ענף הביטוח מסתמן כקטר שמוביל את העליות בבורסה בתל אביב בעת המלחמה מול איראן. חברות הביטוח נהנות מ"סערה מושלמת" של נסיבות חיוביות שמשפרות את השורה התחתונה.
הגורם הראשון והמיידי לעלייה ברווחיות חברות הביטוח הוא הירידה בהיקף התביעות. כאשר הציבור נמצא יותר בבתים והתנועה בכבישים פוחתת, מספר תאונות הדרכים צונח בהתאמה. עבור חברות הביטוח, מדובר ברווח נקי. הפרמיות (דמי הביטוח) כבר שולמו על ידי הלקוחות, אך ה"חשיפה" של החברה - כלומר הכסף שהיא נדרשת לשלם כפיצוי - יורדת משמעותית.
מצב זה נכון לא רק לביטוחי הרכב, אלא גם לחלק מביטוחי הרכוש והעסקים, מה שיוצר שיפור מיידי ברווח החתמי (הרווח שנוצר מהפעילות הביטוחית הליבתית).
מנוע הצמיחה השקט: תיקי הנוסטרו
עם כל הכבוד לחיסכון בתביעות, הסיפור האמיתי נמצא בתיקי הנוסטרו. למי שאינו מכיר את המונח, מדובר בתיקי ההשקעות העצמיים של חברות הביטוח, בהם הן מנהלות את ההון העצמי שלהן ואת העתודות הכספיות שנצברו לאורך השנים. חברות הביטוח הן מהמשקיעים המוסדיים הגדולים בישראל. כאשר המדדים המובילים בתל אביב ובניו יורק רושמים עליות, תיקי הנוסטרו הללו נהנים מרווחי הון משמעותיים. הגאות בשוקי המניות והאג"ח מתרגמת ישירות לזינוק ברווח הנקי של החברות, לעיתים הרבה מעבר למה שהן מצליחות לייצר ממכירת פוליסות.
הריבית נשארת גבוהה, והחברות נהנות
פרמטר נוסף שפועל לטובת המגזר הוא סביבת הריבית. למרות הציפיות להורדות ריבית בעתיד, הרמה הנוכחית עדיין נחשבת לגבוהה ביחס לעשור האחרון. עבור חברות הביטוח, ריבית גבוהה היא בשורה מצוינת משתי סיבות:
תשואות חסרות סיכון - הן יכולות להשיג תשואה נאה על המזומנים והאג"ח הממשלתיות שהן מחזיקות.
התחייבויות עתידיות - מבחינה חשבונאית, כשהריבית עולה, הערך הנוכחי של ההתחייבויות העתידיות של החברה (הכסף שהיא צופה שתצטרך לשלם למבוטחים בעוד עשרות שנים) קטן, מה שמגדיל את ההון העצמי שלהן.
המשקולת על התיק: האם הנדל"ן יגרור את חברות הביטוח למטה?
לאחרונה חברות הביטוח הישראליות הגבירו חשיפה לענף הנדל"ן. הן רכשו שותפויות בבנייני משרדים, מרכזים מסחריים ושותפויות בפרויקטים למגורים, הן בישראל והן בחו"ל. השאלה אם אלו הופכים למוקד של דאגה.
השילוב בין המעבר לעבודה היברידית לבין עליית הריבית יצר מצב שבו שווי הנכסים הללו נחתך. עבור חברת ביטוח, ירידת ערך של בניין משרדים במנהטן או בתל אביב מחייבת אותה לבצע "הפרשה לירידת ערך" בדוחות הכספיים. זהו הפסד "על הנייר" שיכול למחוק חלק ניכר מהרווחים שהושגו בבורסה.
בנוסף, חברות הביטוח הן לא רק בעלות נכסים, הן גם המלוות הגדולות של יזמי הנדל"ן. בתקופה שבה ענף הבנייה המקומי סובל ממחסור בידיים עובדות, עיכובים במסירות ועצירה במכירות, הסיכון שחלק מהיזמים יתקשו לעמוד בהחזר החובות. אם חברת ביטוח העניקה הלוואות ענק לפרויקט שתקוע, היא עלולה להיפגש עם חובות אבודים.
בעיית הנזילות והשערוכים להבדיל ממניה שאפשר למכור בלחיצת כפתור, נדל"ן הוא נכס "לא סחיר". הערך שלו בתיקי חברות הביטוח נקבע על פי הערכות שמאי. לעיתים קרובות ישנו פער זמן (Lagg) בין המתרחש בשטח לבין העדכון בדוחות.
עולה שאלה האם השערוכים הנוכחיים עדיין אופטימיים מדי, וכי "הפצצות" בדמות מחיקות ערך משמעותיות עוד לפנינו.