המלחמה באיראן, שהובילה לאירוע מאקרו-כלכלי חריג ולעלייה חדה במחירי הנפט, העבירה את קרן הסל, קסם ממונפת בחסר פי 2 על נפט מסוג ברנט (מספר נייר 1189802) העוקבת בחשיפה הפוכה (שורט) אחרי מדד ה-BLOOMBERG BRENT CRUDE למצב של שווי שלילי.
המנגנון שהוביל לקריסה
ייעודה של הקרן הוא השגת תשואה חודשית בחשיפה הפוכה של פי 2 מהתשואה של מדד הנפט. על פי מדיניותה, מנהל הקרן מבצע איזון של החשיפה ל-200%- בכל סוף חודש, או כאשר חל שינוי מצטבר של מעל 15% במדד ממועד האיזון האחרון. אלא שהפעם, עוצמת התנודות בשוק הייתה מהירה יותר ממנגנוני האיזון.
התנודה שהציתה את האירוע
הבוקר זינק המדד ב-8.53%, ומגמה זו הוחרפה היום עם עלייה נוספת של כ-12%. התנודה המצטברת של המדד מיום האיזון האחרון הגיעה לכ-50%. בשל המינוף הכפול, ברגע ששער המדד חצה את רף ה-1,912, שווי הקרן הפך באופן מתמטי לשלילי.
האם הקרן בדרך לפירוק?
לאור המצב הקיצוני, פנה מנהל הקרן לבורסה ולרשות ניירות ערך בבקשה לעצור את המסחר בקרן באופן מיידי. הבקשה כוללת לא רק את הפסקת המסחר, אלא גם צעד חריג של ביטול היצירות והעסקאות שבוצעו במהלך יום המסחר הנוכחי. מנהל הקרן הדגיש כי בשל התנודתיות הקיצונית הנובעת מהמלחמה, הקרן עלולה לסיים את יום המסחר בערך שלילי.
האירוע הנוכחי ממחיש את הסיכון המובנה במוצרים ממונפים בעת אירועי "ברבור שחור" בשווקים. גם אם המגמה תתהפך והמדד יחזור לרמות שישקפו שווי חיובי לקרן בסוף יום המסחר בארה"ב, עתיד הקרן לוט בערפל. מנהל הקרן כבר הודיע כי בכוונתו לבחון את פירוק הקרן, לאור העובדה שהתנודתיות הקיצונית סביב המלחמה באיראן אינה מאפשרת ניהול תקין של נכס המעקב בהתאם למדיניות ההשקעות.