אחרי שנה חזקה בשוק ההון המקומי כלכלני בנק דיסקונט סבורים כי השוק הישראלי ימשיך להציג תשואות חיוביות גם במחצית הראשונה של 2025.
"התמתנות הלחימה והחזרה לשגרה צפויים להוביל להאצה בצמיחה במשק הישראלי", כותבים כלכני מחלקת המחקר של הבנק. "במקביל, צפי למספר הורדות ריבית עשוי לתמוך גם הוא בתרחיש חיובי. גם בבחינת המניות המרכזיות המרכיבות את ת"א125 ותופסות בו את מרבית המשקל, ניכר כי לחלק מהותי מהן צפויה שנה חיובית ב-2025. חלק מהותי מהתרחישים החיוביים כבר מגולם במחירי המניות, ולכן ב דיסקונט מעריכים שנמשיך לראות עליות, אם כי מתונות יותר ביחס לאלו שנרשמו ב-2024.
"יחד עם זאת נציין, כי גם בתרחיש של התמתנות הלחימה, במהלך השנה סביר שנראה תנודתיות רבה שיש לקחת בחשבון. ב דיסקונט צופים תנודתיות בעיקר משינויים גאופוליטיים, דוגמת מבצעים באיראן, שינויים במשטר בסוריה וחזרה של הרפורמה המשפטית, וכן תנודתיות שמגיעה מהשווקים בחו"ל, בדגש על ארה"ב. זאת בשל אפשרות לביצוע מהלכים ע"י הממשל האמריקאי, אשר קשה לאמוד את השפעתם בשלב מקדמי זה", כך לפי מחלקת המחקר של דיסקונט .
סיכום המלצות מיקרו מחלקת מחקר ברוקראז’ של בנק דיסקונט :
אגרוכימיה - ( ICL , ח"ל וחברות הענף הנסחרות בחו"ל) – המלצת קניה ל- ICL
לאחר שנה מאתגרת בתחום הדשנים, ב-2025 ב דיסקונט צופים לשנה טובה יותר. בשוק האשלג ב דיסקונט מניחים כי 2024 מייצגת תחתית במחירים, וכי ב-2025 ב דיסקונט צפויים לעלייה. גם אם ב דיסקונט צופים עלייה קלה, סיום המומנטום השלילי במחירי האשלג, ועלייה בביקוש, צפויים לתמוך במניות הסקטור. בתחום הפוספט המחירים צפויים להיוותר גבוהים, לפחות במחצית הראשונה של 2025 בשל המשך איסור הייצוא מסין. בתחום הברום, הרלוונטי לאייסיאל, ב דיסקונט נמצאים בנקודת שפל במחירים לאור הביקוש הנמוך למוצרים. ב-2025 ב דיסקונט מניחים עדיין תוצאות נמוכות היסטורית בתחום הברום, לפחות במחצית ה-1 של השנה, עם שיפור הדרגתי בהמשך ב-2026 ואילך. בשקלול כלל המגמות וכן תמחור החברות, ב דיסקונט ממליצים על הסקטור באופן חיובי ועל ICL בקנייה. ביחס לחברה לישראל - ב דיסקונט ממליצים על העדפה לחברה לישראל על פני ICL , על רקע פער במודל ה-NAV. מחיר היעד למניה: 21 שקלים - אפסייד של 22%.
בתי זיקוק – המלצת ’תשואת שוק’ לסקטור
השנים האחרונות היו חזקות ונוחות לבתי הזיקוק לאור מרווחי הזיקוק הגבוהים. ב-2024 המרווחים החלו לרדת הדרגתית לכיוון הממוצע, ירידה שצפויה להימשך גם ב-2025. הירידה במרווחים צפויה להוביל לפגיעה בתוצאות של מגזרי הזיקוק ב-2025. נציין כי בזן צפויה גם להמשך טיפולים תקופתיים בשנה הקרובה, אשר גם כן יכבידו על התוצאות. מנגד, נזכיר כי בתי הזיקוק נפגעו מהמלחמה בשנה האחרונה, בדגש על בז"א. ב-2025 ב דיסקונט מניחים כי התמתנות הלחימה תקזז חלק מהירידה האמורה בתוצאות. בשורה התחתונה, ב דיסקונט ממליצים על סקטור בתי הזיקוק ב’תשואת שוק’, עם העדפה לבז"ן במחיר יעד של 1.02 שקלים - אפסייד של 12%.
קמעונאות מזון – ’תשואת שוק’ לסקטור ככלל, אך עם המלצה חיובית לפז
לאחר שנה מדהימה ב-2024, שנת 2025 צפויה להיות מאתגרת יותר בשל התמתנות הלחימה. ב דיסקונט צופים צמיחה אפסית בשוק קמעונאות המזון, עם רמת מחירים ממוצעת גבוהה ביחס לאשתקד, אך מנגד ירידה כמותית. למרות צפי לאתגרים רבים יותר ביחס ל-24, ב דיסקונט סבורים כי התחרות תמשיך להיות נמוכה ביחס לעבר, תוך העדפת אסטרטגיה של "מחיר על פני כמות". ב דיסקונט צופים כי ויקטורי ויוחננוף ימשיכו בפתיחת סניפים בקצב מתון. שופרסל צפויה להמשך הליך התייעלות פנימית תחת ההנהלה החדשה, כמו גם המשך מיצוי ההליכים האסטרטגיים. חברת פז צפויה להציג עלייה בתוצאות בשל התמתנות הלחימה שתוביל לעלייה בצריכת הדלקים וב-YELLOW. אלו צפויים לקזז את הירידה הצפויה בתחום המזון של פז. לסיכום, ב דיסקונט ממליצים על הסקטור ב’תשואת שוק’, אך עם המלצת ’תשואת יתר’ לפז במחיר יעד של 520 שקלים, המהווה אפסייד של 14% על המחיר בשוק.
טכנולוגיה – המלצה ’תשואת שוק’ לנייס
חברות הטכנולוגיה המשיכו את המומנטום החיובי גם ב-2024. מדד IGV עלה כ-34% מתחילת השנה ועד לאמצע דצמבר (גבוה יותר ממדדי הנאסד’’ק והP-&S) ומשך את השווקים מעלה. טכנולוגיית ה A.I ממשיכה להיות ’’הדבר החם הבא’’, כאשר גם היום עדיין קשה לכמת את ההשפעה של התקדמות טכנולוגיית ה-A.I בקרב הסקטורים השונים.
בשוק הישראלי ב דיסקונט ממליצים על נייס ב’תשואת שוק’ במחיר יעד של 696 שקלים המהווה אפסייד של 10% על המחיר בשוק. להערכת כלכלני דיסקונט , אי הוודאות כלפי ה-AI תמשיך לנצח בזמן הקרוב את התמחור האטרקטיבי. נייס נסחרת במכפילי רווח של 15 לשנת 2025, ועדיין - נתון זה לבדו לא מספק טריגר חיובי למחיר המניה, זאת למרות שמדובר בתמחור אטרקטיבי, גם ביחס לחברות תוכנה אחרות, וגם ביחס להיסטוריית המכפילים של החברה עצמה.
מערכות מידע – המלצת ’תשואת יתר’ לסקטור ה-IT
סקטור ה-IT הוכיח שוב חסינות ויציבות גם בזמן המלחמה, וזאת בעיקר הודות לכך שיש לחברות בסקטור פיזור לקוחות רחב ומגוון תחומי פעילות וכן חשיפה לתעשייה הביטחונית שהגדילה תקציבים בצורה ענפה. להערכת כלכלני דיסקונט , התמחור הנוכחי, עם טווח מכפילים שנע בסביבות של 16-21, מייצג תמחור אטרקטיבי לחברות, שבאופן עקבי צומחות ברמה דו ספרתית ברווח לאורך שנים. מנועי הצמיחה של הסקטור הינם פעילויות בתחומי הענן, סייבר ודיגיטל, בהם פוטנציאל הצמיחה רחב ביותר. כמו כן ב דיסקונט מעריכים, המשך מגמה של רכישות פעילויות משלימות בתמחור אטרקטיבי.
דיפנס – המלצת ’תשואת שוק’ לאלביט מערכות על רקע תמחור
נוכח המלחמה בישראל והשלכותיה חל שינוי תפיסתי ותקציבי בכל הסקטור הביטחוני בישראל שלהערכת כלכלני דיסקונט , ילווה אותנו עוד מספר רב של שנים קדימה. משמע – גם אם וכאשר המלחמה הרשמית תסתיים. הזרקור בטווח הקצר/בינוני יופנה כלפי תחום החימוש בו יש בעיית היצע ברמה עולמית. אלביט הינה החברה המשמעותית ביותר בתחום הדיפנס בשוק המניות בישראל. מנוע הצמיחה של החברה לשנים הקרובות הפך להיות מגזר ישראל, שאחראי על כ-33% מצבר ההזמנות של החברה. כמו כן ב דיסקונט מעריכים, שלאור הגידול העקבי בצבר, יש כעת לחברה את האפשרות לבחור בצורה סלקטיבית חוזים בעלי רווחיות גבוהה יותר – אלמנט שהיווה בעבר את ’’עקב האכילס’’ של החברה (בשל רווחיות תפעולית יחסית נמוכה).
יחד עם זאת, בכל הקשור לתמחור, ב דיסקונט רואים שכבר כעת, אלביט נסחרת במכפילים גבוהים מיתר החברות הגלובליות בסקטור הדיפנס ומגלמת צפי לעלייה נאה בתוצאות. להערכת כלכלני דיסקונט , המשך תוצאות מעולות סביר שבעיקר יצליחו לשמר את מחיר המניה הנוכחי, שנמצא כבר כעת בשיא כל הזמנים. ההמלצה למניה - ’תשואת שוק’ במחיר יעד של 980 שקלים - אפסייד של 4% בלבד על המחיר בשוק.
תעשייה: מיטרוניקס - ’תשואת שוק’, טלסיס – ’תשואת יתר’
מיטרוניקס – החברה נמצאת בסחרור מתמשך. החברה שהייתה שווה בשיא כ-8 מיליארד שקל נסחרת כיום בשווי של 1 מיליארד שקל בלבד. שילוב של תנאי מאקרו שליליים, עליה חדה ברמת התחרות וגיוון יחסית דל של מוצרים, החזירו את החברה שנים אחורה מבחינת שורת הרווח. כרגע אין אינדיקציות לסימנים מעודדים, פרט לתוכנית התייעלות שהחברה מבצעת. בבנק מחזיקים בהמלצה ’תשואת שוק’ במחיר יעד של 10 שקלים - אפסייד של 8%.
טלסיס – להערכת הבנק, שנת 2024 הינה שנת תחתית ושם צופים "נורמליזציה" בשוק וחזרה לצמיחה הדרגתית. אחרי שנים של ביקושים עקביים הגיעה ’’הירידה’’ המתבקשת. בהסתכלות קדימה ב דיסקונט מניחים כי בשנים הקרובות, שוק ה-SOM יציג מגמה של נרמול, וזאת לאור סיום הליך מכירתם של המלאים היקרים (דיסטוקינג), לצד צפי לעלייה הדרגתית בצריכה שמקורה בהפחתות הריבית הצפויות באירופה וארה"ב. ההמלצה לטלסיס של דיסקונט היא ’תשואת יתר’ במחיר יעד של 213 שקלים - אפסייד של 15% על השוק.