"מסתמן שהצטברו הרבה גורמי סיכון לתקופה הקרובה, ואנו עומדים בפני מספר חודשים מאתגרים הן לכלכלה והן לשווקים. לקראת הודעת הריבית של בנק ישראל, בניגוד להחלטות בשנה וחצי האחרונות, הפעם הכול פתוח", כך כותבים כלכלני בנק הפועלים בסקירתם השבועית.
"מחד גיסא, הנתונים מצביעים על חולשה, מדד המחירים האחרון הפתיע כלפי מטה, הציפיות לאינפלציה מעוגנות ביעד והריבית הריאלית גבוהה מספיק. מנגד, הבנקים המרכזיים בעולם הפכו ניציים יותר, והנתון המדאיג ביותר הוא אולי קצב עליית השכר, שאינו מתיישב כרגע עם יעד האינפלציה.
"השוק בישראל מגלם העלאה של הריבית לרמה של 5%, אם כי לאו דווקא בהחלטה הקרובה. ההערכה שלנו היא שגם אם הריבית לא תעלה (סבירות גבוהה), בנק ישראל ינהג בדומה לפד האמריקני, ויפתח פתח לעוד העלאת ריבית, זאת בתלות בנתונים שיגיעו. השווקים מגלמים עתה ירידת ריבית הדרגתית החל מאמצע שנת 2024 עד לרמה של 4.0% בסוף 2024. תוואי עליית הריבית עלה בשבוע האחרון לאור ההתפתחויות בעולם, ואולי גם בהשפעת הפיחות בשער השקל".
בקשר לגורמי הלחץ על האינפלציה כותבים בפועלים כי "עליית השכר הואצה לקצב שנתי של 6.6% בשנה האחרונה (נתונים מנוכי עונתיות). העלייה בשכר היא רוחבית כמעט בכל ענפי המשק. בתעשייה לדוגמה השכר עלה בשיעור של 6.4% בשנה האחרונה, מסחר סיטונאי וקמעונאי 6.6% ובשירותי אירוח ואוכל 20%. עליית השכר גבוהה אפילו מקצב האינפלציה, היא חיובית מבחינת משקי הבית, אך באותה מידה מדאיגה מבחינת בנק ישראל, כי היא מרמזת לקשר בין האינפלציה לשכר. קצב זה של עליית שכר אינו מתיישב עם יעד האינפלציה".
נזכיר כי ביום שישי צפוי להתפרסם מדד המחירים לחודש יוני (תחזית לעלייה של 0.3%). הציפיות לאינפלציה עלו בשבוע האחרון לרמה של כ-2.9% לשנה ו-2.7% לשנתיים. "עליית הציפיות הושפעה מפיחות בשער השקל ואולי גם מפרסום נתוני השכר", מציינים בבנק הפועלים.
עוד כותבים כלכלני הבנק כי אינדיקטורים לצריכה הפרטית מצביעים ברובם על מגמת האטה, נתוני המגמה מראים יציבות ברכישות בכרטיסי אשראי לצד ירידה בפדיון של רשתות השיווק. בניגוד מוחלט לצריכה המקומית, אנו רואים שהיקף הנסיעות לחו"ל גדל בקצב מהיר ושובר שיאים. קשה להסביר את התופעה בה הצריכה המקומית נפגעת, בעוד שהנסיעות לחו"ל בשיא. המחיר היחסי של הנסיעות לחו"ל אפילו התייקר לאור האינפלציה בעולם והפיחות בשער השקל, כך שפערי המחירים לא מסבירים זאת טוב. אנו נוטים להעריך שהייתה הסטה של חופשות ליעדים קרובים וזולים יחסית.