מידרוג על ביג: ”רכישת אפי נכסים מרחיבה את הפיזור הגיאוגרפי של החברה, ומחזקת את היתרונות לגודל”

דוח מיוחד של מידרוג פורסם בעקבות הגדלת שיעור ההחזקה של ביג בחברת אפי נכסים; לפני כשבוע דיווחה ביג על תוצאות הצעת רכש חליפין לרכישת מניות חברת אפי נכסים, כנגד הקצאת מניות ואופציות של החברה, לפיה ניתנו הודעות קיבול ל- 38.67% ממניות החברה הנרכשת. כך, לאחר השלמת המהלך שיעור ההחזקה של ביג באפי נכסים צפוי לעלות מ- 22.81% ל- 61.48%, וכנגזר מהעלייה בשיעור ההחזקה, ביג צפויה להפוך לבעלת השליטה בחברה הנרכשת, ולאחד בדוחות הכספיים של ביג גם את הנכסים, ההתחייבויות ופעילות אפי נכסים, חלף הצגת ההחזקה על בסיס השווי המאזני. הדירוג המנפיק של ביג מרכזי קניות - il.Aa3 באופק יציב. דירוג המנפיק של אפי נכסים - il.A2 ב אופק יציב.

בדוח צוין כי "להערכת מידרוג, השלמת הרכישה כאמור מגדילה באופן מהותי את צבר הנכסים, את היקף ה- FFO ואת ההון העצמי של החברה.

כמו כן הרכישה מרחיבה את הפיזור הנכסי והגיאוגרפי של החברה, ומחזקת את היתרונות לגודל ואת מעמד החברה כמובילת שוק בישראל. ביצוע העסקה בדרך של רכש חליפין אינו מצריך שימוש באמצעים נזילים או נטילת חוב נוסף לצורך השלמת הרכישה.

מעבר לכך, החזקה במניות סחירות בשווי שוק של כ- 2.7 מיליארד ₪, מתוכם סכום של כ-2.2 מיליארד בלתי משועבדות, תקנה לחברה, במקרה הצורך, מקור תזרימי נוסף באמצעות מימוש (מלא או חלקי) של מניות אפי נכסים או באמצעות נטילת מימון כנגד המניות, ובכך תאפשר לחברה גמישות פיננסית נוספת.

מנגד, השלמת הרכישה חושפת את החברה לסיכוני שוק של סביבת הפעילות במדינות חלשות יותר, בדגש על חשיפה לרומניה (מדורגת על ידי Moody’s בדירוג Baa3 באופק שלילי) והרחבה של החשיפה לסרביה (מדורגת ע"י Moody’s בדירוג Ba3 באופק חיובי). בעניין זה יצויין כי דירוג המנפיק של אפי נכסים, הנמוך מדירוג המנפיק של ביג, משקף בין היתר את השוני בסיכון סביבת הפעילות של החברות.

מעבר לאמור לעיל, יצויין כי דירוג אפי נכסים משקף את רמת סיכון התחייבויותיה, כאשר לאור השינוי בשיעור ההחזקה ואיחוד הדוחות, התחייבויות אלו צפויות להשתקף בדוחות הכספיים המאוחדים של החברה אולם מידרוג מעריכה כי שינוי זה אין בו כדי להשפיע על הדירוג.

מידרוג תבחן לאורך זמן את ההשפעות של השלמת הרכישה על פעילות חברת ביג".