מור השקעות מתנגדים להמשך חלוקת הדיבידנדים בג’י סיטי, ממנה נהנית החברה אם נורסטאר שבשליטת חיים כצמן, בצל מצבה הפיננסי של החברה. מור שמושקעים ב-130 מיליון שקל באג"ח של ג’י סיטי באמצעות קופות הגמל וקרנות הנאמנות, פנו לדירקטוריון החברה בבקשה לדון מחדש בהחלטה לחלק דיבידנד של 53 מיליון שקל. מדובר בהחלטה שהתקבלה בחודש שעבר בסמוך לדוחות, ומועד החלוקה תוכנן למחר.
לא ברור מדוע במור בחרו דווקא עכשיו יום לפני לפנות לדירקטוריון, בייחוד שמאז נובמבר ג’י סיטי המשיכה במימוש הנכסים על מנת להפחית את המינוף. נראה כי המכתב מגיע לאחר שיחות עם החברה שעלו בתוהו. כעת, במור מזהירים כי נושאי משרה בג’י סיטי הם אלו הנושאים באחריות אישית לנזק שעשוי להיגרם לנושים של החברה כתוצאה מהחלוקה לאור האינטרס האישי שיש לבעל השליטה כצמן.
"מצבה המאתגר של החברה מתבטא, בין השאר, במינוף גבוה, ובעלייה מהותית ביותר בתשואות האג"ח שלה, שמבטאות חשש כבד לכשל פירעון ומכבידות על סיכויי החברה למחזר את ההתחייבויות שלה בשוק ההון בעתיד הנראה לעין", כך לפי המכתב שנשלח ביום חמישי האחרון לחברה באמצעות עו"הד גיא גיסין. "בנוסף, שיעורי הריבית עולים בעולם כולו, ועלויות המימון צפויות להשפיע על החברה ותוצאות פעילותה. כל בר דעת מבין כי צמצומים ושימוש זהיר ויעיל ביתרות המזומנים שבידי החברה הם צו השעה. למרות כל הברבורים השחורים הללו שמתקבצים להם סביב החברה ופעילותה, החליט הדירקטוריון להתעלם מהאתגרים ומתמרורי האזהרה הניצבים בפני החברה ונושיה ולחלק דיבידנד לבעלי המניות".
נציין כי לפני כשבועיים ג’י סיטי דיווחה כי החברה הבת סיטיקון מממשת שני נכסים בנורווגיה תמורת כ-430 מיליון שקל. בבנק הפועלים מעריכים כי גוברת הסבירות לעצירת הדיבידנדים מהחברה עם פרסום הדוחות השנתיים ל-2022. בין האתגרים העומדים בפניה של ג’י סיטי עומדים היכולת לצמוח ב-NOI ולמכור נכסים לפי שוויים ההוגן בזמן של האטה וחשיפה מטבעית שלא היטיבה עם התוצאות של החברה עד כה; סביבת האינפלציה הגבוהה לצד העלאת הריבית ועליית תשואות האג"ח עלולות להמשיך להוביל לעלייה בשיעור התשואה הנדרש על הנכסים; הקושי לממש החזקות בסיטיקון וגזית ברזיל לאו תמחור סיטיקון עמוק מתחת להונה העצמי ותנאי השוק בברזיל; הקושי לממש את הפעילות ברוסיה בעת הסנקציות ואפשרות לקריסת הרובל; איום המסחר המכוון על הרכישות במרכזי הקניות הפיזיים.