אנו עדים בימים האחרונים להתאוששות ניכרת של השקל ולהתחזקות חוזרת של הקשר בין שער החליפין שקל – דולר לבין שוקי המניות של ארצות הברית.
בשבוע האחרון התאוששה וול סטריט ומדדי Nasdaq 100 ו-S&P 500 עלו 8.3% ו-5.7%, בהתאמה.
בתוך כך נרשם נבלם פיחות השקל, שהתחזק בקרוב ל-2% כנגד הדולר.
ניכר, אם כן, כי התיסוף של השקל, שכבר הגיע לשער של 3.81 כנגד הדולר אך לפני שבועיים והחזיר 20 אגורות! מאז, אינו סיפור מקומי, כי אם קשור הפעם ברובו המכריע להתפתחויות בשוקי חו"ל.
ההתפתחויות הללו היו דומיננטיות יותר בהשפעתן מאשר אירועים בתוך המשק, אם כי סביר שהאחרונים ימשיכו לעמוד על סדר היום. עדות לדבר ניתן לראות גם בכך שגם כנגד האירו רשם השקל התחזקות של כ-2.1% בשבוע שחלף.
הקשר בין שוקי המניות בחו"ל לבין שער הדולר מתקבל מהצורך של גופים מקומיים להמיר מט"ח חזרה לשקלים כאשר העליות (המפתיעות) בשוקי חו"ל גורמות לחשיפה שלהם לשווקים הללו ולמט"ח להיות גבוהה מדי.
להערכתי, בנסיבות האלו, יושפע שוק המט"ח המקומי בתקופה הקרובה במידה רבה מהמשך ההתפתחויות ומהדיווחים אודות המגעים בין ארצות הברית לסין (בעיקר) סביב צעדי המכסים ההדדיים שנוקטות שתי המדינות.
אם תסתמן רגיעה, נראה כי התחזקות השקל תימשך, אם כי בקצב מדוד יותר.
כשמדובר בהשלכות של מלחמת הסחר על המשק המקומי, צריך יהיה לקחת בחשבון גם את היבטי שוק המט"ח וגם את ההשפעה על הפעילות הכלכלית והתעשייתית.
בנוסף, אם השקל יוסיף להתחזק, הדבר יהווה גורם ממתן לאינפלציה, מה שאולי יקל על בנק ישראל להוריד את הריבית בהמשך השנה, בד בבד עם הצפי להתמתנות מסוימת של צד הביקוש.
חרף האמור לעיל, עדיין יש לקחת בחשבון את התנודתיות הגבוהה ואת שינויי הכיוון החדים הפוטנציאליים של השקל.
*הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי, בנק מזרחי-טפחות*