בימים חמישי ושישי פורסמו בארה"ב נתונים בעלי חשיבות רבה להתנהלות השווקים בהמשך השבוע ולקראת סוף השנה האזרחית. מדובר בעיקר מדד המחירים של הוצאות משקי הבית ללא מזון ואנרגיה (core PCE), שהבנק הפדראלי בוחן באמצעותו את האינפלציה הרלוונטית לו ומפרסם את התחזיות עבורה.
קצב השינוי השנתי של המדד ירד מ-5% ל-4.7% והצביע על המשך ירידה של לחצי המחירים בתוך ארצות הברית. גם קצב השינוי כולל מזון ואנרגיה ירד מ-6.1% ל-5.5%. מדובר בירידה שישית ברציפות כמעט מאז הגיעה עליית המדד לשיא של 7%. שני המספרים אמנם התיישבו עם ההערכות המוקדמות, אך ירידתם העקבית חשובה וראויה לציון.
בנפרד, עולה מסקר הביטחון הצרכני של אוניברסיטת מישיגן לחודש דצמבר כי גם ציבור משקי הבית מאמין שהאינפלציה תרד - ודי מהר. הם צפו בסקר כי האינפלציה ב-12 החודשים הבאים תעמוד על 4.4% "בלבד", לעומת צפי ל-4.6% בסקר הראשוני ו-4.9% בחודש הקודם. זה הצפי הנמוך ביותר שלהם מאז יוני 2021.
חשוב לזכור שכל המספרים, מרשימים ככל שיהיו, עדיין רחוקים הן מהתחזית של הפד לשנה הבאה והן מיעד האינפלציה של 2%, אך הם הולכים ומתקרבים לשם ומקזזים בהתמדה את הזינוק האינפלציוני של אמצע השנה. בתוך כך, יש סימנים להתמתנות של הצריכה הפרטית – שהבנק הפדראלי ממתין להם. כך, הצריכה הפרטית גדלה 0.1% בלבד בחודש האחרון, ⅓ מקצב הגידול בחודש הקודם ומחצית מהצפי. כמו כן, ההכנסה גדלה ב-0.4% בתקופה זו, כך שנתח הצריכה מתוך ההכנסה פחת לטובת חיסכון, מה שמשקף היטב את השפעת הריבית. המגזר העסקי דיווח גם כן על התמתנות של הפעילות בכך שההזמנות של מוצרים בני קיימא ממפעלים ירדו 2.6% בחודש האחרון, מול ציפיות לירידה של 0.6% בלבד ולאחר עלייה של 0.7% בחודש הקודם.
כל הנתונים הללו שפורסמו בסוף השבוע מצביעים בעיקר על האטה של האינפלציה והציפיות לה לקראת תחילת שנת 2023, תוך התמתנות של הפעילות העסקית ובעיקר הצרכנית, שילוב שהבנק הפדראלי רוצה לראות כאמור.
במבט ל-2023, עם זאת, אין סימנים שההתמתנות הזו תהפוך למיתון של ממש. כך, פורסם ביום חמישי נתון מעודכן על צמיחת התוצר בארה"ב ברבע השלישי, שהפתיע והיה גבוה יותר מהנתון הראשוני. נרשמה צמיחה של 3.2% בקצב שנתי בהשוואה לרבע השני וזו התאוששות מירידה של 0.6% ברבע הקודם. הצפי היה שהקצב יישאר 2.9%. לעומת הרבע השלישי אשתקד רשם התוצר עלייה של 1.9%, לעומת עלייה של 1.8% ברבע השני. מהפרסום עולה גם שקצב האינפלציה של מחירי התוצר נחתך מ-9% ברבע השני ל-4.4%.
שילוב של ירידה בסביבת האינפלציה (בפועל+ ציפיות) ונתונים על התמתנות כלכלית, אך ללא כניסה למיתון, יחזקו את הסיכוי לתרחיש של נחיתה רכה בארה"ב. כתוצאה, ייתכן כי בסופו של דבר העלאת הריבית בארה"ב תסתיים מוקדם יותר ואולי אף בשיעור קצת נמוך יותר מכפי שהפד צופה היום.
נציין כי הריבית כיום עומדת על 4.5% והפד צפה לאחרונה כי תעמוד על 5 עד ¼5 אחוזים בסוף התהליך, אך יש בין חבריו שחשבו כי הריבית תהייה לבסוף גבוהה יותר. אמנם, הפד לא ימהר להוריד את הריבית, בגלל המרחק שקיים עדיין בין האינפלציה בפועל ליעד האינפלציה. אולם, מבחינת השוק, שקודם כל רוצה לראות את העלאות הריבית מאחוריו, מכלול הנתונים שפורסם לקראת סוף השנה מהווה בשורות טובות בסך הכל.
***הכותב הוא כלכלן שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות***