לידר שוקי הון העלו את מחיר היעד לקמהדע (KMDA)לאחר פגישה עם הנהלת החברה שהציגה את ההתפתחויות שנה האחרונה, מחוללי הצמיחה האורגנית בהכנסות וברווח והיוזמות הפוטנציאל ליצירת מנועי צמיחה חדשים בעתיד באמצעות רכישות והתרחבות גיאוגרפית.
מחיר היעד למניה על פי לידר הוא 11 דולר - אפסייד של כ-39% לעומת מחיר השוק.
"התמחור הנוכחי מהווה נקודת כניסה נוחה למניה"
בלידר ציינו: "לדעתנו, התמחור הנוכחי של החברה בשוק מהווה נקודת כניסה נוחה למניה, כאשר העובדה, כי האירועים הבינאריים המשמעותיים מאחוריה, תורמת לרמת הבטחון ביחס לביצועים של החברה בשנים הבאות".
הנהלת קמהדע הציגה תמונה אופטימית במיוחד במצגת משקיעים שנערכה בלידר שוקי הון. המסר המרכזי של החברה היה כי היא נכנסת לשנת 2026 בנקודת הזמן הטובה ביותר מבחינת תמהיל הפעילות שלה. קמהדע נכנסת לשנה הקרובה עם אופק צמיחה ברור בפעילות הקיימת, וללא אירועים בינאריים משמעותיים על הפרק לאחר שהחברה כבר צלחה את אתגרי העבר, בהם עדכון שיעור התמלוגים מ-Takeda בגין מכירות ה-Glassia (מהלך שעורר בעבר חשש בקרב משקיעים) וההחלטה על הפסקת הניסוי במוצר ה-AAT באינהלציה.
תחזית לצמיחה דו-ספרתית וזינוק ברווחיות
אחד הנדבכים המרכזיים באסטרטגיה של קמהדע הוא היכולת להציג צמיחה אורגנית דו-ספרתית בהכנסות וברווח גם בשנים הבאות. החברה הציבה יעדים שאפתניים לשנת 2026, הכוללים הכנסות בטווח של 200-205 מיליון דולר – צמיחה של כ-12.5% לעומת התחזית ל-2025, וזאת למרות הירידה המתוכננת בהכנסות מתמלוגי Takeda. בשורת הרווח, קמהדע צופה EBITDA של 50-53 מיליון דולר (כ-25% מההכנסות), זינוק משמעותי לעומת ה-EBITDA של שנת 2021 שעמד על 6 מיליון דולר בלבד, נתון המעיד על מעבר לצמיחה רווחית מאוד. בטווח הארוך, בשילוב רכישות, שואפת החברה להגיע לשיעור EBITDA של 30%.
יתרון תחרותי בשוקי נישה ואינטגרציה אנכית
הביטחון של ההנהלה בעמידה ביעדים נשען על הפעילות בשוקי נישה המאופיינים בחסמי כניסה גבוהים ותחרות מצומצמת. נכון להיום, קיימות רק כ-8 שחקניות בשוק האמריקאי הפועלות במוצרים מבוססי פלסמה, וקמהדע אף מעריכה כי מספר זה עשוי לקטון עקב מיזוגים עתידיים. במקביל, הקמת מרכזי איסוף הפלסמה בארה"ב מעניקה לחברה יתרון אסטרטגי של אינטגרציה אנכית, המבטיחה מקור זמין ואמין לחומר הגלם המרכזי שלה ומשפרת את מבנה העלויות והרווחיות.
מנועי צמיחה: מ-AI ועד התרחבות בדובאי
החברה מזהה מספר מנועי צמיחה מרכזיים לשנים הקרובות:
מוצרים מאושרי FDA: המשך מגמה חיובית במכירות ה-Cytogam (עם פוטנציאל להגעה ל-40 מיליון דולר) וה-Kedrab, המחזיק בנתח שוק של כ-50% בארה"ב.
מגזר ההפצה: פעילות החברה בישראל צפויה ליהנות מהשקת מוצרי ביוסימילר חדשים, לצד התרחבות לאזור המזרח התיכון וצפון אפריקה (MENA) דרך סניף פעיל בדובאי.
רכישות (M&A): עם יתרות נזילות של כ-75 מיליון דולר, קמהדע בוחנת באופן פעיל רכישות שעשויות להוביל להכפלת היקף המכירות בחמש השנים הבאות.
בשורה התחתונה: מחיר יעד של 11 דולר
בלידר שוקי הון מסכמים כי התמחור הנוכחי של המניה מהווה נקודת כניסה נוחה, במיוחד כאשר האירועים הבינאריים הגדולים כבר מאחורי החברה. "הנהלת קמהדע הוכיחה יכולות ביצוע גבוהות ושיפור משמעותי בפיזור העסקי וברווחיות", נכתב בסקירה, תוך העלאת מחיר היעד ל-11 דולר והמלצת "קנייה".