מצבה של אינטל הידרדר והרגולטור הסיני מתעכב: השוק לא קונה את סגירת עסקת טאואר

יתרות השורט על מניית טאואר עלו בחדות, במה שמשקף את חוסר האמון של המשקיעים לסגירת עסקת המכירה לאינטל.

העסקה שבמסגרתה התחייבה אינטל לרכוש את חברת השבבים ממגדל העמק תמורת כ-5.4 מיליארד דולר אמורה היתה להיסגר החודש, אך מאז שנחתמה עברו ימים לא פשוטים על אינטל שנאלת לפטר עובדים ברחבי העולם.

על חוסר האמון של המשקיעים לגבי סגירת העסקה אפשר ללמוד מהפער במחיר המניה בשוק לבין זה שאמור להיות בעסקה. מנייתה של טאואר נסחרת כיום לפי מחיר של 41 דולר - לעומת מחיר העסקה שמגלם שווי של 52 דולר למניה.

מאז החתימה על העסקה אינטל רשמה חולשה דרמטית בתוצאות כאשר חוסר הוודאות גם ב-2023 צפוי להכביד על החברה. מכירותיה ברבעון האחרון של 2022 ירדו בכ-32% להיקף של כ-14 מיליארד דולר בלבד. המכירות בשנת 2022 כולה הסתכמו בכ-63.1 מיליארד דולר, בהשוואה למכירות של 74.7 מיליארד דולר בשנת 2021. מעבר לכך, הרווח הגולמי ירד בכמעט 13% מ-55.4% ב-2021 לכ-42.3% ב-2022.

אינטל רושמת ירידה במכירות בשני התחומים העיקריים שלה, הראשון, זה של המעבדים למחשבים אישיים - ש המכירות ירדו מ-41 מיליארד דולר ב-2021 לכ-31.7 מיליארד דולר אשתקד. השני, תחום המעבדים למרכזי נתונים ושרתים שבו ירדו המכירות מ-22.7 מיליארד דולר לכ-19.2 מיליארד דולר.

הנמיכה תחזיות

השנה הנוכחית לא צפויה להיות קלה, כאשר במעמד הדוחות אינטל הנמיכה את התחזית לרבעון הראשון 2023 וצופה שמכירותיה יסתכמו בכ-10.5-11.5 מיליארד דולר, בהשוואה ל-18.5 מיליארד דולר ברבעון הראשון 2021.

אינטל חייבת לגוון את עסקיה כחלק מהאסטרטגיה של הקמת חטיבת ייצור שבבים עבור חברות אחרות (Intel Foundry Services), כלומר רכישת פעילות משלימה מצד אינטל שמתכננת ומעצבת שבבים בעצמה. טאואר לעומתה מייצרת שבבים במודל פאונדרי, עבור אחרים, וגם מדובר בשבבים אנלוגיים, כלומר ’של פעם’. בזמן שאינטל מתמחה בשבבי לוג’יק, כלומר של מעבדים מתקדמים ללפטופים, שרתים ורכבים, טאואר מתמחה בייצור שבבים לניהול צריכת חשמל, סנסורים, בקרים למוצרים ועוד. אינטל צריכה את טאואר למימוש האסטרטגיה וגיוון עסקיה, אך נראה כי היא שילמה מחיר יקר בזמן שמצבה הידרדר. בנוסף, העסקה דורשת את אישור הרגולטור הסיני, שמתעכב מלהגיע.