מבחינת הבורסה בתל אביב, ששליש מהמניות הכלולות בה סובלות מהעדר סחירות, הנפקה של חברות היא עסק מצליח. אם אותן חברות מצליחות - מה טוב. אם לא - לא נורא. האגרה מעוד חברה ציבורית שנוספת לרשימה לא תזיק. אבל מי יגן על ציבור המשקיעים?
אחת מהחברות שמתהדרות בכישלון מפואר מאז שהונפקה לפני פחות משנה היא חברת קונטיניואל שגייסה בדצמבר האחרון 20 מיליון שקל לפי שווי של 60 מיליון שקל. היתה זו הנפקה ציבורית בהצעה לא אחידה שאפשרה הבורסה, ואחרי ירידה מתמשכת במחיר המניה, החברה נסחת כיום לפי שווי שוק של 18.7 מיליון שקל בלבד.
החברה הונפקה בדצמבר 2021 לצד הערת ’עסק חי’ שהוצמדה לה בצל יתרת הפסדים צבורים של כ-20 מיליון דולר (!!). לא פלא שמאז הציגה קונטיניואל מחיקת ערך מפוארת למשקיעים, ברובם הגופים המוסדיים שמנהלים לכם את כספי הפנסיה, כמו: מור, הפניקס, מיטב דש, אקסלנס (שהפכו לבעלי עניין באפריל), וגם משקיעים פרטיים (שלהם לא נזרע מלח על הפצעים).
עוד לפני השלב הציבורי בהנפקה ההיא, 90% מהסכום שביקשה החברה לגייס הובטח דאז על ידי מוסדיים, כשלציבור נותרו 10% - מה שגרם לטיסה של הנייר ביום הראשון. הציבור רכש סחורה ביוקר והפסיד אחר כך עשרות אחוזים, אפילו יותר מהמוסדיים, כך שאפשר לתהות איפה הבורסה אשמה בסיפור הזה.
תמורת ההנפקה דאז יועדה לגיוס של מתכנתים על מנת שהחברה תוכל "להגשים את החזון". אלא שמאז גוייסו רק שלושה עובדים, וכעת החברה צפויה לקצץ בהוצאות על מנת לשרוד.
קונטיניואל עוסקת בפתוח תוכנה לניתוח וניטור תקשורת לתחבורה מתקדמת. החברה הוקמה ב-2013 על ידי גיורא סניפר, שעבד בתפקידי מכירות ופיתוח עסקי בין היתר ברדקום, ועומר גבע שמכהן כנשיא (לא פחות!) ויו"ר הדירקטוריון, אחרי שבעברו הקים וניהל את eGlue שנמכרה לנייס ב-2010.
זה לא שהרעיון רע נוכח הצמיחה בהיקף הרכבים החכמים בעולם, שכן התקשורת שלהם תלויה באיכות הקליטה הסלולרית על גבי צירי התנועה. הרכבים המקוונים מייצרים נפחי דאטה עצומים וצריך לחבר אותם לרשת סלולרית, להעביר מידע לענן ובעתיד אולי לאפשר יכולות נהיגה אוטונומיות ושליטה מרחוק. אלא שעוד חזון למועד. אם בחציון הראשון של 2021 ההכנסות שלה נאמדו בכ-2.07 מיליון דולר, הרי שבמחצית הראשונה השנה אלו ירדו ל-1.13 מיליון דולר, והחברה שורפת מזומנים בקצב גבוה, כך שהכיוון לא ממש חיובי.
לפי המצגת שפרסמה החברה היום, לקראת הנפקת זכויות, אפשר לטעות ולחשוב שלחברה יש שיתוף פעולה עם גוגל, שכן היא כותבת שגוגל ואמדוקס הינם שותפים אסטרטגים של החברה, אבל מהו אותו שיתוף פעולה? צלילה לדיווחי עבר מבהירה כי מדובר בהסכם לפיו החברה תרחיב את היקף רכישת תשתיות הענן מגוגל ואת השילוב של הפתרונות שלה לבין רכיבי הפלטפורמת ענן של גוגל, וכך המוצרים של החברה הפכו זמינים לרכישה במסגרת השירותים שמציעה גוגל קלאוד. כלו מר, מדובר בפתיחה של ערוץ שעשוי להביא לה לקוחות, ותו לא. אבל תודו שזה נשמע מפוצץ. גם ההסכם עם אמדוקס הוא על אותו משקל של אינטגרציה שבין המוצרים של החברות.
ובכל זאת, החברה יוצאת לגיוס הון בדרך של הנפקת זכויות. החברה מציעה למשקיעים הקיימים להשתתף בהנפקה לפי שיעור אחזקתם במניות החברה. אלו יוכלו לרכוש מניות במחיר של 3.05 שקל למניה, ובנוסף יקבלו כתבי אופציה ללא תמורה במחיר מימוש של 3.36 שקל לכתב אופציה. בסך הכל, במסגרת הנפקת הזכויות מוצעות בין 848,616 לבין 1,049,757 יחידות זכות לגיוס של 2.5 מיליון שקל (בניכוי עמלות). בעלי העניין בחברה, Ibex ,Fund Innovation Israel, גיורא סניפר ועומר גבע, הודיעו (לחברה) על כוונתם לנצל יחידות זכות בסך של 1.05 מיליון שקל.
אם הפוטנציאל כה כך גדול, על פניו (נחסוך מכם את הערכות של החברה), מדוע בעלי עניין כולם ביחד יזרימו סכום כה קטן? אולי כי האמונה קטנה עם הזמן. וגם לכמה זמן כבר יספיקו אותם 2.5 מיליון שקל בהינתן שקצב שריפת המזומנים שלה נכון למחצית השנה הראשונה נע סביב 8.5 מיליון שקל.
לחברה הערת ’עסק חי’, שזה אומר שרואי החשבון שלה מעלים ספקות בקשר להמשך קיומה, כך שאם היא לא תגייס היא לא תשרוד. ולכן החברה יצאה במהלך קיצוצים בהוצאות, השאלה אם זה יספיק. נראה שהתשובה זועקת מהדוחות.