כלל פיננסים בסקירה עולמית-יומית: אנשים מוציאים את הכסף שלהם מהבנק ודוחפים אותו אל שוק המניות, אל תחשבו שמשהו יעצור אותם. כדי לראות את הציבור עוזב נצטרך כנראה שהתשואות באג"ח ממשלתי ל-10 שנים יגיעו ל-6% וימשכו אליהן משקיעים, או שהנפט יגיע ל-200 דולר לחבית ויקשה על צמיחה עולמית. שוק ההון בדרך לירח!
האינפלציה המתחממת חיובית גם היא לשוק המניות, אך העלאות הריבית שהיא גוררת פוגעות בו. סין העלתה אתמול את הריבית בפעם השלישית בתוך 4 חודשים, ומשכה כך הבוקר את אסיה לירידות. סין עולה מדרגה, ממדינה שמקריבה כמעט הכל, כולל התושבים, למען הפיכתה למעצמה, היא עוברת לאחרונה למדיניות מוניטרית נורמלית יותר.
בברזיל המשקיעים דווקא לא מהמרים על העלאות ריבית חדות, אלא על כך שהממשל ינסה לקרר את המחירים (שבשיא של שנתיים) ע"י הפחתת הוצאות הממשלה. מדיניות דומה לכך המליצה דרך אגב קרן המטבע העולמית גם לישראל.
באירופה מגמה מעורבת, זאת בצל פרסומי דוחות מעורבים של חברות. המשקיעים עדיין לא עוברים אל שוק האג"ח הממשלתיות, שיורדות גם הן, ומעודדים בינתיים מפרסומי המאקרו החיוביים, בניהם נתון היצוא מגרמניה שהתרחב ב-0.5% בדצמבר. בארה"ב אגרות החוב מצליחות לעלות הבוקר (תשואות יורדות), בהמתנה להנפקת אג"ח ל-10 שנים בסכום של 24 מיליארד דולר.
QE2 הרג את הדפלציה
אפשר להתווכח אם תוכנית הרכישות של הפד (לאג"ח ממשלתיות בסכום של 600 מיליארד דולר) הצליחה למתן את עליית התשואות על האג"ח הארוכות, אפשר להתווכח גם אם היא תגרום לאינפלציה גבוהה בעתיד, אבל יהיה קשה להתווכח על כך שהיא פשוט הרגה את החששות הדפלציוניים בארה"ב. מאז גיבוש התוכנית, בסביבות אוג’ 2010, זינקו הציפיות האינפלציוניות לשנה בארה"ב מ- 0.01%- ל-1.82% היום, והציפיות ל-10 שנים מ-1.5% אז ל-2.36% היום.
ובאותו הקשר, נשיא הבנק הפדרלי של ריצ’מונד אמר שלשום כי על הפד לשקול את הפסקת תוכנית ההרחבה הכמותית (אך הוא אינו בעל זכות הצבעה). לעומתו, ברננקי, נשיא הפד, יעיד היום מול בית הנבחרים, וצפוי להדגיש את המשך ההרחבה. זה בהחלט קרב לא הוגן, יש דרג ויש ריצ’מונד.
יפן – כל חוב ביג’י יומו
"כל עלייה של נקודת בסיס אחת (0.01%) בתשואת האג"ח ל-10 שנים ביפן, מעבר ל-2%, תגדיל את הוצאות המימון של החוב הממשלתי ביפן בטריליון ין (12 מיליארד דולר) לשנה", כך ציין לפני כחודש שר האוצר היפני. האמת שזה לא מפליא בהתחשב בחוב העצום של יפן שעומד כיום על כ-200% מהתוצר. העלייה בתשואות על האג"ח היפני ל-10 שנים מרמה של 0.82% באוקטובר עד ל-1.35% הבוקר צריכה לדעתנו להתחיל להטריד ואנו בהחלט לא תופסים אותו כ"בטון". לעומתנו, סגן נשיא סוכנות הדירוג מודיס’ אמר כי דירוג החוב של יפן יציב, במיוחד לאור הבסיס המקומי החזק ביפן לביקוש לאג"ח הממשלתיות. ברקע, שיפוע העקום הממשלתי ביפן (הפרש התשואות בין אג"ח ל-10 שנים לאג"ח לשנתיים) עלתה לשיא של 8 חודשים, כשמצד אחד הבנק המרכזי לא צפוי לעלות את הריבית בזמן הקרוב, אך מצד שני הכלכלה היפנים מראה סימני התאוששות ברורים (ברבעון הרביעי צמחה יפן ב-1.9%), מה שמעלה את התשואות בחלקים הארוכים.
שיפוע תלול של עקום התשואות בהחלט מעיד על אופטימיות לגבי מצב הכלכלה.
משקי הבית ישלמו את החובות שלהם בדולרים מודפסים
משקי הבית האמריקאים עומדים כל פעם מחדש בפני הדילמה, האם להגדיל את החוב או להקטין אותו. לאחר פיצוץ בועת הנדל"ן האמריקאית, מאוגוסט 2008, החלו האמריקאים להתעורר ולהפחית את סך החובות שלהם (אשראי צרכני). אלא שהחל מאוקטובר האחרון השתנתה המגמה ומאז האשראי הצרכני חזר לעלות. לפני יומיים פורסם השינוי באשראי הצרכני בארה"ב בדצמבר 2010 וזה הציג חודש נוסף של התרחבות והרבה מעל לציפיות. עוד מעניין בנתון של דצמבר שהוא הראשון שהציג גם עליה באשראי בכרטיסי אשראי מזה יותר משנתיים.
"לא איכפת לי כמה האשראי היום זול, אני עדיין מוודא שאצליח לשלם את שלי גם בעתיד, אבל מודיע שלא אשלם את של אחרים. אם הם אמריקאים, יפנים או אירופאים, שלא יבואו אלי אח"כ עם השטרות המודפסים שלהם".
הדולר נחלש הבוקר מול היורו, זה היום השלישי ברציפות, על רקע המתנת המשקיעים לפרסומי המאקרו היום שצפויים להצביע על עלייה ביצור התעשייתי בבריטניה וירידה בדרישה לדמי אבטלה בארה"ב.
הרגעת המהומות בצפון אפריקה מזניקה את מחיר החיטה
החיטה בשיא מאז שנת 2008, על רקע עונת יובש בסין. נקודה מעניינת נוספת היא שהחיטה הנסחרת בבורסה בפאריס עולה 20% יותר מזאת הנסחרת בבורסה בשיקגו, ההפרש הגדול ביותר מזה 3 שנים. ההסבר לכך הוא התקוממות האוכלוסיות בצפון אפריקה שהביא ממשלות רבות בניהן, אלג’יריה, מצרים, טוניסיה ומרוקו לסבסד יבוא של חיטה ע"מ להרגיע את הרוחות. נמלי הים של צרפת מלאים בספינות שיעדן אפריקה. מחיר החיטה צפוי להישאר גבוה באירופה עד לעונת הקציר הבאה בחודש יולי.
עם זאת, מתחילת החודש ועד היום (כמה ימים בודדים) דווקא ירדו מחירי הסחורות בעולם בשיעור של 1.9% (CRB דולרי).
כשכולם מפחדים מאינפלציה תהיו חמדנים
כנראה ש- 9 מכל 10 אנשים יגידו היום כי הם מפחדים מאינפלציה. ואיך לא, המחירים של הכל רק עולים. שוק ההון כבר מגלם אינפלציה של 3.4% ל-12 חודשים וכמעט בלתי אפשרי בכלל למצוא הסברים למה שהאינפלציה לא תפרוץ. האם המשפט של המשקיע וורן באפט "היו פחדנים כשכולם חמדנים - וחמדנים כאשר כולם פחדנים" נכון גם לפחדים כאלו? אולי זה דווקא הזמן לצאת מהאג"ח הצמודות?
פרסומי מקרו
לאחר שאתמול פורסם בארה"ב מדד אמון העסקים הקטנים שטיפס בחודש ינואר מ-92.6 נק’ ל-94.1 נק’, היום לא יפורסמו שם נתוני מקרו משמעותיים. המשקיעים ימתינו בעיקר למחר לשמוע על הביקוש לדמי אבטלה, למלאים הסיטונאים, לדו"ח התקציב החודשי של הממשל. ובישראל למאזן המסחרי לחודש ינואר. רוב התחזיות המוקדמות למחר טובות ותומכות ביציבות השווקים עד לפרסום.
אחרי הסופרבול השווקים בד"כ עולים
לא מעט מחקרים מצאו כי מצב הרוח משפיע על כיוון השווקים. אז האם הסופרבול, אירוע הספורט הפופולארי ביותר בכלכלה הגדולה בעולם, שהתקיים שלשום, משפיע גם הוא על השווקים?
קבוצת המחקר הכלכלי Cadvisory בדקה את התנהגות שוקי ההון בין השנים 1967-2009 ומצאה כי למרות המתח והציפייה שלפני המשחקים, התשואה הממוצעת של השווקים בשבוע שקדם להם הייתה אפסית (0.01%-) ונמוכה גם מהעלייה הממוצעת השבועית של מניות בכלל (0.14%). אלא שהתשואה הממוצעת בשבוע שלאחר המשחקים, אז לכאורה יורדת ההתרגשות, גבוהה משמעותית מהממוצע השבועי הרגיל וטיפסה ל-0.68%, בסטיית תקן של 2.17%. מכאן שאנחנו בשבוע שצריך להסתיים טוב, וחבל לפגוע בסטטיסטיקה (תגיד את זה לסין).