פסגות: בריטיש ישראל פרסמה דוח בינוני ברמה התפעולית אך מצויין מבחינת שערוך שווי הנכסים. ה NOI לא צמח ברבעון הרביעי לעומת הרבעון הקודם בשל הוצאות בונוסים גבוהות שניתנו למנהלי הקניונים. מדובר בהוצאה עונתית ולא מייצגת. בתחום המשרדים נרשמה הכנסה חד פעמית של כמיליון ₪. החברה רשמה שערוכים גבוהים של 306 מש"ח בזכות ירידה בשיעור ההיוון ועליה בשכ"ד החזוי, לצד שערוך נדל"ן בהקמה. ה FFO השנתי הסתכם בכ-194 מש"ח, בהתאם לציפיותינו.
ב 30.3 תתקיים אסיפת בעלי המניות בה יוחלט אם לאשר את מכירת הגרנד קניון. האישור יהווה למעשה תנאי לביצוע עסקת רכישת בריטיש ע"י מליסרון. מליסרון הודיעה כי במידה ויהיה אישור היא תפעל למיזוג מלא של בריטיש במהלך הרבעון השלישי או בדרך של הצעת רכש במחיר של 14 ₪ למניה או בהחלפת מניות לפי יחס של 3 מניות מליסרון תמורת 19 מניות בריטיש (לפי מחיר 14 ₪ לבריטיש ההחלפה משקפת מחיר של 88.7 ₪ למליסרון).
להערכתנו, בסופו של דבר העסקה תהיה בצורה של החלפת מניות בהתבסס על היחס כאמור. לאור זאת ניתן להניח כי מחיר מניית בריטיש ומחיר מניית מליסרון יתנהגו בצורה דומה עד לביצוע ההחלפה.
בשורה התחתונה: הדוח מבהיר את איכות הנכסים של בריטיש כפי שבא לידי ביטוי בעליית ערכם. הדגש במניה הוא כמובן העסקה המתגבשת עם מליסרון. כפי שציינו בעבר, עם או בלי העסקה האחזקה בבריטיש כדאית ואנו משמרים את המלצת הקניה במחיר יעד של 14.3 ₪. נציין כי לאחר המיזוג צפוי ערכה של מליסרון לעלות ולכן המשקיעים בבריטיש צפויים להינות מהעליה הזו לאחר החלפת המניות.