בכיר הפד, כריסטופר וולטר, אמר אתמול בכנס כלכלי כמה דברים מעניינים אודות המדיניות שתינקט בהמשך. בשורה התחתונה, הדגיש וולטר, כי עלייתו הקטנה יותר של צד המחירים לצרכן לחודש אוקטובר מהווה סימן חיובי, שעשוי לגרום לעליית הריבית להיות מדודה יותר, אך לא להיפסק לחלוטין. וולטר אמר בנוסף כי גם לאחר ההעלאות החדות הריבית "בקושי" מרסנת, וכי מדד בודד אינו מעיד על שינוי כיוון ומוקדם להסיק ממנו כי האינפלציה החלה לרדת.
אני הערכתי כי הפד ינסה לצנן את התלהבות השוק בעקבות המדד הנמוך ואכן כך קורה. לדעתי, מבחינת השוק, הדברים הללו והתבטאויות דומות של בכירי הפד אחרים מצביעים על כך שהפד מחזיק את הקלפים קרוב לחזה ורוצה לשמור על כל החלופות פתוחות. מסיבה זו, ובעקבות הדגשתו ביתר שאת כי מסלול הריבית תלוי במידה רבה בנתונים השוטפים (מדיניות "תלויית נתונים") סביר להניח כי רגישותו של השוק לנתונים הללו, לכל כיוון, תהייה גבוהה.
נתונים שיתמכו בהעלאות ריבית נוספות/חדות יותר (מדדי מחירים גבוהים, או נתונים כלכליים/תעסוקתיים חזקים יותר), ישפיעו יותר (לרעה) על השוק מאשר כאלו שיצדיקו התמתנות שלהן. ולכן תנודתיות השוק תוסיף להיות גבוהה מהרגיל.
**הכותב הוא כלכלן השווקים הראשי של בנק מזרחי טפחות**