הירידה החדה במדד המחירים לצרכן בחודש ספטמבר, לצד התחזקות השקל והתמתנות הסיכונים הגיאופוליטיים, מחזקים את ההערכה כי בנק ישראל יוריד את הריבית בהחלטתו הקרובה בסוף נובמבר – כך אומר מודי שפריר, אסטרטג שווקים בבנק הפועלים.
לדבריו, "השוק כבר תימחר טרם פרסום המדד הורדת ריבית בהסתברות של כ-75%. המגמות האחרונות תומכות גם בהמלצתנו מה-28 בספטמבר להקטין את החשיפה לאגרות החוב הצמודות למדד".
שפריר מציין כי ההפתעה כלפי מטה במדד נבעה משני גורמים עיקריים: "הראשון הוא יציבות בלתי צפויה ברכיב הדיור – בעוד שאנו הנחנו עלייה קלה; השני הוא ירידה חדה מהצפוי במחירי הטיסות לחו"ל, אם כי כבר הערכנו כי הסיכון הוא כלפי מטה". לדבריו, יתר רכיבי המדד תאמו את התחזיות המוקדמות.
בבנק הפועלים מעריכים כי רכיב הדיור נותר ללא שינוי בספטמבר, לעומת הערכה מוקדמת לעלייה של כ-0.2% שתתרום כ-0.06% למדד. זאת, על רקע ירידה מפתיעה בשירותי דיור בבעלות (עלייה שנתית של 3.9% וירידה חודשית של 0.2%), בעוד ששכר הדירה עלה ב-0.3% – בהתאם לציפיות.
שפריר מוסיף כי "ההתמתנות בקצב העלייה השנתי של שירותי הדיור מעט מפתיעה, במיוחד נוכח העובדה ששכר הדירה לשוכרים חדשים המשיך לעלות בספטמבר בקצב גבוה של 5.3% במונחים שנתיים – עלייה ממוצעת של 5.5% בחמשת החודשים האחרונים".
עוד הוא מציין כי "על רקע מבצעי חגי תשרי, מחירי המזון (ללא פירות וירקות) ירדו ב-0.5% והורידו את המדד בכ-0.07%, כמעט בדיוק כפי שהערכנו".
מדד מחירי הפירות והירקות ירד ב-0.1%, בהתאם להערכות, על רקע עלייה מתונה במחירי הירקות הטריים שקוזזה בירידה במחירי הפירות הטריים והמוצרים הקפואים.
גם רכיב אחזקת הדירה ירד ב-0.2% וגרע כ-0.02% מהמדד, בהתאם לתחזית הבנק.
בסעיפי הצריכה השונים נרשמו שינויים בולטים נוספים:
רכיב החינוך, התרבות והבידור ירד ב-0.9% וגרע כ-0.085% מהמדד – בעיקר בשל ירידה חדה של 9.8% במחירי חופשות בישראל. לעומת זאת, מחירי החינוך עלו ב-0.4% בלבד, עלייה מתונה מהעונתיות הרגילה.
סעיף התחבורה והתקשורת ירד בחדות של 2.2% וגרע 0.41% מהמדד. שפריר מציין כי "מחירי הטיסות לחו"ל ירדו ב-14.9% במונחים דולריים וב-16.2% במונחים שקליים, ירידה חדה מהצפוי".
ירידה עונתית נרשמה גם ברכיב שיעורי הנהיגה ושכירת הרכב, אך מחירי הדלקים העלו את המדד ב-0.022%, ועלייה קלה נרשמה גם במחירי הרכב המשומש (0.016% למדד).
מחירי הלבשה והנעלה ירדו ב-0.3%, רכיב הבריאות עלה ב-0.3%, ורכיב הריהוט וציוד לבית נותר ללא שינוי.
"סך הכול", מסכם שפריר, "מדד ספטמבר מצביע על ירידה חדה מהצפוי בלחצי המחירים, ובצירוף עם התחזקות השקל והירידה בסיכונים הגיאופוליטיים – נראה כי בנק ישראל יוכל לנקוט צעד ראשון של הורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה".
מגדל שוקי הון: בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית בהחלטתו הבאה
אחרי שמדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר ירד ב- 0.6% ובכך משקף עלייה של 2.5% ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 2.9% בחודש אוגוסט, במגדל שוקי הון מציינים כי "מלבד סעיפי התחבורה והתקשורת, בקצב שנתי נרשמה התמתנות בעליות המחירים בכל הסעיפים הראשיים במדד בהשוואה לאוגוסט".
לפי בית ההשקעות, "התמתנות זו חשובה הרבה יותר מסעיפי הטיסות והנופש, הגורמים לתנודתיות, משום שהיא מעידה על התמתנות בקצב האינפלציה".
עוד מציינים במגדל שוקי הון כי "בסעיף הדיור (שכירויות), למרות התמתנות קצב עליית סעיף השכירויות, בסעיף שכר דירה עם תחלופת שוכר נרשמה בספטמבר עלייה של 5.3%, לעומת 5.5% באוגוסט ובסעיף חידושי חוזים התמונה כמעט זהה. ניתן להעריך כי סעיף השכירויות ימשיך להתקרר בחודשים הקרובים, בתמיכת ירידה מצטברת של 2.1% במדד מחירי הדירות ב-6 החודשים האחרונים".
בבית ההשקעות סבורים כי "גם אם נראה הפתעה קלה כלפי מעלה במדד אוקטובר, שיפורסם לפני החלטת הריבית בנובמבר, בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית. זאת משום שלראייתו הרגיעה במצב הגיאופוליטי חשובה הרבה יותר מקצב התמתנות המדד".