יו"ר הפד, ג’רום פאוול, אותת רק לפני כשבוע כי הפד מתכוון להמשיך ולהעלות את הריבית ולהותירה ברמה מרסנת למשך תקופה ארוכה, גם על חשבון הרעה בתנאים הפיננסים. אלא שייתכן והרעה כמו זו שנצפתה מאז במערכת הבנקאית עשויה לסיים את הסיפור מבחינת העלאות הריבית, לפחות בארה"ב, שם האינפלציה ממשיכה בקצב ההתמתנות אך עודנה דביקה.
כשמעלים ריבית במהירות הסדקים במערכת עלולים להתפתח לשברים, וזה לא רק מאפיין את ארה"ב, שכן באירופה הבנק השוויצי קרדיט סוויס, שסובל מניהול כושל במשך תקופה ארוכה, הגיע לתחתית כאשר פרמיית הסיכון עלתה לשיא הבנק ועמד בסכנת קריסה אחרי שבעלת המניות הסעודית הבהירה כי לא תמשיך להזרים כספים לבנק. לתמונה נכנס הבנק המרכזי של שוויץ ששחרר חילוץ ולעת עתה בלם את כדור השלג שהחל להתגלגל במערכת הבנקאית. השאלה אם כאן תם הסיפור או שמוקדם להספיד את החשש מקריסת המערכת הבנקאות.
התפתחות זו, יחד עם הקריסה של הבנקים האיזוריים בארה"ב מסמנת לפד כי העלאות הריבית יאטו, שלא לומר יעצרו. נתוני מדד המחירים ליצרן בארה"ב שפורסמו אתמול והצביעו על ירידה חדה, מצד אחד תומכים בירידה בקצב עליות המחירים בהמשך, אך מהצד השני מצביעים על האטה וכניסה למיתון. אם הפד מעוניין ב’נחיתה רכה’ בגולדמן זאקס העלו ספקות באם הוא יבחר להעלות ריבית בפגישה הקרובה. מנגד, מי שלא חיכה זהו ה-ECB שהעלה את הריבית ב-0.5%, וזאת למרות החששות למערכת הבנקאית שהבליטה סדקים השבוע בצל העלאות הריבית.
אלו מספקים לקראת סוף השבוע רוח גבית למדדים בשווקים באירופה וארה"ב. בשוק צופים כי הפד יוותר על העלאה נוספת בריבית בהודעה הקרובה, כאשר הזינוק בתשואות האג"ח הקצרות מרמזות לפד כי הוא יאלץ להוריד ריבית בקרוב. רק לפני שבוע התשואה על האג"ח לשנתיים היתה מעל 5% ואתמול צללה ל-3.89%.
החלשות השקל תדלק את האינפלציה
בניגוד לנעשה בארה"ב, שם קצב האינפלציה ממשיך להתמתן, פה בישראל האינפלציה בפברואר עלתה מעבר לצפי (0.5% לעומת 0.3%), למרות דחיקתו של מדד פברואר הקודם החוצה, קצב האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים מסתכם ב-5.2% - מעל תחום היעד של בנק ישראל.
לבנק ישראל יש דילמה לא פשוטה באם להמשיך להעלות ריבית, גם במחיר של סיכון פוליטי עבור הנגיד נוכח הקריאות בקואליציה להקפיא את הריבית על המשכנתאות, או שמא להאט את קצב העלאות הריבית נוכח הצטברות הסימנים להאטה ובצל השלכות הרפורמה המשפטית, אם תעבור, שממנה הזהיר אתמול הנגיד בראיון לרשת CNN.
בינתיים השקל ממשיך להחלש וצפוי לתרום לעלייה באינפלציה. בצל המחלוקת הפוליטית וחוסר הודאות הדולר עלה מעל לרף של 3.67 שקלים, וזאת למרות שהדולר (DXY) יורד בעולם. גם הבורסה בתל אביב יורדת בניגוד לנעשה בשווקים מעבר לים, כאשר מניות הנדל"ן מובילות את הירידות כאשר מדד הנדל"ן משלים מהלך ירידות של 40% בשנה.
כלכלני בנק הפועלים כותבים כי "מדד פברואר מגדיל את הסיכויים שריבית בנק ישראל תעלה בהחלטה הקרובה בתחילת אפריל, להערכתנו ב-0.25% לרמה של 4.5%. הסימנים להאטה בכלכלה מתרבים, והפעילות בשוק הנדל"ן ירדה חדות. מדד מחירי הדירות החדשות ללא עסקאות מחיר למשתכן משקף לדעתנו טוב יותר את המצב בשוק הנדל“ן כעת, והוא נמצא במגמת ירידה.
"התנודתיות בשווקים הפיננסיים גברה לאור חשש מיציבות מגזר הבנקאות בארה“ב ובאירופה. השווקים בעולם החלו לתמחר תרחיש של מיתון שיאלץ את הפד להפחית את הריבית עוד השנה. מבחינת בנק ישראל החשש ממיתון הוא שיקול, אך בניגוד לעולם יציבות הבנקים בישראל היא גבוהה. האינפלציה דומה לזו שבארה"ב ובאירופה, ולכן הריבית צפויה לעלות גם בתחילת חודש אפריל", כך לפי הפועלים.
האטה בקצב עליות מחירי הדיור
הירידה במדד הנדל"ן באה במקביל להעלאות הריבית בישראל, שהחלו כבר לתת אותותיהם על מחירי הדיור. אלו עלו בחודש האחרון רק ב-0.1% בלבד וקצב העליות השנתי הואט ל-14.5% בשנה. זאת ללא נטרול ההנחות של הקבלנים במעמד מכירת הדירות, שיחד עם הירידה החדה במספר העסקאות ובהיקף נטילת המשכנתאות, סוללים את הדרך לירידה במחירי הדיור. בבנק דיסקונט צופים כי מחירי הדיור צפויים לרדת בסיכומה של 2023 בלפחות 5%. השאלה אם זה מגולם במניות הנדלן או שיש להן עוד לאן לרדת.