בנק דיסקונט פרסם הבוקר דוחות לרבעון הרביעי ולשנת 2023 כולה. התוצאות היו מעל לצפי המוקדם של מחלקת המחקר בבית ההשקעות אי.בי.אי , עם תשואה להון של 13.2% לעומת הערכה שלהם לתשואה של 10.9%%.
עיקר הפער נבע מהכנסה חד פעמית ממכירת נכסים במרכנתיל (בנטרול המכירה היתה עומדת התשואה להון ברבעון על 11.8%), ומהערכה גבוהה יותר של ההוצאות להפסדי אשראי (0.8%) אל מול התוצאה בפועל (0.59%). כך מסביר לירן לובלין, מנהלת מחלקת המחקר בבית ההשקעות. "על אף התוצאות הטובות, סעיפי הוצאות השכר הפחת והאחזקה במחצית השניה של השנה היו גבוהים מהצפי ויחד עם הירידה הצפויה בהכנסות הבנק, הם גוזרים תשואה להון דו ספרתית נמוכה ל 2024".
השפעת המלחמה על בנק דיסקונט
בנק דיסקונט דיווח כי מתוך הטבות בגובה 276 מיליון שקל, נוצלו כ-177 מיליון שקל בלבד. לובלין מציין כי הרחבת המתווה לשלושה חודשים נוספים החל מה-1 לאפריל צפויה לעלות לבנק בהנחת ניצול מלא כ-80 מיליון שקל נוספים. "מלבד העלייה בסיכון האשראי הנהלת הבנק מציינת כי עיקר היא צופה האטה משמעותית בתחום הנדל"ן והקפאת משכנתאות לאור מתווה בנק ישראל", כתב לובלין.
"בשורה התחתונה, הדו"ח של דיסקונט לרבעון הרביעי אמנם היה חיובי והציג רווחיות מרשימה אך להערכתנו מבנה ההוצאות עדיין לא מותאם לסביבת ריבית נמוכה יותר ב-2024. אנו סבורים כי המשך השפעות הקיטון במרווח הפיננסי יביאו את הבנק להציג תשואה דו ספרתית נמוכה (יתכן ואף תגלוש לרמה חד ספרתית) בשנת 2024. כשפוטנציאל האפסייד מצוי בהחזרים של ההוצאות להפסדי אשראי (בדומה לתקופת פוסט קורונה) ככל שהמצב הבטחוני והכלכלי ישתפרו, כשמנגד התדרדרות במצב שתוביל להורדת דירוג מצד S&P תביא לפגיעה בהלימות ההון של הבנק, באיכות האשראי ובפוטנציאל להגדלה מחודשת של שיעור הדיבידנד", כתב לובלין.
לגבי התמחור, לפי ההערכות של לובלין, הבנק צפוי להציג תשואה שנתית להון ב-2024 של כ-11.5% ותשואת דיבידנד של כ-6% (לאחר חזרה להיקפי חלוקה של 40% מהרווח) כשהוא נסחר ב-0.82 על ההון ובמכפיל רווח עתידי של 6.5X נראה שהשוק כבר הקדים לתמחר את הפגיעה בביצועים כשהתשואה הנגזרת מהתמחור הזה לשנה הבאה עומדת על 14%.
"אנו סבורים כי הטיפול במבנה ההוצאות ושיפור היעילות התפעולית צריך להיות בליבת התוכנית האסטרטגית של הבנק. עדכנו את התחזית לשנה הבאה בעיקר לאור הצפי למרווח מימוני מעט נמוך יותר ועליה במבנה ההוצאות ועל כן אנו מורידים מעט את מחיר היעד לבנק ל-23 שקל למניה המשקף אפסייד של 29% למחיר המניה הנוכחי ושומרים על המלצת ’תשואת יתר’ למניית בנק דיסקונט", כתב לובלין.