החלטת הריבית הקרובה של בנק ישראל ב-4 בספטמבר תהיה מורכבת מהרגיל. מצד אחד, העלייה המתמשכת בריבית בשנה החולפת כבר לוקחת קורבנות, כמו האטה בשוק הדיור שלא נראתה 20 שנה, והעלייה בהוצאות המימון של החברות לצד העמסה על נוטלי המשכנתאות וצמצום הצריכה הפרטית. מהצד השני, הפיחות של השקל נמשך, וכפי שהצהיר בנק ישראל בהודעה האחרונה, המשך הפיחות עשוי להביא להעלאת הריבית במשק.
אפשר לומר, כי לולא הפיחות מההודעה האחרונה הריבית בישראל היתה נותרת ללא שינוי, אלא שכעת עולים סימני שאלה בזמן שהדולר פרץ את הרמה של 3.8 שקלים. ריבית בנק ישראל עלתה בשנה החולפת עד ל-4.75%, ולא מן הנמנע שבנק ישראל יעלה את הריבית ל-5%, שכן הפיחות של השקל גורר התייקרות של הייבוא, ובהתאם לכך לעלייה באינפלציה. אמנם קצב האינפלציה התמתן בחודשים האחרונים עד ל-3.3% בחודש יולי, אך התחזיות של השוק להתמתנות האינפלציה אל תוך היעד בשנה הבאה עשויות להתבדות נוכח הפיחות של השקל.
"הפיחות בשקל הוא גורם סיכון שמעכב את הירידה באינפלציה. מנגד, ההאטה בפעילות הכלכלית בישראל היא בולטת, והאינפלציה רשמה ירידה חדה בחודש החולף, לרמה של 3.3%. אנו מעריכים כרגע שהכף מוטה להותרת הריבית ללא שינוי, אך, בדיוק כמו בפד, גם כאן ההחלטה תתקבל ברגע האחרון", כתבו כלכלני בנק הפועלים. "הפיחות בשער השקל מהווה גורם סיכון שעשוי להשפיע על האינפלציה, כשמנגד ההאטה צפויה להביא לבלימה הדרגתית במחירי שכר-הדירה שכרגע הם בעלי התרומה העיקרית לאינפלציה".
מבחינת נתוני המאקרו במשק, אלו מעורבים וקשה להסיק לגבי העלאת הריבית בהודעה הקרובה. אמנם שוק העבודה בישראל הדוק בזמן ששיעור האבטלה במשק ירד ל-3.4% ביולי, רמת שפל של כל הזמנים, אל החלשות הכלכלה עשויה לשנות את התמונה כאשר כבר עכשיו נרשמת ירידה בביקוש לעובדים במשק לצד ירידה במשרות הפנויות. "לאורך השנים, עד הקורונה, שינוי במדד המשולב היה אינדיקטור מקדים לשינויים בכמות המשרות במגזר העסקים. הירידה בקצב הצמיחה השנתי שלו לכ-1% בלבד צפויה להוביל לפגיעה בשוק העבודה", אמר אלכס ז’בזנסקי, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות מיטב. "באופן די נדיר, סך הפדיון בכלל ענפי המשק במחירים קבועים שמתבסס על נתוני המע"מ ירד לעומת התקופה המקבילה אשתקד. במיוחד ניכרת בחודשים האחרונים ירידה בפדיון של הענפים שמשקפים הוצאות הצרכנים למותרות, כגון בענף אירוח ואוכל ובידור ופנאי".
יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון, מצביע על התרבות האינדיקטורים המעידים על התמתנות בפעילות הכלכלית של המשק. "הפדון בענפי המשק ירד ב-0.7% ברבעון השני אחר גידול של 0.4% ברבעון הראשון. מסתמנת התכווצות במסחר הקמעונאי/סיטונאי בשיעור של 3.1% וירידה של 10.1% בפדיון ענפי שירותי אירוח ואוכל. בסוף הרבעון מסתמנת האצה בקצב הירידה בפדיון עם ירידה של 2.2% ביוני".
כץ ממשיך ואומר כי מסתמנת התמתנות גם בפעילות התעשייה עם ירידה של 1.8% בייצור התעשייתי ברבעון השני לאחר ירידה של 1.7% ברבעון הראשון של השנה וירידה חדה במיוחד בייצור של ענפי ההייטק של 3.4% ברבעון השני. לגבי שוק העבודה אומר כץ, כי שוק העבודה ההדוק תומך בלחצי שכר ולכן גם בלחצי האינפלציה, מה שעל פניו תומך בהעלאה של הריבית.