בזק פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של שנת 2026, כשמהנתונים עולה תמונה מעורבת: הכנסות הקבוצה המשיכו לצמוח באופן מתון, אולם הרווחיות נשחקה משמעותית לעומת הרבעון המקביל אשתקד. החברה תחלק כ-515 מיליון שקל לבעלי המניות, דיבידנד של כ-415 מיליון שקל ותוכנית רכישה עצמית נוספת של 100 מיליון שקל.
הרווח הנקי של בזק ברבעון השני עמד על 308 מיליון שקל, ירידה של 27.7% (118 מיליון שקל) לעומת 426 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2025. גם הרווח הנקי המתואם ירד בשיעור דומה - מ-427 מיליון שקל ל-317 מיליון שקל, ירידה של 25.8%.
מנגד, הרווח הנקי ההשוואתי דווקא עלה בשיעור נאה של 37.6%, מ-229 מיליון שקל ל-315 מיליון שקל - נתון שממחיש עד כמה השונות בין מדדי הרווח השונים נובעת מגורמים חשבונאיים חד-פעמיים ולא מהרעה תפעולית אמיתית בפעילות הליבה של הקבוצה.
הסיבה המרכזית: ביטול רווח מהערכת שווי ב-yes
לפי ההסברים שפרסמה החברה, הגורם המרכזי לירידה ברווח הנקי נעוץ בכך שברבעון המקביל אשתקד (Q2 2025) נרשם ביטול הפסד מירידת ערך נכסים בחברת הבת yes שירותי טלוויזיה ותקשורת בע"מ - כלומר רווח חד-פעמי מהיפוך הפרשה קודמת. ברבעון הנוכחי אירוע דומה לא חזר על עצמו, ולמעשה נרשמה מגמה הפוכה: סעיף הפחת, ההפחתות וירידת הערך בדוח קפץ ב-31.1% (119 מיליון שקל), מ-383 מיליון שקל ל-502 מיליון שקל - בעיקר עקב הכרה בהפסד מירידת ערך ב-yes השנה, לעומת רווח מביטול ירידת ערך בתקופה המקבילה.
השפעה זו התבטאה גם ברווח התפעולי, שירד ב-25.0% (158 מיליון שקל), מ-631 מיליון שקל ל-473 מיליון שקל.
הכנסות: צמיחה מתונה, מובלת סלולר ותקשורת נייחת
בניגוד לשורת הרווח, ההכנסות דווקא הציגו תמונה יציבה יותר: 2,165 מיליון שקל ברבעון השני של 2026, לעומת 2,136 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה של 1.4% (29 מיליון שקל). הצמיחה נבעה בעיקר מעלייה בהכנסות בכל מגזרי הפעילות למעט הטלוויזיה, ובראשם גידול בהכנסות הסלולר ומכירת תשתיות בבזק החברה הקווית, בניכוי ירידה בהכנסות משירותי בזק בינלאומי.
פילוח לפי מגזרים
תקשורת פנים ארצית נייחת (בזק קווי) - המגזר היציב ביותר
ההכנסות עלו ב-1.1% (12 מיליון שקל), מ-1,102 ל-1,114 מיליון שקל, בעיקר הודות לצמיחה בהכנסות משירותי תמסורת, תקשורת נתונים ושירותי ענן ודיגיטל. הרווח התפעולי עלה ב-5.7% (22 מיליון שקל), ל-408 מיליון שקל - הודות לירידה בהוצאות הפעלה וכלליות (בעיקר קיטון בתשלומי קישור גומלין). רווח המגזר הנקי זינק ב-17.4%, מ-218 ל-256 מיליון שקל, בין היתר בזכות ירידה בהוצאות המימון נטו. זהו המגזר המוביל של הקבוצה, עם כ-36.6% מהרווח התפעולי המאוחד.
תקשורת סלולארית (פלאפון) - המגזר החלש של הרבעון
כאן הסיפור שונה לגמרי: ההכנסות ירדו ב-3.6% (19 מיליון שקל), מ-530 ל-511 מיליון שקל - בעיקר בגלל ביטול מוחלט של הכנסות קישור גומלין (34→0, כתוצאה מהרפורמה בתעריפי הקש"ג שהושלמה ביוני 2025), בקיזוז חלקי מגידול במכירת ציוד קצה. אבל הפגיעה האמיתית היא בשורת הרווח: המגזר עבר מרווח תפעולי של 43 מיליון שקל להפסד תפעולי של 7 מיליון שקל, ומרווח נקי של 30 מיליון שקל להפסד נקי של 10 מיליון שקל. הסיבה המרכזית: הוצאות חד-פעמיות של כ-86 מיליון שקל בגין פרישת עובדים ומענקים במסגרת חידוש ההסכם הקיבוצי בפלאפון (שנחתם במרץ 2026) - בדיוק ההסבר שציינת בבקשה הקודמת לגבי הוצאות ההסכם הקיבוצי במגזר הסלולארי.
שירותי בזק בינלאומי - מגזר קטן אך במגמה חיובית
ההכנסות עלו ב-4.9% (13 מיליון שקל), ל-276 מיליון שקל, בעיקר ממכירת ציוד, רישוי וחוזי שירות ומשירותי ענן. הרווח התפעולי עלה בשיעור נאה של 12.5% ל-9 מיליון שקל, ורווח המגזר הכפיל את עצמו מ-6 ל-12 מיליון שקל. חשוב לציין: בדוחות הכספיים מצוין שבזק בינלאומי עדיין נושאת ירידת ערך מצטברת של כ-35 מיליון שקל בששת החודשים הראשונים של 2026, כך שהחברה עדיין מתמודדת עם אתגרי רווחיות מבניים במגזר הזה.
שירותי טלוויזיה ותקשורת (yes) - התאוששות דרמטית
זהו המגזר עם השיפור המרשים ביותר: ההכנסות עלו ב-8.8% (28 מיליון שקל), ל-348 מיליון שקל, הודות להכנסות משיתוף פעולה לאספקת תוכן לפרטנר ומחבילות משולבות טלוויזיה-סיבים. אבל הבשורה האמיתית היא ברווחיות: המגזר עבר מהפסד תפעולי של 2 מיליון שקל לרווח תפעולי של 19 מיליון שקל, ומהפסד נקי של 23 מיליון שקל לרווח נקי של 12 מיליון שקל - שיפור של 35 מיליון שקל. זהו בדיוק המגזר שבו קרה האפקט החשבונאי המרכזי שציינו: ברבעון המקביל אשתקד עדיין נרשם רווח חד-פעמי גדול מביטול ירידת ערך (195 מיליון שקל ברווח הנקי), בעוד שבמדידה ה"נקייה" (ללא האפקט החד-פעמי) - כפי שמוצג כאן - המגזר עצמו דווקא השתפר תפעולית משמעותית.
מבחינת רווחיות המגזרים, הבולט לטובה הוא מגזר הטלוויזיה והתקשורת, שעבר מהפסד תפעולי קל של 2 מיליון שקל לרווח תפעולי של 19 מיליון שקל ברבעון הנוכחי.
הוצאות הפעלה וכלליות בעלייה
הוצאות ההפעלה והכלליות עלו ב-8.4% (57 מיליון שקל), מ-679 מיליון שקל ל-736 מיליון שקל. לפי החברה, העלייה נובעת בעיקר משינוי בשווי ההוגן של התחייבות תלויה בגין רכישה בעבר בקשר עם yes, וכן מעלייה בהוצאות ארנונה בעקבות עדכון תעריפים.
הוצאות השכר נותרו כמעט ללא שינוי, עם עלייה מזערית של 0.9% (4 מיליון שקל) בלבד - ל-455 מיליון שקל, על רקע עלייה בשכר בבזק החברה הקווית שקוזזה בחלקה מצמצום כוח אדם.
התמונה המעניינת: שלושה מתוך ארבעת המגזרים דווקא השתפרו ברווחיות התפעולית ברבעון - התקשורת הנייחת, בזק בינלאומי ו-yes. המגזר היחיד שנחלש הוא הסלולארי, וזאת בעיקר בגלל הוצאה חד-פעמית מובהקת (הסכם קיבוצי) ולא בעיה מבנית בפעילות עצמה - הכנסות השירותים בנטרול קש"ג דווקא עלו מעט (361→363).
EBITDA: ירידה מתונה יחסית
ה-EBITDA של הקבוצה ירד ב-3.8% בלבד (39 מיליון שקל), מ-1,014 מיליון שקל ל-975 מיליון שקל - ירידה מתונה משמעותית בהשוואה לירידה ברווח הנקי, מה שמחזק את הקביעה כי עיקר הפגיעה ברווח הנקי מקורה בסעיפים חד-פעמיים ולא בשחיקה תפעולית רחבה. גם כאן, ה-EBITDA ההשוואתי דווקא עלה ב-6.2%, ל-978 מיליון שקל.
תזרים מזומנים חופשי בירידה
נתון שכן מעורר שאלות הוא הירידה החדה בתזרים המזומנים החופשי - צניחה של 32.6% (75 מיליון שקל), מ-230 מיליון שקל ל-155 מיליון שקל. מדובר בירידה חדה יותר מזו שנרשמה כמעט בכל שאר המדדים התפעוליים, ומצביעה על צורך במעקב אחר יכולת הקבוצה לייצר מזומנים בטווח הקצר.
הוצאות מימון נטו במגמת ירידה
בצד החיובי, הוצאות המימון נטו ירדו ב-29.1% (37 מיליון שקל), מ-127 מיליון שקל ל-90 מיליון שקל - בעיקר עקב ירידה בהוצאות גידור חשיפה למטבע חוץ ועלייה בהכנסות מדיבידנד, מה שסייע לרכך במידת מה את הפגיעה ברווח לפני מס.
לסיכום
תוצאות הרבעון השני של בזק משקפות תמונה שבה הפעילות התפעולית הליבתית של הקבוצה נותרה יציבה יחסית, עם צמיחה מתונה בהכנסות ועלייה קלה בהוצאות התפעול. עיקר הפגיעה בשורת הרווח הנקי נובעת מהשוואה מול רבעון מקביל שכלל רווח חד-פעמי מביטול ירידת ערך בחברת yes - אירוע שלא חזר על עצמו ברבעון הנוכחי, ואף התהפך להפסד מירידת ערך. משקיעים ואנליסטים צפויים להתמקד בעיקר בירידה בתזרים המזומנים החופשי, כאינדיקציה אפשרית להתפתחויות עתידיות מעבר לאפקטים החשבונאיים החד-פעמיים.