישת נכסי קריפטו.
האם זה יעבוד?
המעבר לאסטרטגיית ביטקוין הוא הימור של "הכל או כלום". מצד אחד, הוא עשוי למשוך משקיעים שמחפשים חשיפה לקריפטו דרך חברה ציבורית ומקנה לה פוטנציאל רווח הון משמעותי אם ערך המטבע יעלה. מצד שני, הפעילות הריאלית של החברה בתחום הטעינה מדממת מזומנים וזקוקה לשינוי תפעולי מהיר. הניסיון לרקוד על שתי החתונות – טכנולוגיה תעשייתית מסורתית ואוצר דיגיטלי ספקולטיבי – יחייב את ההנהלה לניהול מזומנים הדוק במיוחד בתקופה הקרובה.