מכון בלקרוק להשקעות (Blackrock Investments Institute) פרסם סקירה לקראת השנה הקרובה בשווקים הפיננסים תחת הכותרת: ’למה 2023 תהיה שונה?’.
כלכלני בלקרוק מתרכזים בשלושה שינויים מרכזיים שישפיעו על 2023: "ראשית, הכלכלות המפותחות יתמודדו עם מיתון. שנית, אנו רואים שהבנקים המרכזיים במדינות המפותחות יעצרו את העלאות הריבית כשהנזק הכלכלי יתבהר. האינפלציה על הסחורות צפויה לרדת בחדות כשההוצאה על סחורות תשנה כיוון. עם זאת, אנחנו לא מצפים לירידת ריבית בעת שהאינפלציה נשארת מעל יעדי המטרה של קובעי המדיניות. שלישית, הפתיחה המחודשת של סין והצריכה המקומית בסין יניעו את הצמיחה הגלובלית בזמן שהכלכלות המפותחות יתמודדו עם המיתון", כתבו כלכלני בלקרוק. "אנו מעדיפים מניות בשווקים מתפתחים על פני שווקים מפותחים וחיוביים לגבי אשראי בדירוג גבוה".
בבלקרוק מציינים כי ב-2023 ההשלכות של העלאות הריבית החדות במטרה להילחם באינפלציה יגרמו למיתון, בשונה מההשלכות של העלאת הריבית בשנה שעברה. "אנחנו כבר רואים עדויות לפגיעה של העלאות הריבית במרבית החלקים בכלכלה, הרגישים לשערי ריבית, לדוגמא בתחום הדיור. להעלאות יש עיכוב באפקט שלהן על השוק שיגרום לפגיעה כלכלית חזקה יותר ממשבר האנרגיה באירופה ולהשפעה על הצרכנים בארה"ב שיכלו את חסכונותיהם.
"אנו חושבים שהמיתון ידחוף את הבנקים המרכזיים לעצור את העלאות הריבית וזה יהיה השינוי המשמעותי השני בכלכלה. האינפלציה צפויה לרדת בעת שהוצאות הצרכנים בארה"ב ישנו כיוון מסחורות לשירותים, מה שיגרור למטה את האינפלציה על סחורות. עם זאת, מחסור בכח עבודה בענפי השירותים צפוי למנוע מהאינפלציה על שירותים לרדת משמעותית. לכן, אנו לא צפויים לראות את הבנקים המרכזיים חותכים את שערי הריבית במטרה לחלץ את הכלכלות המפותחות ממיתון", כתבו בבלקרוק.
בבלקרוק מוסיפים, "אנו רואים את הבנקים המרכזיים שומרים על רמות הריבית הגבוהות לזמן ממושך יותר מהציפיות של השווקים בגלל מספר סיבות מבניות לטווח הארוך, הדמוגרפיה המשתנה עם הזדקנות האוכלוסייה, פרגמטיות במישור הגיאו-פוליטי והמעבר לאפס פליטות פחמן".
באשר לשינוי המשמעותי השלישי – פתיחת סין, מציינים בבלקרוק: "סין מסירה באופן עקבי את הגבלות הקורונה. אנו מעריכים כי הצמיחה הכלכלית שלה תגיע למעל 6% ב-2023, מה שישכך את ההאטה הגלובלית בעת שהמיתון מכה בכלכלות המפותחות הגדולות. עם זאת, אנו רואים שהצמיחה של הכלכלה הסינית תיבלם במידה מסוימת הגלל הירידה בביקושים של מוצרים המיוצאים לארה"ב היות והשוק האמריקאי מנתב את ההוצאות לכיוון של שירותים. אנו לא מצפים מרמת הפעילות הכלכלית בסין לחזור לרמות שנראו טרום מגיפת הקורונה, אפילו כשהפעילות המקומית תתחיל מחדש. הצמיחה בסין צפויה לחזור לרמות שאפיינו אותה בשנים האחרונות לאחר שהריסטארט הכלכלי ייכנס למסלול שגרתי".
לסיכום מצייני בבלקרוק, "בעקבות שלושת השינויים אנחנו ממשיכים לשמור על תפיסה מאוד דפנסיבית. לפי השקפתנו, ציפיות הרווח של חברות ל-2023 עדיין אינן משקפות באופן מלא את המיתון שאותו אנו צופים במדינות המפותחות. זו הסיבה שאנחנו במשקל חסר על מניות בשווקים מפותחים. אנו מוכנים לתפנית חיובית יותר במניות בשווקים מפותחים כשחלק יותר גדול מהנזק שאנו צופים לכלכלות יבוא לידי ביטוי בתמחור או כשהערכות הסיכון שלנו לשוק ישתפרו.
"ההחלפה של סין את הארה"ב כמחוללת הצמיחה הגלובלית תומכת בהעדפה שלנו למניות בשווקים מתפתחים, כולל מניות סיניות, על פני המקבילות בשווקים המפותחים. בעולמות האג"ח אנו רואים יותר הזדמנויות אטרקטיביות באשראי בדירוג השקעה, משכנתאות מגובות בבטחונות בארה"ב ואג"ח מדינה לטווח קצר. אנו נותרים במשקל חסר לאגרות חוב ממשלתיות נומינליות ארוכות טווח מפני שהן אינן משקפות, לפי השקפתנו, את התשואה, בעת שמשקיעים דורשים פרמיה גבוהה יותר על הטווח הארוך, ואינן מפצות על הסיכון שבאחזקה שלהן בזמן שהאינפלציה עיקשת והריביות גבוהות", כתבו בבלקרוק.