אחת המניות המעניינות והתנודתיות ביותר בשוקי הטכנולוגיה בחודשים האחרונים היא ללא ספק POET Technologies (סימול: POET). לאחר מהלך גיוס הון דרמטי וקבלת הזמנת ייצור ראשונה, החברה הפכה לזירת התגוששות בין משקיעים שוריים, הרואים בה ספקית תשתית קריטית למהפכת הבינה המלאכותית, לבין משקיעים דוביים החוששים מסיכוני ביצוע אדירים ותחרות קטלנית. כל אלו הופכים את הדיון סביב המניה לגועש מאי פעם. לכן, החלטתי לעשות עבורכם סדר ולהציג את עיקרי הדברים בכל אחת מהתזות של המשקיעים.
מי זאת POET Technologies ומה הופך אותה למיוחדת?
ראשית ולמי מכם שלא מכיר, POET Technologies היא חברת טכנולוגיה ששמה לעצמה למטרה לפתור את אחד מצווארי הבקבוק הגדולים ביותר של עידן ה-AI: תקשורת נתונים מהירה ויעילה. בעוד שמעבדים גרפיים (GPUs) הופכים חזקים יותר, היכולת להעביר ביניהם כמויות מידע אדירות הפכה למגבלה מרכזית.
המוצר שלה הוא פלטפורמה טכנולוגית מוגנת בפטנט בשם "Optical Interposer", המוגנת על ידי פורטפוליו של למעלה מ-74 פטנטים רשומים. דמיינו אותה כלוח אם מהפכני, המשלב רכיבים אלקטרוניים (חשמל) ואופטיים (אור) על שבב אחד, בתהליך ייצור הדומה לייצור המוני של מוליכים למחצה. המודל העסקי של החברה מבוסס על מכירת "מנועים אופטיים" – רכיבי ליבה – ליצרניות של מקמ"שים (רכיבי תקשורת), אשר בונות סביבם את המוצר הסופי שלהן.
לפני שנצלול לעומק התזות, חשוב להבין שהחברה נמצאת בנקודת מפנה. עד לאחרונה, הכנסותיה היו זניחות. ברבעון השני של 2025, למשל, ההכנסות עמדו על 268,469 דולר בלבד, והחברה רשמה הפסד נקי של 17.3 מיליון דולר. עם זאת, בספטמבר 2025, החברה דיווחה על אבן דרך קריטית: הזמנת ייצור ראשונה בשווי של למעלה מ-500,000 דולר. משלוחי המוצרים צפויים להתחיל בתחילת 2026, עם צפי לעלייה הדרגתית בהיקפים במהלך השנה. אירוע זה מסמן את המעבר מהבטחה טכנולוגית להכנסות ממשיות.
התזה השורית (Bull Case)
שוק בצמיחה אדירה: המשקיעים השוריים מצביעים על שוק החיבוריות האופטית שצפוי לגדול בקצב דו-ספרתי. תחזיות שונות מעריכות שהשוק יצמח משווי של בין 1.8 ל-7.2 מיליארד דולר בשנת 2024 לכ-24 מיליארד דולר עד שנת 2035, עם קצב צמיחה שנתי מורכב (CAGR) שיכול להגיע עד 26.5%.
"ארגז מלחמה" פיננסי: הנרטיב השורי קיבל חיזוק אדיר באוקטובר 2025, עם גיוס הון של 75 מיליון דולר בהנפקה פרטית למשקיע מוסדי יחיד. העסקה, שבוצעה במחיר של 5.50 דולר ליחידה (מניה וכתב אופציה) , הזניקה את קופת המזומנים של החברה למעלה מ-150 מיליון דולר, וללא חוב משמעותי. מנכ"ל החברה כינה זאת "ארגז מלחמה" שיאפשר להאיץ את הצמיחה.
אימות מהתעשייה וצעד ראשון למסחור: קבלת הזמנת הייצור הראשונה בסך 500,000 דולר נתפסת כ"נקודת מפנה" וכאימות חיצוני משמעותי לטכנולוגיה. בנוסף, שותפויות אסטרטגיות עם ענקיות כמו Foxconn (FIT) ו-Semtech מספקות "חותמת איכות" קריטית.
תחזיות אופטימיות: האופטימיות אינה נחלתם של משקיעים פרטיים בלבד. האנליסטים צופים קפיצה אדירה בהכנסות החל משנת 2026, עם תחזית קונצנזוס של 91 מיליון דולר, לאחר הכנסות צפויות של כ-3.85 מיליון דולר ב-2025. רוב האנליסטים מעניקים למניה דירוג "קנייה" עם מחירי יעד הנעים בטווח שבין 5.50 דולר ל-7.77 דולר.
התזה הדובית (Bear Case)
סיכון ביצועי אדיר: מנגד, החשש המרכזי הוא שכל ההבטחה הטכנולוגית תישאר על הנייר. למרות ההזמנה הראשונית, החברה עדיין צריכה להוכיח יכולת לייצר את מוצריה בהיקפים גדולים, בתפוקה (yield) גבוהה ובעלות תחרותית. המעבר ממעבדה לייצור המוני הוא האתגר הגדול ביותר, וכישלון בשלב זה הוא תרחיש ריאלי.
תחרות קטלנית מענקיות הטק: החשש הזה מקבל חיזוק מהתחרות העזה. האיום הגדול ביותר מגיע מחברות סטארט-אפ פרטיות כמו Ayar Labs, שגייסה עד כה 370 מיליון דולר ומגובה על ידי Nvidia, Intel ו-AMD , ו-Celestial AI, שמוערכת בשווי של 2.5 מיליארד דולר. העובדה שהחברות שקובעות את סדר היום בעולם ה-AI משקיעות ישירות במתחרות של POET מהווה איום אסטרטגי ממדרגה ראשונה.
שריפת מזומנים: למרות קופת המזומנים הגדולה, החברה עדיין "שורפת" מזומנים, עם תזרים שלילי מפעילות שוטפת של 7.7 מיליון דולר ברבעון השני של 2025. כל עיכוב בהגעה להכנסות משמעותיות עלול לחייב גיוסי הון נוספים שידללו את בעלי המניות.
התנודתיות הגבוהה: רכבת הרים למשקיעים אמיצים
נקודה מהותית נוספת נוגעת לתנודתיות הקיצונית של המניה. ההשקעה ב-POET אינה מתאימה לבעלי לב חלש. מכיוון שהחברה עדיין טרום-מסחרית, שווי השוק שלה, הנע סביב 750-800 מיליון דולר, מבוסס כמעט כולו על ציפיות עתידיות ולא על ביצועים נוכחיים. מצב זה הופך את המניה לרגישה במיוחד לכל פיסת מידע חדשה.
ראינו זאת בבירור במספר אירועים:
זינוק חד בעקבות הגיוס - ההודעה על גיוס 75 מיליון הדולר תוארה כאירוע שגרם למניה "להרקיע שחקים" (skyrocket), עם קפיצה חדה במחיר ונפחי מסחר גבוהים מהממוצע.
עלייה חדה לאחר הזמנה - קבלת הזמנת הייצור הראשונה הובילה לעלייה של 11.6% במחיר המניה, מה שמדגים כיצד חדשות חיוביות, אפילו בסדר גודל צנוע יחסית, יכולות להשפיע באופן דרמטי.
התמחור עצמו משקף את אי-הוודאות. המניה נסחרת במכפיל של למעלה מ-30 על ההכנסות החזויות לשנת 2026, תמחור פרמיום שמשאיר מעט מאוד מקום לאכזבות. הפער בין הערכות השווי השונות מדגיש זאת: בעוד טווח הערכות האנליסטים נע בין 5.97 ל-6.63 דולרים למניה, הערכות שווי בקרב קהילת המשקיעים נעות בטווח קיצוני של בין 0.0078 ל-6.63 דולרים למניה - פער המעיד על חוסר קונצנזוס מוחלט לגבי עתיד החברה.
בשורה התחתונה, מניית POET Technologies נמצאת בצומת דרכים קריטי. מצד אחד, היא מציגה טכנולוגיה בעלת פוטנציאל לשבש שוק של עשרות מיליארדי דולרים, ומגובה כעת ב"ארגז מלחמה" פיננסי של 150 מיליון דולר ובהזמנת ייצור ראשונה. מצד שני, היא ניצבת בפני סיכון ביצועי עצום, תחרות קטלנית ותנודתיות קיצונית. ההשקעה בחברה היא הימור על יכולת הביצוע של ההנהלה, ומתאימה רק למשקיעים בעלי סובלנות גבוהה לסיכון ואופק השקעה ארוך, המוכנים לרכבת הרים של עליות וירידות חדות.
*הכותב הוא מנהל קרן הגידור Valleyובעל הפודקאסט "מפת חום*
יובהר כי כותב הכתבה עשוי להחזיק בנייר ערך זה או בניירות ערך קשורים ולכן אין באמור להוות המלצה ו/או ייעוץ כזה או אחר.