השבוע הקרוב יירכז כמה נתוני מאקרו משמעותיים בארה"ב ובישראל, שעשויים להכתיב את מדניות הבנקים המרכזיים בארה"ב וגם פה בישראל. ביום שלישי יפורסמו נתוני האינפלציה בארה"ב שישפכו או באם הירידה בקצב האינפלציה שנרשמה בחודש שעבר תמשיך את המגמה, כאשר בשוק יסתכלו לנתוני אינפלציית הליבה (האינפלציה בניכוי מזון ואנרגיה).
הצפי בשוק הוא לעלייה של 7.3% במדד המחירים לצרכן בנובמבר, לעומת קצב שנתי של 7.7% שנמדד בחודש שעבר. יום לאחר פרסום הנתונים הפד יפרסם את גובה הריבית, ואפשר שהנתונים בשלישי ישפיעו על ההחלטה, אם כי בהתבטאותו האחרונה של יו"ר הפד ג’רום פאוול נרמז על האטת קצב העלאות הריבית, אך רמז שרמת הריבית הסופית צפויה להיות גבוהה יותר מההערכות הקודמות כאשר הריבית תישאר גבוהה לתקופה ממושכת.
ביום רביעי, כאמור, הפד יפרסם את גובה הריבית לצד פרסום תחזית כלכלית חדשה לאינפלציה, לצמיחה ולריבית. הציפיות בשוק הן להעלאה של 0.5%, התמתנות בקצב יחסית להעלאות של 0.75% שנרשמו קודם לכן. "פאוול הכי מודאג ממחירי ’יתר השירותים’אשר ממשיכים לעלות עקב שוק עבודה הדוק", אמר יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון. מדובר בשירותי בריאות, אירוח, תיירות, חינוך, וכו’ אשר מהווים כמעט 50% מאינפלציית הליבה. "קבוצה זו מושפעת בעיקר משינויים בעלות העבודה ופחות מתשומות אחרות. הוא מזהה מחסור בסיסי של עובדים ומדגיש את הירידה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה מאז הקורונה. קיים מחסור של כ- 4 מיליון עובדים, מצב מאד חריג יחסית לעבר. עלייה חדה בשכר לשעת עבודה בנובמבר מחזקת את החשש שלו. אינפלציית הליבה (שנה אחורה) צפויה להישאר מעל 4% עד סוף רבעון ב’, ולכן אין כאן סיבה לעצור את מגמת ההידוק המוניטארי. צפויה העלאת ריבית של 0.5% בדצמבר, והמשך העלאות ריבית לרמה של 5.25% ברבעון ב’ 2023, מעל ההערכות היום בשוק".
נתוני השכר בארה"ב שעלו מעבר לצפוי תדלקו את התרומה ללחצי האינפלציה, אך לא רק הם. נתוני מדד המחירים ליצרן שפורסמו בשישיש הפתיעו לרעה ועלו מעבר לתחזיות, כאשר נתוני הליבה עלו ב-0.4% לעומת הערכות לעלייה של 0.2% ולעומת קיפאון בחודש שעבר. נתוני המדד ליצרן הכללי עלו ב-6.2% לעומת התחזיות לעלייה של 5.9% בלבד בנובמבר. אלו גם יחד וכל אחד לחוד תורמים ללחצי האינפלציה. "מדד המחירים ליצרן שפורסם בסוף השבוע שעבר הטריד את שוקי המניות וגרם לפחות לחלק מירידות השערים ומעליית תשואות הפדיון על איגרות החוב של ממשלת ארה"ב", אמר רונן מנחם, אסטרטג שווקים ראשי של בנק מזרחי טפחות. להערכתי, התגובה למדד הייתה תגובת יתר, מהסיבות הבאות: ראשית, סמיכותו של הנתון להודעת הריבית של הפד. רוב השוק צופה ומקווה שהפעם הריבית תעלה רק בחצי אחוז וכל נתון שלא תומך בכך – מעיב עליו. בזמנים רגילים, המדד הזה זניח יותר.
"שנית, אין כל כך קשר בין מדד המחירים ליצרן למדד המחירים לצרכן, ודאי לא כשהם נבחנים בתדירויות חודשיות. המדד ליצרן נוטה להיות תנודתי יותר. שלישית, אמנם הקצב השנתי אכזב קצת, אך בהשוואה לחודש הקודם הוא ירד (היה 8.1%) ובכך הצטרף למגמת הירידה של מדד המחירים לצרכן מהתקופה האחרונה.
לבסוף, הנגיד פאוול כבר נתן להבין" בנאומו ממש לפני תחילת ההדממה, שרק נתון ממש מאכזב, בטח לא זה שפורסם ביום שישי, ישנה את דעתו לגבי מיתון העלאות הריבית, כנראה כבר החודש. בשורה התחתונה, ככל שזה הנתון שהיה "אחראי" לירידת המניות, סביר כי הם יתקנו, בתחילת השבוע", אמר מנחם.
האינפלציה בישראל - מעל 5%
ביום חמישי יפורסמו נתוני האינפלציה בישראל, שלפי התחזיות צפויה להגיע לקצב שנתי של 5.4%. לפי אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי של פסגות: "המשך ההאצה באינפלציה צפוי להוביל את בנק ישראל להמשיך ולהעלות את הריבית בתחילת השנה ולהגיע לרמה של כ-4% בסוף הרבעון הראשון של 2023. עם זאת, מנועי הצמיחה שהובילו את הכלכלה בשנתיים האחרונות צפויים להכביד על המשק בשנה הקרובה.
"אנו מעריכים כי הצריכה הפרטית תתמתן מכיוון שהצרכן הישראלי אחרי שנתיים של הוצאות גבוהות באופן חריג בצד המוצרים ואפקט עושר שלילי על רקע הירידות החדות בשווקים במהלך השנה האחרונה. בנוסף, יצוא סחורות ושירותים צפוי להאט על רקע חולשה משמעותית ביצוא השירותים וההאטה בענף הטכנולוגיה בעולם באופן כללי. בשורה התחתונה, הכלכלה הישראלית צפויה להאט במהלך השנה הקרובה ולכן אנו מעריכים כי ככל שנתקדם במהלך השנה והאינפלציה תתחיל להתמתן, ריבית בנק ישראל תפסיק לעלות ותוותר ברמה גבוהה אליה תגיע כאמור בסוף הרבעון הראשון. שמירה על ריבית גבוהה תהיה בפועל הידוק מוניטארי נוסף בעקבות המשך עלייה בריבית הריאלית ויתכן שלקראת סוף השנה בנק ישראל יחל כבר לשקול שינוי כיוון והתחלה של תהליך הפחתות ריבית", אמר גרינפלד.