הבורסה לניירות ערך מעלה היום להערות הציבור הצעה לשינוי הכללים של מדדי תל-בונד. למרות שהשינויים המוצעים הם בסמכות דירקטוריון הבורסה, לאור חשיבותם והשפעתם הצפויה על הרכב המדדים, החליטה הנהלת הבורסה כי נכון להביאם להערות הציבור ולגבש את ההצעה הסופית לאחר שאלו יתקבלו.
מדדי תל-בונד תוכננו כנכס השקעה מבוזר באג"ח תאגידיות, בסיכון נמוך. גם מדדי ה-High Yield ממשפחת מדדי תל-בונד - מדדי "תל-בונד תשואות", מורכבים מסדרות של אג"ח תאגידיות בדירוג השקעה בלבד .
כמקובל במדדי אג"ח, גם בכללים של מדדי תל-בונד נקבע כי על מנת שסדרת אג"ח תיכלל בהם, עליה לעמוד, בין היתר, בדירוג השקעה על ידי חברות הדירוג והיא נשארת במדד כל עוד ישנה חברת דירוג אחת לפחות שדירגה אותה בדירוג השקעה. על מנת שסדרת אג"ח תיגרע מהמדדים, על שתי חברות הדירוג גם יחד להוריד את דירוג האג"ח אל מתחת לדירוג השקעה.
ניסיון התקופה האחרונה מלמד שבמקרה של הרעה במצבה העסקי של חברה שאיגרות החוב שלה מדורגות על ידי שתי חברות דירוג, עלול זמן התגובה של חברות הדירוג להיות איטי מידי. כתוצאה מכך, מחיר האג"ח של חברה שנקלעה לקשיים צונח כשהאג"ח בתוך המדד ובכך נפגעת תשואת המדד ונפגעים המשקיעים שעוקבים אחרי אותו מדד, זאת מאחר שעל פי הכללים הקיימים, האג"ח תיגרע מהמדדים רק לאחר ששתי החברות תורדנה את הדירוג מתחת לדירוג השקעה.
בבורסה מציינים לדוגמא סדרות אג"ח מהזמן האחרון אשר אי היכולת לגרוע אותה מהמדד תוך זמן קצר פגעה במשקיעים: סדרות אג"ח יא’ ו-יד’ של קבוצת דלק הגיעו למחיר של כ-30 אגורות לפני שדירוגן הופחת מתחת לדירוג השקעה. בנוסף, כמעט חודש חלף בין מועד הפחתת הדירוג על ידי "מידרוג" לבין מועד הפחתת הדירוג על ידי "מעלות", שרק לאחריה סדרות האג"ח נגרעו מהמדדים על פי הכללים הקיימים.
כדי לשפר את מהירות התגובה של הבורסה (כעורכת מדדי תל-בונד) להרעה במצבה העסקי של חברה שאג"ח שלה כלולה במדדי תל-בונד, מוצע לשנות את כללי המדדים, כך שהדירוג הנמוך לסדרה הוא שיקבע לגריעה מהמדדים. על פי ההצעה החדשה, אם סדרת אג"ח מדורגת על ידי שתי חברות דירוג, הדירוג הנמוך מבין השניים הוא שיקבע לעניין הוספת הסדרה או גריעתה מהמדדים.
כזכור כיום, הדירוג הגבוה קובע. כלומר, אם לסדרת אג"ח יש דירוג השקעה מחברת דירוג אחת, היא תמשיך ותיכלל במדדי תל-בונד גם אם הדירוג שיש לה מחברת הדירוג השנייה נמוך מדירוג השקעה.
הבורסה מעוניינת גם להוסיף תנאי סף של תשואה לפדיון אשר יהווה עילת גריעה, עוד טרם הפחתת דירוג - מוצע להוסיף תנאי סף שמבוסס על תשואה לפדיון של סדרת אג"ח, שכן סיכון לאי-החזר ריבית ו/או קרן יבוא לידי ביטוי, בדרך כלל, בתשואה לפדיון גבוהה של האג"ח. התנאי המוצע נועד לאפשר תגובה מהירה יחסית של הבורסה בעדכון המדדים, במקרה של הרעה במצבה העסקי של חברה, עוד לפני שדירוגה הופחת על ידי מי מחברות הדירוג.
מוצע כי סדרת אג"ח תיגרע ממדדי תל-בונד אם התשואה לפדיון שלה תחרוג ב-3 סטיות תקן מהממוצע של התשואות לפדיון של אג"ח בעלות מאפיינים זהים מבחינת סוג הריבית וסוג הצמדה. התשואה לפדיון של כל אג"ח הנכללת במדדי תל-בונד תחושב מידי יום, בתום המסחר, ועל פיה ייקבע האם נוצרה עילה לגריעה מהמדדים.