בסוף השבוע האחרון השקל התחזק לשיא של חודש וחצי מול הדולר במסחר הרציף, והדולר ירד מרמה של 3.6 שקלים - מה שהעלה תהיות אם בנק ישראל התערב בשוק המט"ח על מנת לחזק את השקל. אלא שספק אם אכן בנק ישראל עשה צעד כמו זה בשוק המט"ח.
אם בימים הטובים בנק ישראל היה רוכש דולרים על מנת למתן את התחזקות השקל שנוצרה מזרימה של דולרים לשוק המקומי, פעם אחת מצד ההייטק ששגשג ברמת שיא, ופעם שניה כתוצאה מהליכי הגידור של הגופים המוסדיים שנאלצו למכור דולרים כדי לגדר את ההשקעות שלהם מעבר לים - אז יש מי שחשב שאולי עכשיו בנק ישראל פועל הפוך.
אלא שרוב הסיכויים, ואפילו אפשר לומר באופן ברור: בנק ישראל לא התערב בשוק המט"ח בסוף השבוע האחרון לטובת השקל. הרי אם בנק ישראל היה עושה כך, ומסמן לשווקים את הרמה איתה הוא לא מרגיש נוח, זה צעד של חולשה שהיה מעמיד את השקל בבעיה רצינית והספקולנטים היו חוגגים על חשבונו. לשם המחשה, כדי לחזק את השקל בנק ישראל צריך למכור דולרים אלא שהכמות מוגבלת בהתאם לרזרבות המט"ח ואם אלו ידללו - הלחץ לפיחות השקל יתחזק, מה שיאלץ את בנק ישראל להמשיך לפעול כנגד המגמה כדי לעצור את התהליך, וחוזר חלילה.
סביר להניח שבנק ישראל שומר את הנשק למקרה קיצון, כפי שהיה במשבר הפיננסי במרץ 2020 בתקופת הקורונה, אז ראשונה בנק ישראל מכר דולרים בשוק מתוך היתרות.
בימים שבשגרה קשה לנתח את המגמות בשוק המט"ח, וביום שישי שמאופיין במסחר דליל אולי לא כדאי לנסות. אלא שבשוק נסובה ספקולציה לפיה ייתכן שעסקת היצוא הביטחוני הגדולה ביותר של ישראל, במסגרתה גרמניה רוכשת ציוד ביטחוני אחראית להזרמת הדולרים פנימה. כפי שדווח ב"רויטרס" בסוף השבוע האחרון, עסקת המכירה של ’חץ 3’ לגרמניה תעמוד על 4 מיליארד אירו, מעבר לסכום שהוערך בעבר של כ-3 מיליארד אירו. משכך, פעולות הגידור על פניו אחראיות לחלק מהתחזקות השקל נוכח כניסה פנימה של מאות מיליוני דולרים כמקדמה.
כך או כך, התחזקות השקל בסוף השבוע היא המשך ישיר של המגמה שנרשמה עוד קודם לכן עם התפיסה בשוק שהרפורמה המשפטית כפי שהוצגה לראשונה על ידי שר המשפטים, יריב לוין, לא תצא לפועל. השקל התחזק בשבוע החולף בכ-4% מול הדולר, כולל ביום שישי לאחר קביעת היציג. "הזרים חושבים שהרפורמה מתה", אמר לנו פעיל בשוק המט"ח בשבוע שעבר, וזה מה שאפשר להבין מסביבת נתניהו למרות המסרים הסותרים. אלא שצריך לזכור כי הרפורמה טרם נגנזה והיא במרחק חקיקה מהיר, מה שעשוי להשפיע על המשך המסחר בשוק המט"ח בהמשך.
ובכל אופן, אם נגיד בנק ישראל, אמיר ירון, הזהיר לפני כשבועיים, כי אם הפיחות בשקל יימשך לא תהיה ברירה אלא להדק את המדיניות המונטירית, כלומר להמשיך ולהעלות את הריבית - אז בינתיים, התחזקות השקל תמתן את לחצי האינפלציה, מה שמפחית את הסיכויים להעלאת ריבית נוספת בישראל.