אם העליות בשווקים מאז ניצחונו של טראמפ היו חדות מדי עבור חלק מהמשקיעים, לא מן הנמנע כי אלו צפויות להתמתן בקרוב אחרי שהאופוריה מהניצחון המוחץ תשקע.
אמנם מוקדם לקבוע מה יהיו צעדי המדיניות הקונקרטיים שיינקטו על ידי הנשיא הנבחר, אך נראה כי תגובת השווקים לניצחונו של טראמפ בבחירות שיקפה בעיקר אופטימיות נוכח הציפייה למדיניות תומכת לחברות האמריקאיות, בין אם מצד הפחתת מסים ובין אם מצד דה-רגולציה ופרוטקציוניזם. מנגד, נראה כי האופוריה שסחף הגל האדום (ניצחון גם בבתים) גרמה לשום לתת פחות משקל לתרחיש של מלחמת הסחר וההשלכות של עלייה בגירעון והאינפלציה.
שוק המניות ושוק האג"ח לא מדברים באותה שפה
תשואות האג"ח האמריקאיות ל-10 רשמו מהלך חריג, על אחת כמה וכמה נוכח הורדות הריבית בארה"ב - גם של 0.5% בספטמבר וגם של 0.25% בהודעה האחרונה, מה שאמור על פניו לגרום להורדת התשואות. המשמעות היא ששוק האג"ח ושוק המניות לא מדברים באותה שפה, שכן שוק האג"ח רואה בטווח הארוך חשש מהצתה מחודשת של האינפלציה, והתשואה על האיגרת ל-10 שנים משקפת כעת רמה של 4.471%.
לזאת יש להוסיף את האווירה המתוחה בין טראמפ לביו יו"ר הפד פאוול, שהחלה עוד מהקדנציה הקודמת בקשר לגובה הריבית ותנאי המאקרו שהשתנו. טראמפ יתחיל בינואר קדנציה עם תנאי מאקרו שונים מאלו שהיו בקדנציה הקודמת, עם ריבית ברמה גבוהה יותר, וגם אינפלציה גבוהה יותר, שהתמתנה אמנם, אך הטלת המכסים על הייבוא עלולה להצית אותה מחדש.
טראמפ נתפס כמנהיג לא צפוי, כפי שבא לידי ביטוי בקדנציה הקודמת כאשר התזוזות בשווקים היו מונעות מהציוצים שהוציא הנשיא בטוויטר. בקדנציה הנוכחית טראמפ מגיע עם כוח חזק יותר נוכח השליטה בבתים, מה שמעלה את החשש כי הטלת מכסים רחבה על היבוא לארה"ב לצד הקשחת מדיניות ההגירה עלולים להוביל לעלייה מחודשת באינפלציה, ולצד הגרעון העולה - הסיכון בא לידי ביטוי בשוק האג"ח.
בשורה התחתונה, העלייה בתשואות האג"ח בשוק האמריקאי עלולה להוות אלטבנטיבה למניות ולהוביל לירידה בשוקי המניות, במיוחד לאחר שאלו רשמו ריצה פנומנאלית עם ניצחונו של טראמפ.