ג’י סיטי פרסמה הצעת רכש מלאה לסיטיקון - בשוק חוששים ממקרה של היענות מלאה

ג’י סיטי פרסמה הצעת רכש מלאה מטעם החברה לבעלי מניות המיעוט בחברה הבת סיטיקון, שנסחרת בפינלנד. נזכיר כי על פי החוק הפיני, ג’יסיטי מחוייבת להצעה זו לאחר שהגדילה אחזקות מעל ל-50%, על פי אותם תנאים בעסקה בה רכשה מניות של 4 אירו למניה.

בעלי המניות בסיטיקון

מבנה ההחזקה בחברת סייטיקון מאופיין בנוכחות בולטת של גופים מוסדיים בינלאומיים, לצד מספר משקיעים פרטיים. בראש רשימת בעלי המניות ניצבת Vanguard Group, המחזיקה כ־1.96% ממניות החברה, ואחריה BlackRock עם כ־1.49%. אחריהן מופיעים גופים מוסדיים אירופיים מובילים, בהם Handelsbanken Asset Management (1.11%) ו־Rothschild & Cie Gestion (1.09%). מוסדות פינלנדיים מהווים כוח משמעותי ברשימת ההחזקות, ובהם Valtion Eläkerahasto – State Pension Fund (0.76%)ו־Eläke-Fennia (0.73%). (הרשימה המלאה בתחתית הכתבה).

כמה ייענו להצעה?

לעת עתה, לא ניתן לדעת כמה יענו להצעה. אמנם אין כל חובה להענות להצעה אך אם כל בעלי מניות המיעוט ייענו הדבר עלול לייצר מינוף בעייתי לחברה, ובשוק חוששים כי זה יהיה גדול עליה עד כדי הורדת דירוג. 

הבעיה היא שג’י סיטי משאירה על השולחן אופציה פתוחה עד ינואר עד ברור ההענות. מי יודע אם תבוא עד אז טלטלה בשוק שתביא את בעלי המניות להיענות להצעה?

האם המהלך של ג’י סיטי חכם? נראה שהוא עלול לסכן את אופק הדירוג עם העלייה במינוף. הורדת דירוג למעשה תוציא את החוב של החברה מדירוג A3 ויגרור היצעים כפויים באג"ח של ג’י סיטי.

בכוונתה של ג’י סיטי לממן את עסקת רכישת המניות ואת הצעת הרכש ממקורותיה העצמיים ומימון בנקאי מבנק ישראלי בהיקף של עד 195 מיליון אירו.

סיטיקון הינה הבעלים, המפתחת והמנהלת של מרכזים מסחריים אורבאניים מעוגני סופרמרקטים בערים גדולות בפינלנד, נורבגיה, שבדיה, דנמרק ואסטוניה. הנכסים במדינות הסקנדיניות לא מככבים בלשון המעטה עוד מתקופת הקורונה, ובשוק חוששים כי ג’י סיטי עשתה מהלך פזיז כששילמה פרמייה של כ-35% עם הגדלת ההחזקה בסיטיקון.

נכון ליום 30 בספטמבר 2025, בבעלותה של ג’י סיטי 31 נכסים בשווי של כ-3.8 מיליארד אירו ו‏בשטח בנוי להשכרה של כ-1 מיליון מ"ר. נכון ליום 30 בספטמבר לסיטיקון יתרת נזילות של כ-279 מיליון אירו שהוגדלה לאחר תאריך המאזן ב-50 מיליון אירו נוספים על ידי הגדלת קו אשראי והארכתו עד לאוקטובר 2029. שיעור המינוף של סיטיקון ליום 30 בספטמבר 2025 עמד על 46.9%.

בעלי המניות בסיטיקון

בראש רשימת בעלי המניות ניצבת Vanguard Group, המחזיקה כ־1.96% ממניות החברה, ואחריה BlackRock עם כ־1.49%. אחריהן מופיעים גופים מוסדיים אירופיים מובילים, בהם Handelsbanken Asset Management (1.11%) ו־Rothschild & Cie Gestion (1.09%). מוסדות פינלנדיים מהווים כוח משמעותי ברשימת ההחזקות, ובהם Valtion Eläkerahasto – State Pension Fund (0.76%)ו־Eläke-Fennia (0.73%). 

גם גופים סקנדינביים נוספים מעניקים רוח גבית למניה, כגון Swedbank Robur Fonder (0.58%), Pohjola (0.46%), Nordea Investment Management (0.34%) ו־KLP Kapitalforvaltning הנורבגית (0.30%). לצד אלה בולטים מספר מנהלי השקעות אמריקאיים, בהם American Century Investment Management (0.48%) ו־Dimensional Fund Advisors (0.47%).

בגזרת המשקיעים הפרטיים מופיעים Zeroman Oy (0.44%), Mikko Pertti Juhani Pakkanen (0.27%), וכן F. Ball (0.22%). נוכחות ישראלית נרשמת עם החזקה של חיים כצמן, המחזיק כ־0.24% ממניות החברה.

לצד כל אלה ניתן למצוא גם שורה של מנהלי השקעות בינלאומיים משמעותיים נוספים, בהם State Street Global Advisors (0.23%), eQ Asset Management (0.27%), Deutsche Asset & Wealth Management (0.26%), Amundi Asset Management (0.18%) ו־SEB Investment Management (0.18%).