בהמשך לצעד דומה באוסטרליה, אתמול העלה הבנק המרכזי של קנדה את הריבית מ-4.50 ל-4.75 אחוזים ואותת כי גם אם תינטלנה הפוגות, אין משמען כי רצף ההעלאות ייפסק.
בפעמיים הקודמות נותרה הריבית ללא שינוי וההערכות היו כי כך יקרה גם הפעם. יצוין, כי הריבית כיום בקנדה היא הגבוהה ביותר זה 22 שנים. לצעד זה חשיבות רבה מבחינת המפה העולמית של מדיניות הריבית והסיכוי כי תמשכנה לעלות. לכאורה, יכולה הייתה הריבית להישאר על כנה גם הפעם (וכך גם באוסטרליה).
מדוע? משום שב-12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן 4.4% "בלבד" , עלייה קלה מ-4.3% ב-12 החודשים עד מרץ – נתון שהיה הנמוך ביותר זה 19 חודשים. זאת ועוד, ב-12 החודשים עד יוני 2022 עלה המדד 8.1% ומאז הקצב ירד בעקביות עד חודש מרץ. באפריל נרשמה בסך הכל העלייה הראשונה (והקטנה) של קצב האינפלציה מאז. כמו כן, אינפלציית הליבה (ללא מזון ואנרגיה), המשקפת טוב יותר את הביקוש בתוך קנדה, יורדת בעקביות זה חמישה חודשים (כולל אפריל) מ-5.8% ל-4.1%.
אלא שכאן משדר Bank of Canada נחישות רבה לבלום כל פתח להתחדשות עליית קצב האינפלציה. הוא עושה זאת למרות הפער הלא גדול (יחסית למדינות רבות אחרות) בין קצב האינפלציה בפועל לבין יעד האינפלציה, העומד על 2%. כמו כן עולה הריבית בעוד את המדינה פוקדות שריפות ענק ובעוד התוצר צומח כ-2% בלבד בשני הרבעונים האחרונים.
הבנק הקנדי מאותת לשוק כי כל סימן להתחדשות האינפלציה, ולו הקל ביותר, ייענה במחישות ומידית וכי אין לא יהיה טולרנטי לנושא. כך, סבור Bank of Canada כי מדיניות הריבית עדיין לא מרסנת מספיק כדי לאזן כראוי את כוחות הביקוש וההיצע במשק.
העלאת הריבית יוצקת תוכן להתחייבותו החוזרת לעקוב אחר התפתחות ליבת האינפלציה והתחזיות לגבי האינפלציה ולהשבת יציבות המחירים. גם השיח הער בשנה האחרונה – האם יש מקום להעלות את יעדי האינפלציה וכך להצריך מדיניות פחות מרסנת, מקבלת מענה על ידי Bank of Canada: לא בבית ספרי.
למהלך הקנדי והאוסטרלי חשיבות רבה גם מבחינת המעקב אחר הכלכלה הגדולה בעולם. בעוד 6 ימים ימסור ה-Fed את החלטת הריבית בארה"ב. ⅔ מהשוק מעריכים כי היא תישאר על ¼5-5 אחוזים. זו הערכה סבירה, אך כפי שהראו לנו אוסטרליה וקנדה, גם אם הריבית אכן לא תשתנה, אין בכך ערובה כי לא תעלה בהמשך. זה מתכון להמשך תנודתיות של שוקי האג"ח, שיתקשו למצוא בהירות בנושא. להערכתי – ה-Fed יבהיר זאת היטב הן בתחזית התלת-חודשית החדשה שיפרסם, בהזדמנות זו, והן במסיבת העיתונאים שיערוך הנגיד פאוול.
**הכותב הוא אסטרטג השווקים הראשי של בנק מזרחי-טפחות**