מעין בק מרום, אנליסטית בכירה בלאומי פרטנרס, מפרסמת היום סקירה על חברת ישרס בעקבות תוצאות הרבעון השני ומעלה את מחיר היעד של המניה. בק אומרת כי כצפוי וכפי שדיווחה ברבעון הקודם, הציגה ישרס ירידה בהכנסות משכ"ד בעקבות שוכרים מתחום המסחר להם נדרשה לתת הקלות עקב סגר הקורונה, הקלות אותם נדרשה לתת בעיקר בחודש אפריל וצומצמו לאחר מכן בחושים מאי-יוני.
במקביל פעלה ישרס לצמצום ההוצאות התפעוליות כך שהפגיעה ב-NOI היתה מעט יותר נמוכה ועמדה על 7.5 מיליון ₪ מול הרבעון הקודם. למעט סכומים אלו ישרס מציינת שהגבייה מתבצעת כסדרה וממוצע שיעורי התפוסה ברבעון זה הינו ללא שינוי לרעה מול רבעון קודם.
החברה ביצעה ברבעון זה ירידת ערך בשווי הנכסים של כ-30 מיליון ₪, ואנו מציינים כי המודל שלנו לוקח בחשבון ירית ערך משמעותית יותר שתעשה בטווח הבינוני בעקבות ירידה צפויה ב-NOI לצד עליה בשיעור ההיוון. לגבי הפרויקטים שביזום עקב חוסר הוודאות החברה לא תחל בבניית פרויקטים חדשים שעד כה לא החלה בנייתם בפועל ותמשיך בפרויקטים הקיימים.
אנו קובעים את מחיר היעד ל-629 ₪ למניה ומעדכנים את ההמלצה לתשואת יתר.
הכנסות החברה מנדל"ן מניב ברבעון הראשון עמדו על 94 מיליון ₪ לעומת 104.7 מיליון ₪ ברבעון הקודם. הירידה נובעת מפגיעה בהכנסות שוכרים מתחום המסחר בעקבות מגבלות הקורונה שחלה בעיקר בחודש אפריל.
במקביל פעלה החברה לצמצום ההוצאות התפעוליות (חשמל, נקיון וכו’) ולכן ההשפעה על ה-NOI היתה נמוכה יותר ועמדה על 7.5 מיליון ₪. החברה מעדכנת כי למעט סכומים אלו גביית דמי השכירות והניהול מתבצעת כסדרה. שיעורי התפוסה של נכסי הנדל"ן נותרו בשיעור ממוצע של 92% ללא שינוי לרעה מול רבעון קודם.
החברה רשמה במהלך הרבעון השני ירידת ערך בסך של כ-30 מ’ ₪ בשווי נכסי הנדל"ן להשקעה בעקבות שערוך חלק מנכסיה שהושפעו מהמשבר, השערוך נובע מירידת ערך בנכס החברה ברחובות, ומנגד עליית ערך בנכס בחולון.
במגזר הנדל"ן למגורים רשמה החברה הכנסות של כ-1 מיליון ₪ ברבעון השני לעומת 25 מ’ ש"ח ברבעון הקודם. החברה פועלת לצמצום ויציאה ממגזר זה בהתאם לאסטרטגיה שלה כשהיא ביצעה 2 עסקאות למכירת קרקעות בחודשים האחרונים: קרקע ברכסים שהרווח הצפוי בגינה כ-44 מ’ ₪ (לפני מס) צפוי להירשם בסוף הרבעון השלישי ועסקה נוספת למכירת קרקע בנווה שאנן בחיפה שהרווח הצפוי בגינה ב-27 מ’ ₪ (לפני מס) הצפויה להסתיים בפברואר 2021.
פרויקטים בייזום – לאור חוסר הוודאות בשוק מעדכנת החברה את תוכנית הפיתוח שלה והחליטה שלא להתחיל בבניית פרויקטים חדשים שעד כה לא החלה בנייתם בפועל, כתוצאה מכך צימצמה החברה את היקף פרויקט אוליבקס בפ"ת ושינתה החברה את סיווג פרויקט בניינים 6+7 בגן טכנולוגי בירושלים מנדל"ן להשקעה בהקמה לנכסים בתכנון.