הבורסה בתל אביב רושמת יום שני ברציפות של עליות חדות, כאשר על פני השטח הגורמים שהעיבו על הבורסה המקומית והיו אחראיים לתשואת חסר מול הבורסות העולם עדיין פה. ברקע, בשוק מדברים על מגעים מאחורי הקלעים לגבי פשרה פוליטית, מה שככל הנראה מספק דלק לעליות לצד החלשות הדולר.
בזמן שחקיקה נגד הבנקים עוד מונחת על השולחן מדד הבנקים זינק אתמול במעל ל-3% והיום מוסיף עוד 2.4%. חוסר ההיגיון בשוק לא משאיר מקום להסבר נחרץ לעליות הפראיות באחוזת בית, ונותר לסכם את תמונת המצב עד כה.
נועם מאירוביץ’, מנהל השקעות בכיר במגדל שוקי הון, מסביר בשיחה עם ספונסר מה עשוי לעמוד מאחורי העליות בשוק המקומי והאם אפשר לנשום לרווח לאחר תשואת חסר משמעותית של הבורסה בתל אביב מול העולם מתחילת השנה.
נועם, מה הסבר שלך למה שקורה בשוק המקומי ביומיים האחרונים?
"השוק המקומי נמצא מתחילת השנה בתשואת חסר מול מרבית השווקים בעולם בשל השפעות פוליטיות, וגם השקל מפגין כמגמה חולשה בתקופה זו. בתרחיש הזה, ברור שיהיו סטיות תקן. בימים האחרונים התפרסמו ידיעות על מגעים פוליטיים הנעשים מאחורי הקלעים, שמטרתם קיום הידברות בין הצדדים, וזה משהו שתידלק את השוק, שרמת הנזילות שלו נמוכה יחסית".
עוד מוסיף מאירוביץ’, כי "גם היום אפשר לראות את השוק ממשיך, למרות שאין איזו בשורה משמעותית שיכולה לספק הסבר לעליות, ויכול להיות ששחקנים בשוק מנהלים מחדש את הפוזיציות שלהם. לא מן הנמנע שהיה פה שורט סקוויז שלוחץ את השוק למעלה". מאירוביץ’ אומר, כי "בחודשים האחרונים כבר ראינו כמה פעמים מהלכים של עליות שערים משמעותיות במשך כמה ימים, שנרשמו על רקע בשורות חיוביות שהתפרסמו בקשר להידברות הפוליטיקאים, ובהמשך השוק חזר את כל הדרך חזרה למטה – מה שעלול לקרות גם הפעם".
"אנחנו מגיעים לנקודה שבה שני וקטורים מנוגדים פועלים על השוק, גם ברמה העולמית וגם במקומית. האינפלציה בכל העולם, אפילו בבריטניה, במגמת התמתנות, לפי שעה. כאן נשים כוכבית, שהעלייה באינפלציה נבעה ממחירי הסחורות ועכשיו אנו שוב רואים לחצים מהכיוון הזה כך שיכול מאד להיות שהשמחה עוד מוקדמת והאינפלציה עוד לא מתה.
"נניח, לפי התרחיש האופטימי שבו האינפלציה יורדת, שהריבית גם תתחיל לרדת. עדיין היא לא תגיע לרמות של לפני 2021. בישביל להוריד ריבית במכה צריך הכרה עולמית שהסיפור הזה של האינפלציה מאחורינו - אבל אני בטוח שמה שאמרתי, גם מקבלי החלטות בעולם רואים ויודעים, וזה יהיה מאד נאיבי לחשוב שמתעלמים מהלחצים הללו, ולכן התרחיש שבו הריבית עולה בהדרגה אך יורדת במהירות - זה לא התרחיש העיקרי כרגע. אם המלחמה ברוסיה היתה מסתיימת הייתי יכול להסכים אבל המצב יכול עוד להסלים", אמר מאירוביץ’.
לדבריו, הנתונים הכלכליים בחול לא נוראים במיוחד, גם בארץ המצב יציב מבחינת תעסוקה, שכר, הוצאות הצרכנים, בגדול הפרמטרים יציבים ומפגינים עוצמה, בטח ברקע לעליית הריבית. "לפני חצי שנה היינו משוחחים אחרת, העולם היה בירידה וכולם אבלים, ופתאום הסיפור של AI נכנס והקפיץ פרץ של ציפיות. על פניו, ישנה תוספת כספית שצפויה לחברות בתחום, אך להערכתי מוקדם לדעת אם זה שווה את כל העליות האלה. זה מאד מפתיע ומטה את הכף. הנאסד"ק רחוק 3% משיא כל הזמנים אחרי שסיפרו לנו שמניות הטכנולוגיה יורדות עם העלייה בריבית".
בינתיים נראה שבארה"ב הולכים לנחיתה רכה.
"אנו מקווים ורואים אור בקצה המנהרה אך מקווים שזו לא רכבת. לגבי השוק המקומי, מטעמים פוליטיים הוא נמצא בתשואת חסר מול מרבית השווקים בעולם, הדולר מפגין חוזקה והשקל מפגין חולשה כמגמה מתחילת השנה הנוכחית, ואז בסנריו הזה ברור שפתאום תהיה קפיצה כי השוק פה ניזון כמו אש בשדה קוצים. כל בשורה, כמו הידיעות על מגעים מאחרוי הקלעים בדבר הידברות בין הצדדים, זה משהו שתדלק את העליות כמו שורט סקוויז.
"השוק פה לא הכי נזיל בעולם, הוא לא הכי עמוק מבחינת סחירות, אך מספיקה ידיעה כזו כדי להקפיץ את השוק. יכול להיות שהשחקנים מסדרים את הפיונים חזרה על המגרש לאחר השורט סקוויז ורואים את זה גם היום. לא קרה שום דבר על פניו, אלא אם השוק חושב שההחלטה להעביר חקיקה בכל מחיר היא בשורה טובה. אבל זה לא נראה הגיוני כי עד כה החקיקה העיבה על השוק. אני לא בעניין של לקחת עמדה אבל בסיבה הזו יש אבסורד אחרת השוק ידע פחות או יותר לקראת מה הולכים. השוק יודע לאיזה כיוון הולכים ואם הוא חשב שהחקיקה טובה הוא יכל לסגור את הפער מזמן מול חו"ל".
אם מנסים למצוא היגיון בעליות ולא מוצאים אז מחפשים סיבות אחרות?
"הבנקים עולים אתמול והיום בזמן שמולם עומדת חקיקה. ברמה העסקית זה חדשות רעות. אם מחר מחייבים את הבנקים לתת ריבית על העו"ש - ברור שזו בשורה לא טובה לבנקים. אולי טובה לציבור, אך לבנקים כביזנס זה רע. ולכן, זה ההיגיון שאפשר למצוא בחוסר ההיגיון, שאחרי שהשוק הציג ביצועי חסר כל רחש חיובי מאחורי הקלעים גורר קפיצה שכזו. אגב כבר היינו בסרט הזה כמה פעמים שהשוק הגיב בעליות למשמע בשורות משמחות, לא בגלל ההפגנות אלא בגלל השיח על התחדשות המגעים, אך בסופו של יום השוק חזר את כל הדרך חזרה. יכול מאד להיות ששבוע הבא זה יקרה שוב. יתפזר האבק, הממשלה תעביר את החקיקה בכל מקרה ואולי השוק לא יקבל את זה טוב. לגבי הדולר, מפתיעה ההתנהגות של מכשירי השקעה סולדיים שמגיבים בחיוב, אבל אף אחד לא באמת יודע לשים את האצבע על אילו שחקנים מזיזים את השוק. הדולר כבר היה ב-3.75 שקלים, וגם פה יש סטיית תקן מאד גבוהה", אמר מאירוביץ’.