רונן מנחם, הכלכלן הראשי במזרחי טפחות קרדיט: מזרחי טפחות

ריבית

דאגת הפד: עליית מחירי הסחורות והאנרגיה

הריבית עומדת כיום על 100-75 נ"ב. רוב החברים תמכו בהעלאת ריבית של 50 נ"ב בשתי הפגישות הבאות, כך שלקראת הקיץ יעמוד שיעורה על 200-175 נ"ב

רונן מנחם - בנק מזרחי 26/05/2022 09:27

א+א-

שוקי ארה"ב מתנהלים זה זמן תחת הנחה כי ה-Fed שם את האינפלציה הגואה נר לרגליו ולצורך כך יעלה את הריבית fast and furious.

ראשיו מדגישים זאת שוב ושוב ולצורך כך מניחים כי הפעילות הכלכלית והתעסוקתית לא תיפגע משמעותית הן מעצם העלאות הריבית (וצמצום המאזן) והן ממכשולים כמו המלחמה באוקראינה או הסגרים בשנחאי.

מבחינתם, הסכנה הגדולה יותר משני המכשולים הללו הינה שעליית מחירי האנרגיה והסחורות תחריף בשל המשך שיבושי ההיצע.

על פניו יש להם על מה להתבסס.לפי דוח משרד התקציבים של הקונגרס, התמ"ג של ארה"ב יצמח, השנה, 3.1%, בהנעת הוצאות גדולות של משקי הבית על מוצרים ושירותים.

גם שיעור הבלתי מועסקים, 3.6% בלבד, מצביע על שוק עבודה שוקק, תעסוקה מלאה וקושי לאייש מספר גדל והולך של משרות.

בתוך כך, האינפלציה תהייה גבוהה ומדד המחירים של הוצאות משקי הבית (personal consumption expenditure) יעלה 4% (פי 2 מהיעד) וישקף ביקוש גבוה והיצע מוגבל.

נזכיר כי זה המדד החביב על ה-Fed לצורך כימות האינפלציה.

לנוכח ההערכות הללו, תרשומת דיוני ועדת השווקים הפתוחים של ה-Fed, שקדמו להודעה על העלאת הריבית ב-50 נ"ב בתחילת החודש, ופורסמה אתמול, רק חיזקה את המסרים והקו הניצי שהפד אימץ.

בתרשומת הודגש הצורך בהעלאות ריבית חדות יותר ורבות יותר.It’s all about inflation.

נזכיר כי הריבית עומדת כיום על 100-75 נ"ב.רוב החברים תמכו בהעלאת ריבית של 50 נ"ב בשתי הפגישות הבאות, כך שלקראת הקיץ יעמוד שיעורה על 200-175 נ"ב.

בהמשך ועד אמצע השנה הבאה תעלה הריבית ב-125 נ"ב נוספות ותגיע, לפי ההערכה החציונית של הוועדה, ל-325-300 נ"ב.

שוקי ההון כיום מתמחרים לגמרי את ההערכות הללו של ה-Fed.

הוועדה הבהירה שוב כי האינפלציה כיום הינה חזות הכל ולכן הם מחויבים ונחושים להשיב את יציבות המחירים.

יש לציין כי מבחינתם המדיניות הנוכחית עודנה מרחיבה; תחילה בכוונתם להביאה לעמדה ניטראלית ובהמשך, לפי הצורך, לעבור למדינות מרסנת.

המסר העיקרי: ה-Fed ירסן מהר ועכשיו ויבחן את השלכות הצעדים מאוחר יותר השנה.

הצורך בבחינת ההשלכות מתיישב עם הדוח האמור, לפיו לאחר 2022 תאט צמיחת התוצר בגלל ההידוק המוניטארי והתמיכה הפיסקלית הפוחתת.

בד בבד תרד האינפלציה ל-2.3% ואחר כך (בשנים 2024-2026) תימצא סמוך ליעדה ( כאמור 2%).

לפי התרחיש הבסיסי שלנו:

  • רוב עליית הריבית תתבצע בחודשיים-שלושה הקרובים ואחר כך תאט, תיטול הפוגה, או תיפסק לחלוטין (בהתאם לנתונים השוטפים; ה-Fed נוקט מדיניות "תלויית נתונים".)
  • האינפלציה הגואה תיבלם בקרוב ותרד הדרגתית לאזור 3-2 אחוזים.
  • כלכלת ארה"ב תאט, אך תמשיך לצמוח; שוק העבודה יישאר חזק.
  • עקום התשואה לפדיון ישקף זאת: עלייתו תיבלם, שיפועו ישתטח ובשנה הבאה אף ירשום ירידה איטית.

חשוב לציין כי בנסיבות הנוכחיות מידת הסיכונים סביב התרחיש הבסיסי גבוהה מהרגיל ויש לקחת בחשבון גם תרחישי קצה לכל כיוון.

אין תגובות

בשליחת תגובה אני מסכים/ה לתנאי האתר

שלח תגובה