כלכלני בנק הפועלים מגיבים היום למדד המחירים לצרכן שעלה בחודש אפריל 2021 בשיעור של 0.3% לרמה של 100.9 נקודות. בשנים-עשר החודשים האחרונים המדד עלה בשיעור של 0.8% והמדד ללא אנרגיה עלה ב-0.3%.
מחירי המזון עלו בשיעור של 0.7%, בהשפעת עליית מחירי הסחורות בעולם. מחירי הריהוט והציוד לבית המשיכו אף הם לעלות החודש בהשפעת התייקרות מחירי ההובלה. מנגד נרשמה ירידה של 1.2% במחירי התקשורת (מנויים לאינטרנט). סעיף שירותי דיור בבעלות ירד בשיעור של 0.2% ובשנה האחרונה הוא עלה ב–0.9%, לעומת עליה שנתית של 1.0% בחודש שעבר ו-1.5% לפני חודשיים.
מחירי הדירות, שאינם משתקללים במדד המחירים לצרכן, עלו בסקר האחרון בשיעור של 0.8% ובשנה האחרונה הם עלו ב- 4.5%.
כלכלני הבנק מסבירים כי האינפלציה ממשיכה להיות מושפעת בעיקר מגורמים עולמיים כמו מחירי האנרגיה, הסחורות וההובלה. בשלב זה עדיין לא רואים השפעות על מחירי השירותים בכלל, ובפרט על מחירי השכירות שהם בעלי משקל גדול בסל המוצרים והשירותים. בבנק מעריכים כי מגמה זו תשתנה ובהדרגה נראה עלייה במחירי השירותים, לצד התייצבות של מחירי הסחורות.
העלייה החדה במחירי הנדל“ן צפויה להעלות גם את מחירי השכירות בשנה הקרובה. כמו כן, אנו צפויים לראות עליות מחירים בשירותים כמו נופש והארחה, עריכת מסיבות, וארוחות מחוץ לבית. השינויים הטכנולוגיים ממתנים את האינפלציה וזה ניכר בסעיף התקשורת לדוגמה שירד בשנה האחרונה ב–4.8%.
האינפלציה השנה מתקרבת למרכז היעד, אבל יש לזכור שחלק מההתייקרויות הן תגובה להוזלות מחירים והנחות שניתנו אשתקד בעת הסגרים. בפועלים צופים אינפלציה בשיעור של 1.4% ב– 12 החודשים הקרובים.
עוד מסבירים בבנק שהאינפלציה הופכת בהדרגה לגורם שהוא ”ניטראלי“ להחלטות הריבית, זאת בניגוד לשנים האחרונות בהן אינפלציה נמוכה הייתה שיקול מרכזי להרחבות מוניטריות. השווקים הפיננסיים מגלמים עתה אינפלציה שגבוהה מ–2% לאורך כל עקומי התשואות. העלייה בציפיות לאינפלציה לא ייחודית לישראל והיא משקפת חשש של המשקיעים מהמשך ניהול מדיניות מוניטרית ופיסקלית מרחיבה, בתקופה בה המשק שב לצמוח.
שוק הנגזרים עבר לגלם עליית ריבית בישראל במחצית הראשונה של 2022. אנו מעריכים כי בנק ישראל לא ימהר להשתמש בכלי הריבית, גם אם האינפלציה בפועל תחצה את רמת ה–2%, אך סיכוי גבוה שתכנית רכישות האג“ח לא תוארך.