תגובתו של אדר עציוני אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון להתפתחויות בעסקת מליסרון בריטיש: ירידת הסבירות לביצוע העסקה פוגעת בעיקר במליסרון. בריטיש עדיין אטרקטיבית. המרוויחים הגדולים מהחלטת הממונה הם בעלי המניות מהציבור של בריטיש אשר לידיהם עובר הכוח להכריע על גורל העסקה.
הממונה על ההגבלים נתן אור ירוק לעסקת מליסרון-בריטיש כאשר 2 התניות מרכזיות לעסקה:
א. מכירת הקריון או הגרנד קניון
ב. מכירת אחד מהבאים: קניון אבנת, רחובות או רננים + סביונים.
על הקניונים הנ“ל להימכר לצד שלישי, שאיננו קב‘ עזריאלי וזאת עד ליום 27.1.2013 או תשעה חודשים מיום בו יחול מיזוג מלא בין החברות (בריטיש תהפוך לפרטית), לפי המוקדם מביניהם. מליסרון הודיעה כי מכירת הגרנד קניון + קניון רננים + סביונים היא החלופה המועדפת עליה.
משמעות החלטת הממונה היא כי נקבע חלון זמן קצר יחסית למכירת הקניונים הנ“ל. בשוק הקניונים הישראלי, בו מיעוט שחקנים גדולים, לא יהיה פשוט למצוא רוכשים מתאימים בזמן כ“כ קצר וכן הדבר עשוי להפעיל לחץ על המחיר. כמו כן, בעקבות ההתניות, אין מליסרון אינטרס לפעול למחיקה מוקדמת של בריטיש ישראל מהמסחר שכן הדבר יקצר עוד יותר את תקופת המכירה האמורה.
להערכתנו, מליסרון תפעל כעת להפחתת מחיר העסקה מול בעלי השליטה הנוכחיים בבריטיש. נקודה חשובה הינה העובדה כי מליסרון צפויה לדרוש מבריטיש טרום השלמת העסקה לאשר את מכירת הגרנד קניון. מאחר וכל החלטה (לפני או אחרי העסקה) תחייב את אישור בעלי מניות המיעוט, אפשר וההסתברות להשלמת העסקה במתווה הנוכחי ירדה משמעותית. למעשה, המרוויחים הגדולים מההחלטה הם בעלי המניות מהציבור של בריטיש אשר לידיהם עובר הכוח להכריע על גורל העסקה.
מבחינת מיסוי, מכירת נכסים ובודאי בהיקפים שכאלה גוררת תשלומי מס. אולם, הגרנד קניון מוחזק ע“י בריטיש באמצעות חברת מ.ק.ח. וסביר כי מכירת המניות לא תגרור תשלומי מס גבוהים. כמו כן, לבריטיש הפסדים צבורים לצרכי מס של כ-770 מ‘ ₪, אשר ניתן להשתמש בהם.
אנו סבורים כי תמחורה של בריטיש בשוק אטרקטיבי ללא קשר לביצוע העסקה ואנו ממליצים לנצל את הירידות להגדלת החזקות. מנגד, ירידת הסבירות לביצוע העסקה פוגעת בעיקר מליסרון אשר בריטיש אמורה הייתה להיות מנוע הצמיחה העתידי שלה. על כן, גם בירידות הנוכחיות, איננו ממליצים לרכוש את מניותיה.