בהמשך לפרסום הדוחות הכספיים של אלביט מערכות לשנת 2023, בית ההשקעות איי.בי.איי מותיר את ההמלצה למניה כאשר העלייה המרשימה בצבר ההזמנות עשויה לאותת לגבי ההמשך.
לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר של איי.בי.איי, כותב כי" "הרבעון היה בהחלט חיובי והצפי הוא שהשפעות המלחמה יטיבו עם אלביט בתוצאות של 2024, אין ספק שהעלייה המרשימה בצבר ההזמנות תביא גם לצמיחה בשורת ההכנסות. אלביט מערכות הציגה תוצאות טובות לרבעון הרביעי ומסכמת שנה נוספת של צמיחה מרשימה. תוצאות הרבעון היו סביב התחזית המוקדמת אך הוצאות המימון שחקו את שורת הרווח. החדשות הטובות הן הצבר שזינק ל-17.8 מיליארד דולר ומבשר על המשך הצמיחה העתידית".
הגידול בצבר מאוד משמעותי - יניע את המשך הצמיחה
"הצבר של אלביט הוא הסיפור הגדול ברבעון ברביעי", כותב לובלין. "החברה מציגה צמיחה מרשימה מאוד להיקף של 17.8 מיליארד דולר (תוספת של 1.2 מיליארד ברבעון) דולר כש 60% מהצבר צפויים להיות ממומשים עד לסוף 2025. בשנת 2023 אלביט צמחה בכ-8.4% ואנו סבורים כי הצבר שנבנה גוזר צמיחה דומה ואף גבוהה יותר ב-2024", כותב לובלין.
השיפור במרווח התפעולי נשחק ע"י הוצאות מימון גבוהות ומשרד הביטחון חזר לשלם
"אלביט הצליחה לשפר את המרווח התפעולי שלה ב-2023 ל-7.5% אל מול 6.7% בשנת 2022. השיפור ברווח התפעולי לא התגלגל לשורת הרווח בעיקר נוכח הוצאות מימון גבוהות שנבעו מסביבת הריבית הגבוהה ומהתזרים השלילי מפעילות במרבית השנה. החדשות הטובות – ברבעון 4 משרד הביטחון שילם את חובותיו והתזרים מפעילות עמד על 313 מ’ דולר ו- 113.7 מ’ דולר לשנה כולה".
השאיפה של הנהלת החברה – המשך התייעלות ומרווח תפעולי של 10%
עוד מציין לובלין כי "בכנס המשקיעים השנתי חזר מנכ"ל החברה על היעד של שיפור הרווח התפעולי לרמה של 10% מההכנסות וציין כי הגעה להיקף מכירות של 6.5-7 מ’ דולר היא ברת השגה בטווח הזמן הקצר. היעדים הללו גוזרים צמיחה שנתית של 8% ומכפיל רווח לשנת 2024 של קצת פחות מ-23X".
"בשנת 2023 אירופה תפסה את מקומה של צפון אמריקה כטריטוריה המובילה במכירות של אלביט כשכמעט 30% מהמכירות היו למדינות אירופאיות. המלחמה בין רוסיה לאוקראינה והקונפליקטים המתפתחים ברחבי העולם הביאו לרנסאנס בתקציבי הביטחון שצמחו בכ-6%-8% אחרי שנים של סטגנציה. אלביט ממוצבת היטב ברחבי אירופה באמצעות החברות הבנות שלה ולהערכתנו אירופה תמשיך להיות מנוע הצמיחה העתידי של החברה.
"בשורה התחתונה, הדוח של אלביט היה בהחלט חיובי והצפי הוא שהשפעות המלחמה יטיבו עם אלביט בתוצאות של 2024, אין ספק שהעלייה המרשימה בצבר ההזמנות תביא גם לצמיחה בשורת ההכנסות אבל השאלה הגדולה היא האם אלביט תצליח למנף את הביקושים גם להגדלה של שיעורי הרווחיות שיצדיקו את התמחור של החברה ולתפיסתנו זו נקודת המפתח לרבעונים הבאים. עדכנו את מודל הערכת השווי בעיקר בשיפור במרווח התפעולי ושיפרנו את קצב הצמיחה ל 8% בשנה בשנתיים האחרונות. המודל גוזר שווי למניה של 220 דולר והמלצת ’תשואת שוק’ למניית אלביט מערכות", כתב לובלין.