חברת דירוג האשראי מעלות העבירה את אופק הדירוג של שפיר הנדסה, אחת מהחברות הגדולות בבורסה שנסחרת לפי שווי של 10 מילארד שקל, לאופק שלילי על רקע הגידול המהותי בחוב של החברה. שפיר נחשבת לאחת החברות המובילות בתעשיית מוצרי הבנייה בישראל כאשר מגזר זה אחראי על מרבית הרווח הגולמי שלה.
החוב של שפיר עלה מ-2.1 מיליארד שקל בסוף 2020 ל-3.6 מיליארד שקל בסוף השנה, כאשר במחצית הראשונה של השנה המשיך החוב לגדול עד ל-4.6 מיליארד שקל נכון לתום הרבעון השני. העלייה בחוב הביאה בהתאם לעלייה במינוף, מה שעורר את חברת הדירוג.
במעלות צופים עלייה נוספת ביחס המינוף של שפיר הנדסה עד לצפי לירידה בשנה הבאה כתוצאה ממימוש כלים שבכוונתה של שפיר להוציא לפועל. אלא שבינתיים האתגרים המאתגרים בשווקים מגבירים את הלחץ, להערכת מידרוג, ואת אי הוודאות לגבי מימוש מוצלח של האסטרטגיה של ההנהלה להורדת המינוף, מה שמפעיל לחץ שלילי על המינוף של החברה.
מתחילת 2021 ביצעה שפיר הנדסה רכישות והשקעות חדשות בהיקפים ניכרים, שהובילו לגידול מהותי בהיקף החוב. כפועל יוצא עלה היחס המתואם חוב ל-EBITDA לכ-5x.5 ב-2021. במעלות צופים כי תחול עלייה נוספת לכ-5x.6-0x.7 בסוף 2022.
"יכולת החברה להציג יחסים פיננסיים ההולמים את הדירוג הנוכחי, קרי יחס חוב ל-EBITDA הנמוך מ-5x ויחס כיסוי ריבית גבוה מ-3x ,תלויה ביישום מוצלח של האסטרטגיה העסקית והמדיניות הפיננסית, כולל פעולות יזומות להפחתת המינוף, תוך שמירה על יציבות בביצועים התפעוליים. חלק מהעסקאות אליהן נכנסה החברה הן בתחומים משיקים או סינרגטיים לפעילותה וצפויות לתמוך בפרופיל הסיכון העסקי. אולם אנו מעריכים כי תרומה מהותית לתוצאות התפעוליות ממרבית ההשקעות צפויה רק בטווח הבינוני-ארוך, בעיקר עם השלמת תהליכי הסינרגיה, ההתייעלות וההשבחה ועם קבלת היתרי הבנייה בפרויקטי הייזום הגדולים ותחילת השיווק והביצוע שלהם", כך לפי מעלות.