אחת המניות הלוהטות בשנת 2020 בבורסה בתל אביב היתה אקסל סלושנס שזינקה באותה שנה במעל 1,200%. אקסל, העוסקת ביבוא, הפצה ואינטגרציה של מוצרים ושירותים לרשתות תקשורת קווית, אלחוטית, אופטית, תקשורת סלולרית ועוד, נהנתה בזמנו מהסכמים לאספקת נתבי אינטרנט מסוג פייבר (Fiber) עם בזק, סלקום ופרטנר.
בתקופת הקורונה החברה נהנתה מהביקושים לאינטרנט מהיר כאשר האנשים הבינו את הצורך להשקיע באינטרט מהיר שיענה על הדרישות, בין אם גלישה של מספר משתמשים במקביל, שימוש בטלביזיה ועוד. אבל החגיגה נגמרה בשלב כלשהו, לא לפני שבעלי השליטה בחברה, קרנות שמרוק, מאיר יעקובסון ומשפחת ויל, לא פספסו את הצפת הערך ומכרו כ-18% ממניות אקסל בכ-26 מיליון שקל להפניקס ומור.
פעילות הליבה של אקסל היא של מכירות נתבים למפעילי התקשורת בארץ אך ברבעון השני אשתקד כמעט ולא סיפקה נתבים בצל משבר הרכיבים שגרם לברודקום לא לסגור את ברז האספקה של צ’יפים. עד אמצע הרבעון השלישי המחסור הגלובלי בשבבים אלקטרוניים פגע באספקה הסדירה של ציוד החברה ללקוחות, חלק מזה נובע מהסגר שהיה בסין.
אחרי נפילה של כ-65% מהשיא שנרשם בינואר אשתקד, מנכ"ל החברה, רנן שור, שלח הבוקר מכתב למשקיעים שבו הוא מסכם את השנה החולפת כשנת "מעבר לקראת צמיחה מוגברת בשנים הבאות" שגם אותה "צלחנו תוך גידול בכל הפרמטרים", כך לפי המכתב. שור מסביר כעת כע מסוף הרבעון השלישי של 2022 החברה כבר ערוכה לאספקת ציוד בקצב גבוה ושם את משבר השבבים מאחוריו. אבל גרף המניה של אקסל פחות יסכים עם אמירה זו.
על מנת לכפות על החולשה בצמיחה האורגנית אקסל השלימה השנה את רכישת חברת דטה טק מקבוצת רפק תמורת הקצאת כ-10% ממניות אקסל. שור מאמין כי אקסל תוכל להשביח משמעותית את תוצאותיה של דטהטק באמצעות סינרגיות ומכירה צולבת. לשנה הבאה אקסל בוחנת עסקאות נוספות בדרך של מיזוגםי ורכישות וכניסהל תחומים משלימים כמו תשתיות ענן ומערכות מידע, כאשר שור מסביר שהחברה נהנית מאיתנות פיננסית גבוהה עם תזרים מזומן עודף וללא חוב.
עוד כותב שור כי הנתונים הפיננסיים בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2022 מראים שהאסטרטגיה של צמיחה אורגנית וצמיחה על ידי מיזוגים ורכישות באה לידי ביטוי מהשורה העליונה ועד לתחתונה. על פי נתוני הרבעון השלישי של השנה, הכנסות הקבוצה עומדות בקצב שנתי העולה על 250 מיליון שקל ואילו ה-Ebitda המתואמת היא בקצב שנתי של כ-25 מיליון שקל. שור מדגיש את נושא ההכנסות החוזרות (Recurring Revenues) במודל SaaS שמהוות בתשעת החודשים של השנה כשליש מהכנסות החברה, "שיעור שהחברה שואפת לשמר לטווח ארוך".
אז למה כל זה לא מחזיר את המניה לימים הטובים? שור מדגיש ש"החברה השקיעה בשנת 2022 משאבים ניכרים בפיתוח וצמיחה אשר טרם באים לידי ביטוי בשורת הרווח, אך צפוי כי יניבו פירות בתקופה הבאה".