אלכס זבז’ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש מתייחס היום בסקירה השבועית לממשלה החדשה המסתמנת בישראל, ומסביר כי האפשרות הסבירה לשינוי השלטון בישראל אחרי 12 שנה לא זוכה בינתיים לתשומת לב מיוחדת מצד המדיה הכלכלית או המשקיעים. אולם, יתכן שהפעם המשקיעים צריכים להיות קשובים וערוכים יותר לשינויים דווקא בתחום הכלכלי.
מצד אחד, הממשלה המסתמנת תתבסס על קואליציה צרה ומבוזרת, אך מנגד אין בה מפלגות סקטוריאליות או המפלגות שעלו עם "דגל" ספציפי, מה שצפוי להוזיל עלויות של ההסכמים הקואליציוניים ולאפשר להוציא לפועל מהלכים לטובת כלל המשק. כמו כן, הממשלה החדשה צפויה להתרכז בנושאים הכלכליים בהם יהיה קל יותר להגיע להסכמות בין השותפים ולהצליח בהשגת מטרות שיזכו לאהדה ציבורית.
אפשר לצפות שהיא תנצל עלויות מימון נמוכות וסובלנות שמפגינים השווקים כלפי הגירעונות הגבוהים ו"תעתיק" מהלכים כלכליים גדולים של הממשל החדש בארה"ב ע"י הוצאה לפועל סדרה של רפורמות והשקעות גדולות בתחום התשתיות, הדיור, שוק העבודה וכו’.
סקר הערכת המגמות בעסקים לחודש אפריל הצביע על שיפור במצב החברות, אך הציפיות לעתיד ירדו מעט לעומת החודש הקודם. המחסור בהזמנות ליצוא ולשוק המקומי בתעשייה כעת קטן יותר מאשר הממוצע בשנים 2015-19. לעומת זאת, במגזר השירותים המגבלות הקיימות עדיין גבוהות יותר מאשר בעבר.
העסקים מדווחים על עלייה במגבלה של מחסור בציוד ובחומרי גלם. במיוחד בולטת חומרת המגבלה בתעשייה שעלתה מעל הרמה של אביב 2020. כמו כן עלתה מאוד המגבלה של קושי להשיג עובדים, במיוחד בענף המלונאות, אך גם בענפים האחרים. כלל ההשפעות בצד ההיצע, כולל השפעת התגברות הביקושים הובילו עסקים לצפות לעלייה משמעותית של מחירי המכירה בחודש מאי במיוחד בענף התעשייה.
עוד מציין ז’בז’ינסקי כי ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק האג"ח המקומי ובשוק ה-OTC עלו בחדות בשבועות האחרונים ומגלמות אינפלציה ממוצעת של כ-2% בחמש ובעשר השנים הקרובות. ציפיות ברמה זו מסמנות שינוי משמעותי לעומת האינפלציה שהייתה בעשור האחרון.
התחזית שלנו לאינפלציה לשנה הקרובה עומדת על 1.5% ולכאורה מצדיקה הקטנת החשיפה המומלצת לטובת הצמודים. אולם, צריכים להתייחס לתחזיות האינפלציה היום לא כתחזית נקודתית, אלא כהתפלגות בעלת "זנב" מאוד רחב כלפי מעלה.
המשק הישראלי חווה שינויים חדים גם בצד ההיצע וגם בצד הביקוש שמקורם בתוך ישראל ומחוץ לה, מה שמרחיב מאוד את הטווח האפשרי של האינפלציה הצפויה בשנה הקרובה. כמו כן, מתרחשים שינויים שעשויים להשפיע על האינפלציה בטווח ארוך יותר, כפי שהצגנו בסקירה ששלחנו לאחרונה.
אם השוק צודק בהערכותיו לגבי האינפלציה הממוצעת של 2% בשנים הקרובות, מה שאומר אגב שמדי פעם היא גם תהיה גבוהה מרמה זו, אז הריבית כנראה לא תישאר ללא שינוי. אולם, למרות העלייה החדה בציפיות האינפלציה, התשואות בחלק הקצר והבינוני של העקום השקלי כמעט לא הגיבו.