ניתוח חדש של דויטשה בנק (Deutsche Bank), המתבסס על נתוני בנק ישראל האחרונים, מצייר תמונה חיובית מאוד עבור השקל הישראלי בתחילת 2026. לפי כלכלני הבנק, המטבע המקומי נמצא בעמדת זינוק, כאשר יעד המחיר לטווח הקצר נקבע על רמה של מעט מתחת ל-3.10 שקלים לדולר.
האנליסטים של הבנק מתמקדים בדוח המצופה של בנק ישראל בנוגע לחשיפת המט"ח של הגופים המוסדיים (פנסיה, ביטוח וקופות גמל), ומחלצים ממנו שתי תובנות מרכזיות המשפיעות על עתיד השקל:
השוק המקומי "בלע" את התיק: המוסדיים מחזיקים פחות נכסים זרים
נתוני דצמבר חושפים כי שיעור הנכסים הזרים בתיקי ההשקעות של המוסדיים רשם ירידה. הסיבה לכך אינה בריחה מישראל, אלא דווקא ההפך: הזינוק החריג של 58% בבורסה המקומית בשנה החולפת הגדיל את משקל המניות הישראליות בתיק באופן אוטומטי.
נכון לנובמבר, היקף הנכסים הכולל של המוסדיים חצה את רף ה-1 טריליון דולר, מה שהופך את התנהגות המשקיעים הישראלים למניע המרכזי של שער החליפין, לעיתים אף יותר מהמשקיעים הזרים.
"חור" בגידורים: המוסדיים חשופים מדי לדולר
התובנה המפתיעה ביותר נוגעת לניהול הסיכונים. למרות שהיקף הנכסים הזרים עלה ל-299 מיליארד דולר, היקף הגידורים (ההגנות מפני ירידת הדולר) כמעט ולא השתנה. יחס הגידור המשתמע צנח מ-26.6% ל-23.6%. בהשוואה לשנת 2022, אז יחס הגידור עמד על קרוב ל-50%, המוסדיים כיום נראים כמי שאינם מוגנים מספיק מפני היחלשות הדולר.
המשמעות - אם הדולר יתחיל להיחלש בעולם או שמחירי המניות בארה"ב ימשיכו לעלות, המוסדיים ייאלצו למכור דולרים בכמויות גדולות כדי לאזן את התיק - מהלך שידחוף את השקל להתחזקות מהירה.