חברת אגירת האנרגיה Eos Energy (סימול: EOSE) נמצאת במרכזה של סערה מושלמת. לאחר זינוק של מעל 100% במחיר המניה בחודש, ודיווחים טריים הקושרים אותה כספקית אפשרית לפרויקט דאטה סנטר ענק של 100 מיליארד דולר עבור גוגל ואמזון, נראה שהשוק מתחיל להבין את הפוטנציאל הגלום בה. החברה, שמפתחת טכנולוגיית סוללות אבץ ייחודית ופורצת דרך, ניצבת בצומת קריטי שעשוי להפוך אותה משחקנית נישה לזרוע חיונית במהפכת האנרגיה וה-AI.
Eos Energy, שהוקמה ב-2008 ונסחרת לפי שווי של 3.89 מיליארד דולר, מפתחת ומייצרת פתרונות אחסון אנרגיה מבוססי טכנולוגיית אבץ (Znyth). בניגוד לסוללות ליתיום-יון הנפוצות, המיועדות לרוב לאגירה של 1 עד 4 שעות, טכנולוגיית האבץ של Eos מאפשרת אגירה לטווחים ארוכים של 3 עד 12 שעות. הייחודיות שלה טמונה בשימוש בחומרים זמינים וזולים כמו אבץ ופחמן, מה שמונע תלות בשרשראות אספקה מורכבות ובעייתיות של קובלט וליתיום. חשוב מכך, Eos היא החברה האמריקאית היחידה שמעצבת ומייצרת טכנולוגיה זו בארה"ב, מה שמעניק לה יתרון אסטרטגי מכריע בעידן של מתחים גיאופוליטיים ותמריצים לייצור מקומי.
הצורך בפתרונות כמו של Eos מעולם לא היה גדול יותר. המעבר לאנרגיות מתחדשות והגידול העצום בביקושים לחשמל – המונעים על ידי מהפכת הבינה המלאכותית ומרכזי הנתונים – צפויים להכפיל את צריכת החשמל בארה"ב עד 2050. גידול זה מחייב מערכות אגירת אנרגיה שיוכלו לייצב את הרשת, למנוע עומסים ולהבטיח אספקה רציפה. האם Eos היא התשובה? בואו נצלול לתזות.
התזה השורית:
הטריגר: עסקה פוטנציאלית עם ענקיות הטכנולוגיה. הדיווח האחרון על היותה של Eos ספקית האגירה בפרויקט הענק של גוגל ואמזון במחוז גרין הוא לא פחות מרעידת אדמה. אם יתממש, הוא יהווה חותמת איכות אדירה לטכנולוגיה של החברה ויפתח דלת לחוזים ארוכי טווח עם הלקוחות הגדולים בעולם. הדבר מתחבר היטב לנתונים שהחברה כבר מציגה: צנרת ההזדמנויות המסחרית שלה זינקה ברבעון האחרון ב-21% והגיעה ל-18.8 מיליארד דולר, כאשר 20% מהפרויקטים החדשים בצנרת קשורים ישירות למרכזי נתונים.
רוח גבית רגולטורית וממשלתית אדירה. Eos נהנית מתמיכה חסרת תקדים. במסגרת חוקי ה-IRA (שהפכו לחוק "One Big Beautiful Bill"), החברה זכאית להטבות מס ייצור (PTC) מסוג Section 45X, השמורות לייצור אמריקאי. הטבות אלו, שניתנות להעברה (מכירה), צפויות להכניס לחברה מעל 90 מיליון דולר בשנה על כל קו ייצור של 2GWh שיגיע לתפוקה מלאה. בנוסף, החברה קיבלה הלוואות מסובסדות ממשרד האנרגיה האמריקאי (DOE) להרחבת הייצור ונהנית מהגבלות חדשות (FEOC) המוטלות על מתחרים המשתמשים ברכיבים מסין, מה שדוחף לקוחות פוטנציאליים לזרועותיה.
מומנטום תפעולי ופיננסי מרשים. החברה מדגימה יכולת מרשימה לעמוד בקצב. ברבעון השני של 2025 היא רשמה הכנסות שיא של 15.2 מיליון דולר, והיא מכוונת לתחזית שנתית שאפתנית של 150-190 מיליון דולר. כדי להגיע לשם, היא מגדילה את הייצור באופן דרמטי: משלוחי המפעל זינקו ב-122% ברבעון האחרון, והחברה הכפילה את הייצור רבעון-אחר-רבעון בתשעת החודשים האחרונים. צבר ההזמנות שלה עומד על 672 מיליון דולר, וצנרת ההזדמנויות הפוטנציאלית כאמור עומדת על 18.8 מיליארד דולר.
שיפור במבנה ההון וגמישות פיננסית. אחד הסיכונים הגדולים בחברות צמיחה הוא הצורך התמידי במזומן. Eos ביצעה לאחרונה מהלך אסטרטגי לחיזוק המאזן: היא גייסה 336 מיליון דולר במניות וחוב להמרה, פרעה חובות ישנים ויקרים, והפחיתה את ריבית ההלוואה העיקרית שלה מ-15% ל-7% בלבד. מהלך זה, יחד עם מזומן של 183 מיליון דולר בקופה בסוף הרבעון, מעניק לה את החמצן הדרוש כדי להתמקד בגידול הייצור ולהגיע ליעדים שהציבה.
הסיכונים והאתגרים
האתגר הגדול - המעבר לייצור המוני ורווחיות. למרות הצמיחה המהירה, Eos עדיין חברה הפסדית. ברבעון השני היא רשמה הפסד גולמי של 31 מיליון דולר והפסד תפעולי מתואם (Adjusted EBITDA) של 51.6 מיליון דולר. היעד להגיע לשולי רווח גולמי חיוביים הוא רק בסוף הרבעון הראשון של 2026. העמידה בתחזית ההכנסות השנתית דורשת ביצוע מושלם והאצה משמעותית של הייצור במחצית השנייה של השנה, והיסטוריית החברה מראה שזהו אתגר מורכב הכרוך בסיכוני ביצוע לא מבוטלים.
תלות בהזמנות גדולות ותמחור אגרסיבי - צבר ההזמנות של החברה חווה ירידה קלה ברבעון האחרון, מה שמדגיש את התלות שלה בפרויקטים גדולים עם מחזורי מכירה ארוכים ומורכבים. בנוסף, כדי לחדור לשוק ולזכות בפרויקטים אסטרטגיים, החברה נאלצה להציע תמחור נמוך יותר, מה שפגע בשולי הרווח בטווח הקצר והעיב על צמיחת ההכנסות למרות הגידול במשלוחים.
תחרות ושריפת מזומנים - Eos היא עדיין חברה קטנה יחסית התלויה במימון חיצוני להמשך צמיחתה. למרות שהיא חיזקה את מאזנה, המשך ההפסדים ידרוש ממנה להגיע לרווחיות לפני שהמזומן ייגמר. שוק אגירת האנרגיה הוא תחרותי, ולמרות הייחודיות הטכנולוגית, Eos צריכה להוכיח שהפתרון שלה לא רק עדיף טכנולוגית אלא גם כלכלי וניתן לייצור המוני באופן עקבי ורווחי.
שורה תחתונה
מניית Eos Energy נמצאת בנקודת רתיחה. מצד אחד, היא מציגה סיפור השקעה כמעט מושלם: טכנולוגיה ייחודית וחשובה, מיצוב אידיאלי כחברה אמריקאית הנהנית מתמיכה ממשלתית אדירה, ופוטנציאל להיות ספקית מפתח למהפכת ה-AI והדאטה סנטרס. הדיווחים האחרונים על עסקה אפשרית עם ענקיות הטק עשויים להיות הזרז שיקפיץ את החברה לשלב הבא.
מצד שני, הדרך לרווחיות עדיין ארוכה ומלאת אתגרים תפעוליים. החברה חייבת להוכיח שהיא יכולה לעבור מייצור בקנה מידה קטן לייצור המוני יעיל ורווחי, ולעשות זאת במהירות. השאלה המרכזית עבור המשקיעים היא האם הגיבוי הממשלתי והביקוש הגואה יספיקו כדי לגשר על פערי הביצוע והרווחיות בטווח הקצר. הסיכון גבוה, אך אם החברה תצליח לממש אפילו חלק קטן מהפוטנציאל הגלום בצנרת ההזמנות שלה, התגמול עשוי להיות אדיר.
הכותב הוא מנהל קרן הגידור Valleyובעל הפודקאסט "מפת חום
יובהר כי כותב הכתבה עשוי להחזיק בנייר ערך זה או בניירות ערך קשורים ולכן אין באמור להוות המלצה ו/או ייעוץ כזה או אחר.