על רקע היקפי הביקושים הגבוהים לרכישת מק"מ (מלווה קצר מועד) במכרזי בנק ישראל בתקופה האחרונה, בנק ישראל מגביר את קצב הנפקות המק"מים. מהוsעת הבנק שפורסמה הבוקר (ה’) עולה כי הנפקות המק"מ בזמן הקרוב ועד הודעה חדשה, יבוצעו פעמיים בחודש, זאת בהשוואה להנפקה אחת בחודש שנעשתה עד כה.
שוק המק"מ סובל מעיוותים ולא מהיום, שכן הוא אמור לשקף את תוואי הריבית של בנק ישראל קדימה. אלא שהתשואה בשוק המק"מ היתה נמוכה לעומת הריבית של בנק ישראל בפועל. תשואת המק"מ לשנה עומדת היום על 3.25%, בדומה לריבית במשק שעלתה השבוע, אך התשואה בשוק המק"מ לא מבטאת את הריבית שנה קדימה.
בשוק הריביות (IRS), למשל, שמקביל למק"מ, התשואה לשנה היא 3.6% נכון להיום, מה שמשקף את התשואה העתידית. כיום יש פער בין ריבית המק"מ לזו של ה-IRS שאפשר לסגור אותו אם בנק ישראל ינפיק יותר מק"מים וכך התשואה תעלה כלפי מעלה לעומת הציפיות, וזה למעשה הצעד שבנק ישראל עשה היום. הרי למה להשקיעה במק"מ אם הוא לא נותן את הריבית של בנק ישראל?
הפער נוצר בין היתר מהשקעות של הגופים הזרים שנותנים דולרים לגופים המוסדיים בשוק המקומי בעסקאות החלף. תמורת הדולרים הזרים מקבלים שקלים שאותם הם צריכים להחנות איפשהו, וכדי לא לקחת סיכון מנפיק לכן הם קונים מק"מים תוך שהם אדישים לתשואה. וכך, התשואה על המק"מ יורדת ללא עניין בתשואה הנמוכה והם הלו שהביאו לעיוות בשוק. לאורך זמן היה עיוות מאד משמעותי בין התשואה של המק"מ לתשואות האמיתיות בשוק וככל שבנק ישראל ינפיק כך הפער יצטמצם.
הגוף שנפגע בין היתר מהעיוות בשוק המק"מ אלו הקרנות הכספיות שמשקיעות בנכסים הללו, שכן התשואות מעווטות כלפי מטה - מה שפגע בביצועים שלהם. במבט קדימה, ככל שהתשואה תעלה הן יוכלו לתת ריביות שדומות יותר לריבית בנק ישראל העתידית.